Сталкивается ли рынок частного кредита стоимостью $1,8 триллиона с первым серьезным стресс-тестом со времен 2008 года?

Несколько крупных фондов блокируют вывод средств инвесторами, а дефолты растут быстро. @crypto_condom несколько раз упомянул это в моей ленте, поэтому я решил написать краткий обзор:

Что происходит в каждой компании

BlackRock - ограничил выводы на уровне 5% по фонду $26B HLEND после того, как запросы на вывод достигли 9,3% от NAV. По сути сказал инвесторам: вы не можете получить свои деньги прямо сейчас

Morgan Stanley - ограничил выводы из фонда North Haven. Инвесторы хотели получить 10,9%, получили ограничение на 5%. Акции упали на этой новости

JPMorgan - переоценил портфели частного кредита и ограничил кредитование кредитов, связанных с программным обеспечением. Они видят, как ИИ нарушает работу компаний, которым эти кредиты были выданы

Deutsche Bank - отметил $30B воздействие на частный кредит, вызвав тревогу о том, насколько глубоко банки в этом замешаны

Blackstone - фонд BCRED увидел рекордные запросы на выводы 7,9%. Пришлось вложить $400M собственного капитала и увеличить лимит выводов

Почему это происходит

1. Нарушение со стороны ИИ - множество кредитов частного кредита выданы компаниям, занимающимся программным обеспечением, которые теперь нарушаются ИИ.
2. Слабая андеррайтинг - PIMCO говорит, что индустрия стала небрежной, выдавая кредиты слишком агрессивно во время бума со слабыми соглашениями
3. Несоответствие ликвидности - эти фонды обещали инвесторам полулегкий доступ к принципиально неликвидным активам. Теперь все хотят выйти одновременно
4. Наихудший случай UBS - уровень дефолтов может достичь 15%, если нарушение ИИ ускорится

Насколько это плохо?

Посмотрите на рынок, каждый день я вижу, как акции банков падают все дальше и дальше.

JPM -16,1%
GS -20,0%
MS -19,9%
BAC -18,1%
C -15,7%
WFC -23,0%
SCHW -15,1%
OWL -60,6%
ARES -50,6%
BX -46,3%
KKR -45,5%
APO -36,2%
BLK -24,3%
DB -27,2%
COF -31,7%

Очень интересно посмотреть, что произойдет дальше