📍BlackRock недавно списала один из займов в сегменте частных кредитов, что вызвало множество опасений по поводу рисков private credit.

Займ $25M для Infinite Commerce Holdings был обесценен BlackRock с 100 до 0 всего за три месяца. Ранее этот долг практически полностью учитывался в отчетности.
Infinite Commerce — это агрегатор Amazon — модель покупки множества магазинов на Amazon и объединения их в единую розничную экосистему. Эта модель взорвалась во время Covid благодаря резкому росту электронной коммерции и очень низким затратам на капитал. Но когда ставки выросли и потребительский спрос ослаб, многие компании в этой отрасли начали сталкиваться с проблемами. Расходы на рекламу Amazon увеличились, запасы стали дороже, а маржа сократилась, что привело к тому, что денежные потоки оказались недостаточными для погашения долгов.
Это не первый случай. Ранее BlackRock списала займ $150M для Renovo Home Partners после банкротства этой компании.
Такие случаи вызывают у рынка опасения по поводу прозрачности private credit. В отличие от публичных облигаций, эти займы обычно оцениваются по внутренней модели, что позволяет сохранять стабильность цен очень долго — до тех пор, пока не проявляются риски, и их стоимость не падает до нуля.
На фоне того, что рынок private credit достиг почти $2T, списания увеличивают опасения по поводу скрытых кредитных рисков в этой системе.