Глобальные рынки сахара сталкиваются с препятствиями по мере расширения производства в индийской сахарной промышленности

Цены на сахар значительно снизились: мартовские мировые фьючерсы на сахар в Нью-Йорке снизились на 1,46%, а фьючерсы на белый сахар на ICE в Лондоне — на 1,78% в недавней торговле. Этот откат отражает растущие опасения по поводу устойчивого глобального избытка сахара на фоне сильных прогнозов производства от крупнейших стран-производителей, особенно ускоряющейся индустрии сахара в Индии, которая меняет глобальную динамику предложения.

Глобальный избыток сахара давит на цены

Рынки сахара испытывают давление вниз, поскольку цены в Лондоне опустились до минимальных за пять лет на ближайших фьючерсах. За последние три месяца контракты в Нью-Йорке и Лондоне постепенно снижались: сахар в Нью-Йорке достиг трехмесячного минимума, а в Лондоне — новых минимумов. Основная причина: ожидается, что глобальный избыток сахара сохранится, и несколько аналитиков прогнозируют переизбыток в диапазоне от 1,4 до 4,7 миллиона метрических тонн (ММТ) в разные годы урожая.

Индустрия сахара в Индии меняет глобальную динамику предложения

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, во многом определяет прогнозы по избытку. Недавние данные Индийской ассоциации сахарных заводов (ISMA) показывают, что производство сахара с 1 октября по середину января 2025/26 достигло 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Еще важнее, что ISMA повысила свой годовой прогноз производства на 2025/26 с 30 ММТ до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим годом.

Ключевое — индустрия сахара в Индии готова к более активному экспорту. ISMA снизила свою оценку объема сахара, предназначенного для производства этанола в Индии, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив дополнительное предложение для экспорта. Правительство Индии проявляет гибкость, давая разрешение на дополнительные экспортные поставки сахара для управления внутренними запасами. В ноябре министерство продовольствия Индии одобрило экспорт 1,5 ММТ на сезон 2025/26, что значительно отличается от квотной системы, введенной в 2022/23. Эта гибкость в экспорте оказывает давление на мировые цены.

Перспективы производства в Бразилии и Таиланде

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, зафиксировала рост производства к середине января. Ассоциация индустрии сахарного тростника Unica сообщила, что совокупное производство сахара в центральных и южных регионах на сезон 2025/26 достигло 40,236 ММТ, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более того, Бразилия увеличивает долю тростника, идущего на производство сахара — соотношение выросло до 50,78% в сезоне 2025/26 с 48,15% в 2024/25.

Агентство по сельскому хозяйству Бразилии Conab прогнозирует производство сахара в 2025/26 на уровне 45 ММТ, недавно повышенном с 44,5 ММТ. Однако в дальнейшем ожидается снижение производства. Консалтинговая компания Safras & Mercado прогнозирует, что производство в 2026/27 снизится на 3,91% до 41,8 ММТ, а экспорт сахара — на 11% по сравнению с прошлым годом, до 30 ММТ.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также увеличивает производство. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая 2025/26 на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 ММТ.

Разногласия аналитиков по оценкам избытка

Несколько институтов дают противоречивые оценки избытка, хотя все указывают на переизбыток. Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 ММТ в сезоне 2025/26. Более агрессивные оценки дают другие аналитики: Czarnikow — 8,7 ММТ, а Covrig Analytics — 4,7 ММТ. Green Pool Commodity Specialists и StoneX прогнозируют избыток в 2,74 ММТ и 2,9 ММТ соответственно, в 2025/26 году, а в 2026/27 — меньшие показатели.

Министерство сельского хозяйства США в своем декабрьском отчете представило более драматическую картину. Прогнозируется, что глобальное производство сахара в 2025/26 достигнет рекордных 189,318 ММТ, увеличившись на 4,6% по сравнению с прошлым годом, при этом потребление вырастет всего на 1,4% до 177,921 ММТ. Также ожидается, что производство в Индии в 2025/26 году увеличится на 25% и достигнет 35,25 ММТ, благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей.

Позиции фондов и влияние на цены

В рынке фьючерсов возникла необычная ситуация. Согласно отчету Commitment of Traders (COT), опубликованному в прошлую пятницу, финансовые фонды значительно увеличили свои чистые короткие позиции по фьючерсам и опционам на сахар в Нью-Йорке. За неделю, завершившуюся 3 февраля, фонды сократили длинные позиции на 57 104 контракта, достигнув рекордных 239 232 чистых коротких позиций — максимума с 2006 года. Такая экстремальная позиция теоретически может спровоцировать ралли закрытия коротких позиций, если рыночное настроение изменится, хотя фундаментальные условия с избытком предложения остаются медвежьими для цен.

Перспективы для индустрии сахара в Индии и за ее пределами

Фундаментальная картина остается медвежьей. Глобальный избыток сахара носит структурный характер, а не циклический, обусловлен в основном ростом производства в Индии и поддерживающей политикой правительства по экспорту. Хотя USDA прогнозирует снижение глобальных запасов на 2,9% по сравнению с прошлым годом, абсолютный уровень запасов в 41,188 ММТ остается исторически высоким. Для восстановления цен потребуется значительный сдвиг в потреблении или в дисциплине производства — что в текущих условиях маловероятно из-за расширения индустрии сахара в Индии и поддержки экспортных политик.