Глобальные цены на какао падают на фоне перепроизводства и спада спроса

Цены на какао вошли в резкое снижение, фьючерсные контракты на основных биржах показывают значительные падения в последние торговые сессии. ICE Нью-Йорк какао (CCH26) упало на 3,69%, а лондонское какао (CAH26) — на 4,71%, что стало седьмой подряд неделей убытков. Цены на какао в Нью-Йорке достигли минимальных за более чем два года уровней, а в Лондоне — 2,5-летнего минимума. Такое продолжительное распродажа отражает совокупность структурных проблем: избыточные глобальные запасы сталкиваются с низким спросом со стороны покупателей.

Усиление нисходящей тенденции: что сигнализируют фьючерсные рынки о ценах на какао

Резкое снижение цен на какао — это не временное колебание, а проявление более глубоких рыночных дисбалансов. Оба полушарных биржевых рынка — Нью-Йорк и Лондон — сигнализируют о слабости, запасы растут в торговых центрах. Запасы ICE какао достигли 3,75-месячного максимума — 1 871 034 мешка, что усиливает давление на цены. Постоянство этих падений за несколько сессий и на разных площадках говорит о том, что цены на какао переоценены и снижаются к более низкому равновесию, отражающему текущую реальность — избыток предложения при снижении потребления.

Перепроизводство выходит на первый план: почему цены на какао остаются под давлением

Основная причина падения цен — очевидное избыточное предложение. Аналитика StoneX прогнозирует, что в сезоне 2025/26 мировой рынок какао будет иметь излишек в 287 000 метрических тонн, а в 2026/27 — еще больший, 267 000 тонн. Этот структурный избыток не нов — Международная организация какао (ICCO) зафиксировала рост мировых запасов на 4,2% по сравнению с прошлым годом, достигнув 1,1 миллиона тонн. Когда предложение значительно превышает спрос, цены на какао неизбежно падают.

Объем ожидаемых излишков подчеркивает, что в ближайшее время снижение цен маловероятно. Предыдущие прогнозы недооценивали объем предложения, и текущие оценки свидетельствуют о сохранении дисбаланса и его возможном усугублении.

Слабый мировой спрос усугубляет падение цен на какао

На стороне спроса ситуация также печальная. Отказ потребителей от покупки шоколада — вызванный высокими ценами — создает порочный круг, который дополнительно давит на цены. Barry Callebaut, крупнейший в мире переработчик какао и шоколада, сообщил о снижении объема продаж какао на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, ссылаясь на слабый спрос и стратегический переход к более прибыльным продуктам.

Эта слабость ощущается во всех крупных регионах потребления. Европейский переработка какао — важный показатель спроса — сократилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом в 4 квартале, до 304 470 тонн, значительно хуже ожидаемых 2,9% и самого низкого за 12 лет квартального уровня. В Азии переработка снизилась на 4,8% — до 197 022 тонн. Только Северная Америка показала небольшое сопротивление — рост на 0,3% до 103 117 тонн. Такой глобальный спад переработки напрямую снижает спрос на какао, создавая дополнительное давление на цены.

Рост производства и экспортные динамики: подогревают ситуацию

На стороне предложения производители увеличивают экспорт. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, экспортировала в декабре 54 799 тонн — на 17% больше по сравнению с прошлым годом. Этот рост поставок создает постоянное давление на цены. В то же время, медленные поставки из Кот-д’Ивуара, крупнейшего производителя, — лишь частичное облегчение; с октября по февраль фермеры поставили 1,27 миллиона тонн, что на 3,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

Однако этот спад в Кот-д’Ивуаре не сравним с масштабом роста из других источников и структурным избытком.

Климатические условия и долгосрочные угрозы восстановлению цен на какао

Дополнительным фактором медвежьего настроения является благоприятная погода в Западной Африке. Tropical General Investments Group отмечает, что оптимальные погодные условия ожидаются для сбора урожая в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах по сравнению с прошлым годом. Данные Mondelez подтверждают этот оптимизм: последний подсчет какао-бобов в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно выше уровня прошлого года.

Эти благоприятные условия предполагают дальнейшее увеличение производства, что плохо скажется на восстановлении цен. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в стране снизится на 11% — до 305 000 тонн в 2025/26 году, однако эта локальная сокращение в разы меньше глобального избытка и ожидаемых увеличений в других регионах.

Рыночное равновесие и перспективы: мрачнее прогнозы

Долгосрочные прогнозы показывают, что цены на какао столкнутся с препятствиями из-за пересмотра оценок излишков. ICCO снизила свой прогноз глобального излишка на 2024/25 год с 142 000 до 49 000 тонн, что свидетельствует о некотором сокращении предложения. Rabobank также пересмотрел свой прогноз излишка на 2025/26 год — с 328 000 до 250 000 тонн. Хотя эти пересмотры указывают на постепенное сокращение избыточных запасов, они все равно предполагают значительный избыток предложения, который продолжит оказывать давление на цены.

Исторически рынок сталкивался с дефицитом; сезон 2023/24 показал дефицит в 494 000 тонн — крупнейший за более чем 60 лет, что поддержало цены. ICCO сообщил, что производство в 2023/24 году составило всего 4,368 миллиона тонн — на 12,9% меньше по сравнению с прошлым годом. Восстановление производства в 2024/25 году — на 7,4% выше, до 4,69 миллиона тонн — кардинально изменило баланс спроса и предложения. Переход от дефицита к избытку объясняет резкое падение цен на какао.

Для инвесторов и участников рынка совокупность избыточных запасов, слабого спроса и благоприятных условий производства говорит о том, что цены на какао будут испытывать трудности с нахождением устойчивого дна без существенного сокращения глобальных поставок или значительного восстановления потребления.