Федеральная резервная система сохраняет процентные ставки без изменений на фоне смешанных рыночных сигналов и волатильности доллара

Индекс доллара вырос на 0,29% в среду, поскольку рынки переваривали решение Федеральной резервной системы оставить процентные ставки без изменений, однако внутренние напряженности на валютных рынках и более широкая экономическая неопределенность продолжают формировать поведение инвесторов в различных классах активов. Объявление FOMC и последующие комментарии председателя ФРС Пауэлла прояснили краткосрочную позицию центрального банка, но реакция валютных трейдеров, инвесторов в драгоценные металлы и политиков выявила растущее расхождение в ожиданиях относительно траектории процентных ставок за пределами немедленного замораживания политики.

FOMC сохраняет текущий уровень ставок, сигнализируя о терпении в отношении дальнейших мер политики

Федеральный комитет по открытому рынку проголосовал 10-2 за сохранение целевого диапазона по федеральным фондам на уровне 3,50%-3,75%, сохраняя статус-кво, которого ожидали рынки. В своем заявлении после решения FOMC признал, что экономическая активность расширяется уверенными темпами, однако отметил, что инфляция остается несколько повышенной — постоянная проблема, которая ограничивает аппетит к краткосрочным снижением ставок. Особенно комитет пересмотрел свою формулировку относительно занятости, заявив, что «рост рабочих мест остается низким, а уровень безработицы показывает некоторые признаки стабилизации», исключив предыдущие упоминания о рисках снижения в рынке труда.

Выступая, председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул осмотрительный подход центрального банка к будущим решениям по ставкам. Он отметил, что ФРС «находится в хорошей позиции» и может «подождать» с изменениями ставок, пока не появится дополнительная экономическая информация, что сигнализирует об отсутствии срочности для немедленных корректировок политики. Он подчеркнул несогласованность между моделями потребительских расходов и данными опросов, отметив, что экономика «снова удивила нас своей силой» — характеристика, которая предполагает, что снижение ставок может задержаться дольше, чем ожидали некоторые участники рынка. В настоящее время рынок закладывает лишь 14% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании FOMC, запланированном на середину марта, что отражает осторожные ожидания относительно сроков смягчения денежно-кредитной политики.

Сложные отношения доллара с ожиданиями по ставкам и геополитической напряженностью

Восстановление доллара в среду произошло несмотря на противоречивое давление, которое дестабилизировало валюту в последние сессии. Во вторник заявление президента Трампа о том, что он «комфортно чувствует себя в связи с недавней слабостью доллара», вызвало резкое снижение индекса доллара почти до четырехлетнего минимума. Однако доллар восстановился после того, как министр финансов Бессент явно заявил, что США «абсолютно не» вмешиваются в валютные рынки для поддержки иены — это заявление успокоило спекуляции о возможном совместном валютном вмешательстве США и Японии.

Ослабление доллара сохраняется из-за нескольких структурных проблем, выходящих за рамки процентных ставок. Иностранные инвесторы, по сообщениям, сокращают свои активы в США на фоне политических рисков, включая неопределенность вокруг тарифной политики администрации и геополитические напряженности (включая споры о Гренландии и угрозы введения 100% тарифов на импорт из Канады, если Канада пойдет на торговые соглашения с Китаем). Кроме того, существует риск частичного закрытия правительства США, поскольку текущий временный бюджетный закон истекает в эту пятницу, а сенатские демократы угрожают заблокировать соглашение о финансировании из-за расходов на Министерство внутренней безопасности после стрельбы в ICE в Миннесоте.

Участники рынка также следят за последствиями расхождения траекторий ставок в крупнейших экономиках. В то время как ожидается, что политики США сохранят ставки относительно стабильными в ближайшее время, международные рынки закладывают значительно разные сценарии: Банк Японии предполагается повысит ставки примерно на 25 базисных пунктов в 2026 году, тогда как Европейский центральный банк, скорее всего, оставит ставки без изменений. Это расхождение в направлениях политики создает валютные препятствия для доллара, поскольку инвесторы корректируют свои позиции.

EUR/USD снижается на фоне сигналов ЕЦБ о осторожности по поводу снижения ставок

EUR/USD снизился на 0,81% в среду, откатившись от четырехлетнего максимума, достигнутого во вторник. Отступление евро связано с мягкими комментариями губернатора австрийского центрального банка Кохера, который предположил, что ЕЦБ может потребоваться рассмотреть дополнительные снижения ставок, если укрепление евро будет достаточно значительным, чтобы снизить инфляционные прогнозы. Однако опубликованные в среду экономические данные поддержали евро: индекс доверия потребителей GfK в Германии за февраль вырос до -24,1, превысив ожидания (-25,5), что свидетельствует о стойкости настроений европейских потребителей.

Рынки сейчас закладывают нулевую вероятность повышения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на следующем заседании 5 февраля, что говорит о том, что трейдеры ожидают сохранения текущих уровней ставок или возможных дополнительных снижений в зависимости от экономической ситуации.

USD/JPY растет на фоне скептицизма по поводу вмешательства, спрос на иену как безопасное убежище ослабевает

USD/JPY вырос на 0,81% в среду, поскольку иена отступила от двух с половиной месяцев максимума против доллара, зафиксированного во вторник. На укрепление иены и рост доллара повлияли несколько факторов. Во-первых, индекс Nikkei достиг 1,5-недельного максимума, снизив спрос на иену как на актив-убежище при улучшении настроений на рынке. Во-вторых, доходность американских казначейских облигаций выросла в среду, что оказало давление на оценки иены. В-третьих, явное опровержение министра финансов Бессента о вмешательстве США для поддержки иены ускорило падение иены, поскольку трейдеры, занимавшие позиции в ожидании совместного валютного вмешательства США и Японии, начали их закрывать.

До заявления Бессента укрепление иены было вызвано спекуляциями о возможном валютном вмешательстве. Сообщалось, что американские власти связались с крупными банками в пятницу, запрашивая котировки доллар/иена — обычно предшествующие валютному вмешательству. Министр финансов Японии Катаяма подтвердил эти ожидания, заявив, что «действия будут предприняты» в рамках существующего соглашения США и Японии по валютным вопросам.

Однако протоколы заседания Банка Японии 18-19 декабря показали, что некоторые члены правления все больше обеспокоены тем, как ослабление иены влияет на инфляцию и основные ценовые тренды. В протоколах отмечается, что Банк Японии должен «учитывать влияние ослабления иены на инфляцию» при принятии решений о будущих изменениях ставок. Несмотря на эти опасения, рынки сейчас закладывают нулевую вероятность повышения ставки Банка Японии на следующем заседании 19 марта, что свидетельствует о слабом давлении на экстренное ужесточение политики в ближайшее время, несмотря на продолжающееся ослабление иены.

Рост драгоценных металлов на фоне слабого доллара, неопределенности политики и спроса на активы-убежища

Золото на COMEX за февраль закрыто с ростом на 221,00 пункта (+4,35%), установив новый рекордный контрактный максимум — 5323,40 долларов за унцию. Серебро за март выросло на 7,577 пункта (+7,15%), оба металла резко подорожали под воздействием нескольких факторов поддержки. Рост драгоценных металлов отражает сложное взаимодействие инвестиционных мотивов: выраженная Трампом уверенность в слабости доллара вызвала спрос на золото и серебро как альтернативные средства сохранения стоимости, в то время как более широкая политическая неопределенность в США — включая возможные тарифы, рост бюджетных дефицитов и фискальные опасения — побуждает инвесторов сокращать долларовые активы и искать убежище в твердых активах.

Драгоценные металлы дополнительно поддерживаются спросом на активы-убежища на фоне развивающихся геополитических рисков в Иране, Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле. Инвесторы также готовятся к возможному смягчению монетарной политики в 2026 году, что связано с опасениями, что президент Трамп намерен назначить мягкого председателя ФРС — развитие, которое может изменить ожидания по ставкам и повысить привлекательность драгоценных металлов по сравнению с доходными активами.

Поддержку ценам на драгоценные металлы также оказало решение Федеральной резервной системы 10 декабря о ежемесячном вливании ликвидности в размере 40 миллиардов долларов. Это увеличение денежной поддержки стимулирует спрос на металлы как средство сохранения стоимости в условиях роста ликвидности финансовой системы.

Деятельность центральных банков по закупкам остается мощной опорой ценам на золото. Недавние данные показали, что Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на 30 000 унций до 74,15 миллиона тройских унций в декабре, что стало четырнадцатым подряд месяцем увеличения золотых запасов. В глобальном масштабе Всемирный совет по золоту сообщил, что центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале 2025 года, что на 28% больше, чем во втором квартале, демонстрируя сильный институциональный спрос на этот металл.

Позиции инвесторов в драгоценных металлах остаются сильными: долгие позиции в золотых ETF достигли трехлетнего максимума во вторник, а долгие позиции в серебряных ETF — максимума за 3,5 года 23 декабря, что свидетельствует о высокой заинтересованности инвесторов в экспозиции на драгоценные металлы несмотря на рекордные уровни цен.