Что может спровоцировать следующий крах рынка в 2026 году? Вот наиболее вероятный виновник

Знаменательный трехлетний рост фондового рынка оставил многих инвесторов в раздумьях о том, когда — а не «если» — может произойти следующий кризис. После достижения высоких оценок и игнорирования многочисленных прогнозов снижения, рынок сейчас сталкивается с определенными уязвимостями, которые могут разрушить накопленные прибыли. В то время как многие наблюдатели указывают на акции искусственного интеллекта или экономическую рецессию как основные угрозы, существует менее очевидная, но потенциально более опасная сила, которая зреет под поверхностью.

Текущий фон рынка: повышенная, но устойчивая ситуация

Оценки акций поднялись значительно выше исторических средних значений, а трехлетний подряд рост — редкое явление. Эта сила создала парадокс: инвесторы все больше ощущают тревогу, несмотря на кажущуюся непобедимость рынка. Однако самоуверенность может быть опасной. Понимание реальных рисков для акций в 2026 году важно для разумного построения портфеля и тактических решений в краткосрочной перспективе.

Вот ключевое различие: попытки точно определить момент спада рынка notoriously ненадежны, и розничные инвесторы обычно выигрывают от дисциплинированного долгосрочного подхода. Тем не менее, осведомленность о возникающих рисках — это не то же самое, что тайминг рынка. Информированные инвесторы должны распознавать конкретные препятствия, которые могут создать проблемы в ближайшие месяцы.

Связь инфляции и доходности: почему это может привести к следующему кризису

Среди различных сценариев, способных вызвать значительную волатильность рынка, выделяется один особенно тревожный: возрождение инфляции в сочетании с ростом доходности облигаций.

После всплеска инфляции в 2022 году — когда потребительские цены достигли примерно 9% — Федеральная резервная система добилась значительного прогресса в сдерживании ценового давления. Однако прогресс пока неполный. Индекс потребительских цен за ноябрь показал инфляцию около 2,7%, что все еще заметно выше целевого уровня ФРС в 2%. Многие экономисты предполагают, что реальный показатель выше, учитывая сбои в сборе данных из-за правительственного шатдауна. Кроме того, окончательное влияние тарифных политик на цены для потребителей остается неопределенным. Для обычных американцев инфляция все еще ощущается очень реально — будь то покупки продуктов, оплата аренды или приобретение жилья.

Если инфляция снова ускорится, ФРС столкнется с острой дилеммой. Рост цен противоречит другой важной задаче: поддержанию занятости, которая показывает признаки слабости. Такое сочетание может привести к стагфляции — худшему сценарию, при котором одновременно высоки и инфляция, и уровень безработицы.

Положение ФРС становится ясным в этом сценарии:

• снижение ставок поддержит создание рабочих мест, но рискует еще больше разогнать инфляцию
• повышение ставок борется с ценовым давлением, но может ускорить сокращение рабочих мест и замедление экономики

Эта ситуация — именно то, чего боятся центральные банки, и рынки обычно очень жестко реагируют на такую неопределенность.

Мультипликативный эффект доходности облигаций

Повышение инфляции почти наверняка подтолкнет доходность облигаций вверх. В настоящее время доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет около 4,12%, однако стресс на рынке становится очевиден, когда доходность приближается к 4,5–5%. Риск усиливается, когда доходности скачут вверх одновременно с сокращением ставок ФРС — резкий разрыв, который тревожит инвесторов.

Рост доходностей создает две каскадные проблемы для оценки акций:

Первая — повышение стоимости заимствований. Когда доходность облигаций растет, стоимость капитала увеличивается как для потребителей, так и для компаний. Это напрямую повышает требуемую доходность по акциям — делая их менее привлекательными по сравнению с облигациями, особенно учитывая, что многие акции уже торгуются с премией.

Вторая — опасения по поводу государственного долга. Повышение доходностей тревожит держателей облигаций, которые опасаются, что расходы на обслуживание долга выйдут за пределы контроля правительства. При уже высоком уровне долга опасения по поводу фискальной устойчивости могут вызвать панические распродажи активов.

Как стагфляция может создать невозможную дилемму для ФРС

Самый разрушительный сценарий объединяет худшие элементы: инфляция остается устойчиво высокой, а рынок труда ухудшается. История показывает, что как только инфляция закрепляется в психологии и поведении потребителей, она становится самоподдерживающейся. Люди ожидают повышения цен, бизнесы передают эти издержки, работники требуют повышения зарплат — и цикл продолжается.

Критически важно, что когда инфляция начинает замедляться, а не исчезает полностью, цены все еще растут. Для большинства домохозяйств, уже испытывающих давление из-за недавних ростов цен, субъективное ощущение инфляции остается подавляющим, даже если темпы увеличения замедляются.

Что видит Уолл-стрит

Крупные финансовые институты учитывают сценарии более высокой инфляции в 2026 году. Экономисты JPMorgan Chase прогнозируют, что инфляция может превысить 3% к середине 2026 года, а к концу снизиться до 2,4%. Прогноз Bank of America аналогичен: инфляция может достичь пика около 3,1%, а затем снизиться до 2,8% к декабрю.

Эти прогнозы предполагают, что инфляция в конечном итоге снизится. Однако важен путь, по которому она пойдет. Если инфляция резко возрастет и останется стойко высокой длительное время — а не будет временной — условия для следующего кризиса будут полностью созданы.

Как подготовить портфель: готовность к возможной волатильности в 2026 году

Опять же, попытки точно предсказать время или масштаб падений рынка — это пустая трата времени. Однако инвесторы должны понимать структурные риски, накапливающиеся в экономике. Динамика инфляции и доходности представляет собой реальную угрозу, отличную от опасений по поводу ИИ или типичных признаков рецессии.

Если инфляция значительно возрастет, а доходность облигаций последует за ней без ясного и надежного пути возвращения к целевым 2%, это может серьезно дестабилизировать фондовые рынки. Повышение стоимости заимствований, сжатие оценок и неопределенность политики могут стать именно тем катализатором, который положит конец трехлетней серии побед рынка.

Лучший подход — оставаться инвестированным через диверсификацию, а не пытаться уклониться от волатильности с помощью тайминга рынка. Однако признание этих рисков и условий, способных вызвать следующий кризис, — важная часть принятия обоснованных инвестиционных решений в 2026 году.