Стоит ли инвестировать в этот мерчендайзер поп-культуры?

В этом подкасте старший аналитик Motley Fool Джейсон Мозер обсуждает:

• Starbucks (SBUX +0,37%) становится последним американским бизнесом, покидающим Россию.
• Акции VMware (VMW +0,00%) выросли на 20% после сообщений о возможной покупке компанией Broadcom (AVGO +0,08%).
• Вероятность того, что компании с глубокими финансовыми ресурсами начнут покупать компании по более низким оценкам.

Аналитики Motley Fool Ник Скайпл и Асит Шарма подробнее рассматривают Funko (FNKO +16,26%) и делятся причинами, по которым они настроены оптимистично относительно этой компании, известной, возможно, в первую очередь, своими фигурками бобблхэдов.

Чтобы просмотреть полные выпуски всех бесплатных подкастов Motley Fool, посетите наш центр подкастов. Чтобы начать инвестировать, ознакомьтесь с нашим быстрым руководством по инвестированию в акции. Полная транскрипция следует за видео.

Это видео было записано 23 мая 2022 года.

Крис Хилл: [МУЗЫКА] Неделю назад, когда McDonald’s объявил о выходе из России, мы спросили, кто следующий, и сегодня мы получили ответ. Начинается Motley Fool Money. [МУЗЫКА] Я Крис Хилл, со мной старший аналитик Motley Fool Джейсон Мозер. Счастливого понедельника.

Джейсон Мозер: Привет. И действительно, с понедельника.

Крис Хилл: У нас есть история о слияниях и поглощениях, за которую мы проголосуем. Начнем с Starbucks. Кофейная сеть объявила сегодня утром, что покидает Россию и больше не будет там присутствовать. Starbucks пообещал выплатить своим российским работникам зарплату на шесть месяцев и помочь им перейти на новые должности. Но с финансовой точки зрения, Джейсон, это не окажет такого большого влияния, как то, о чем мы говорили на прошлой неделе с McDonald’s, потому что у Starbucks меньше магазинов и меньшая доля их годового дохода.

Джейсон Мозер: Да, ты прав. Думаю, Starbucks был примером, который мы использовали, когда говорили о McDonald’s недавно, и задавались вопросом, есть ли еще какая-то сеть, которая последует за ними. Starbucks казался очевидным кандидатом, просто чтобы понять, какова была реакция на действия McDonald’s. Для меня это очень логично — следовать за McDonald’s, в целом, просто взгляните на это: они решили, как мы и говорили, стоит ли это того. Когда смотришь на присутствие Starbucks в России, это окажет незначительное влияние на бизнес. Думаю, это менее одного процента общего дохода компании. Помните, когда мы говорили о McDonald’s раньше, McDonald’s в России, где франчайзи управляют только 15 процентами российских точек, а остальные — это франшизы. В случае Starbucks, все эти локации — лицензированные.

Это не ситуация, когда компания владеет этими магазинами напрямую, но опять же, менее одного процента дохода — очень легкое решение, если смотреть на общую картину. В целом, я считаю, что большинство свободного мира довольно резко осуждает действия России, и это правильно, поэтому я думаю, что для компаний это возможность немного отступить, оценить, где они ведут бизнес и что имеет смысл с экономической точки зрения, а также с точки зрения их основных ценностей. Мы говорили о ценностях McDonald’s, например, о честности и делании правильных вещей, и Starbucks — это бизнес, построенный на таких принципах. Для меня это очевидное решение. Они приостановили операции, по-моему, с марта, и это просто подтверждение их позиции, так сказать.

Крис Хилл: Где, по вашему мнению, сейчас находится граница для компаний вроде McDonald’s и Starbucks при входе на новые рынки? Я просто думаю о пяти годах вперед или примерно, надеюсь, что то, что происходит в Украине, уже давно в прошлом. Может, кто-то другой у власти вместо Владимира Путина, и они пытаются вернуть McDonald’s и Starbucks, говоря: «Нет, в этот раз все будет лучше». [СМЕХ] Это дает этим бизнесам чуть больше власти, чтобы диктовать условия, или это незначительно?

Джейсон Мозер: Думаю, это определенно ставит компании в более выгодное положение. Они показали, что им не обязательно вести бизнес там, если они этого не хотят. Конечно, зависит от местоположения, бизнеса и источников сырья. Но в основном это свидетельство того, что у бизнеса больше рычагов. Они могут сказать: «Послушайте, мы предпочитаем вести бизнес там, где наши ценности будут соблюдены». В конечном итоге, все сводится к тому, чтобы определить границу. Это очень простая граница, и в большинстве случаев — очень спорный вопрос.

Когда речь заходит о более сложных вопросах, решение становится сложнее, и это еще предстоит увидеть. Но в целом, я считаю, что это посылает сигнал руководству этих стран: компании скажут: «Мы будем вести бизнес в странах, которые придерживаются таких ценностей, таких действий», и у них есть на это право. Особенно в условиях руководства, как у России и Путина сегодня, для большинства компаний это очень легкое решение — сказать: «Нет, мы не хотим иметь с вами дела, вы гораздо больше проблем, чем стоит того», и пока ситуация не изменится кардинально и устойчиво, важно видеть реальные, долгосрочные изменения, а не поверхностные.

Крис Хилл: Компания VMware, занимающаяся облачными вычислениями, по сообщениям, ведет переговоры о покупке компанией Broadcom. Переговоры продолжаются, поэтому мы не знаем условий сделки — наличными, акциями или их комбинацией. Но отсутствие этой информации не мешает некоторым инвесторам, поскольку акции VMware выросли на 20% по этим слухам. Надеюсь, в ближайшие дни или недели мы узнаем, состоится ли сделка. Мы с тобой говорили перед записью, что Broadcom выросла за счет приобретений, и это очень характерно для компании. Возможно, не так удивительно, что они заинтересовались VMware.

Джейсон Мозер: Нет, это кажется очень подходящим дополнением. Broadcom — компания, ориентированная на полупроводники, и рост за счет приобретений — часть их стратегии. За последние годы Broadcom значительно выросла за счет покупок. Сейчас у них на балансовом отчете 43,5 миллиарда долларов гудвилла, что почти вдвое больше, чем пять лет назад. В конечном итоге, гудвилл — это переплата за приобретения. Они платят больше, чем стоит по рыночной стоимости, и со временем могут списать часть этого гудвилла. Это важно отслеживать, потому что рост гудвилла может указывать на то, что компания платит слишком много. Кто знает, возможно, они делают отличные приобретения, и мы увидим, как это развивается.

На мой взгляд, это может быть хорошей сделкой, если она состоится. VMware сосредоточена на становлении лидером мультиоблачных решений, и это очень интересно для Broadcom. Мультиоблако — это использование нескольких облачных платформ, будь то публичные или частные облака, или их комбинация. Это объединение всех облачных ресурсов для клиентов.

За прошедшее время VMware движется к модели SaaS, что — тренд последних лет. В отчете за 2022 год около 25% дохода — от лицензий, 50% — от обслуживания, и 25% — от SaaS. Постепенно все больше переходит на подписочную модель, что, по моему мнению, — хорошо.

Учитывая текущие рыночные условия и перспективы в области облачных технологий, я понимаю интерес Broadcom. Сейчас, когда оценки акций низки, это хорошее время для сделок. Не забудьте, что мы в медвежьем рынке, и это влияет на цены акций. Возможно, Broadcom сможет купить VMware по очень хорошей цене, особенно после того, как Dell недавно продала свою долю в VMware, что снизило неопределенность. В целом, это выглядит как очень подходящая сделка, и многое зависит от того, сколько Broadcom готова заплатить.

Крис Хилл: Перед тем как отпустить тебя, давай немного расширим тему. Многие компании за последние полгода стали дешевле по рыночной капитализации. Также много компаний имеют наличные деньги на счетах. Думаешь, мы можем увидеть в ближайшие 3–6 месяцев больше сделок и поглощений? Не исключено, что в этих отчетах нет имен или руководителей, но если Reuters и CNBC публикуют новости, я им доверяю. Просто интересно, не станет ли это тенденцией.

Джейсон Мозер: Думаю, да. Логика подсказывает, что да. Не думаю, что крупные игроки — Alphabet, Amazon, Microsoft — будут в центре внимания регуляторов сейчас, особенно Microsoft, которая завершает сделку с Activision Blizzard. Возможно, более мелкие компании, вроде Broadcom, смогут делать такие сделки без особых проблем. Рыночные оценки снизились, и в мире сейчас много плохих новостей, но есть и хорошие — например, открытие границ и восстановление спроса. В таких условиях, особенно для компаний среднего и крупного размера, у которых есть ресурсы и возможность делать сделки, есть шанс, что их количество увеличится. Посмотрим, как это будет развиваться, но, скорее всего, мы услышим о новых сделках.

Крис Хилл: Джейсон Мозер, спасибо, что был с нами.

Джейсон Мозер: Благодарю. [МУЗЫКА]

Крис Хилл: Хватит разговоров о облачных технологиях и полупроводниках. Могу ли я предложить вам публичную компанию, которая занимается продажей виниловых фигурок? Нет, серьезно. Ник Скайпл и Асит Шарма подробнее расскажут о Funko. Почему они настроены оптимистично по поводу бобблхэдов и что может означать появление новых инвесторов для компании.

Ник Скайпл: Всем привет. Я аналитик Motley Fool Canada Ник Скайпл, и сегодня расскажу, почему Funko может стать интересной компанией для вашего портфеля. Со мной в этом помогает аналитик Motley Fool Асит Шарма. Асит, как дела?

Асит Шарма: Отлично, Ник. Рад видеть тебя и пообщаться после долгого времени.

Ник Скайпл: Прошло много времени с тех пор, как мы были вместе в подкастах. Рад снова с тобой пообщаться, и у нас сегодня интересная компания — Funko. Если кто-то не знаком с компанией, вы, вероятно, видели их фигурки Funko pop, игрушки, фигурки в магазинах. В книжных магазинах, в Target, в GameStop — они повсюду. Они — один из крупнейших поставщиков мерча поп-культуры в мире. Асит, для тех, кто не знает Funko, чем они занимаются?

Асит Шарма: Я бы сказал, что Funko — это компания, которая соединяет физический и цифровой миры. Они превращают в коллекционные предметы то, что мы обычно потребляем в цифровом виде — фильмы, музыку, видеоигры — создавая виниловые фигурки, бобблхэды и другие товары, включая рюкзаки, брелки и многое другое. У них очень глубокие партнерства с крупными правообладателями, такими как Disney, Netflix, Warner Brothers, Activision Blizzard. Они лицензируют права на интеллектуальную собственность и выпускают фигурки, которые продают через собственные каналы, а также через крупные розничные сети, например Disney, что очень важно для их бизнеса.

Ник Скайпл: Loungefly стал важной частью бизнеса Funko, сейчас это около 16% дохода, и рост более 100% по сравнению с прошлым годом в последнем квартале, что помогает диверсифицировать доходы. Традиционно основным драйвером были фигурки Funko pop, которые по-прежнему приносят более половины дохода. В целом, зависимость от этих фигурок вызывает опасения, что это мода, но компания показывает впечатляющий рост. Как ты считаешь, есть ли риск, что это всего лишь мода, и каковы перспективы диверсификации?

Асит Шарма: Да, это справедливое замечание. В последнем квартале их основные коллекционные товары составляют около двух третей дохода. Но у них есть и другие источники, например, приобретение британской компании Loungefly, а также продажи NFT — хотя это не должно быть основным аргументом для инвестиций. Это скорее дополнительные возможности. Есть и риски: у компании был большой долг, около пяти лет назад. В 2017 году их чистая прибыль сильно страдала из-за процентов по долгу. Постепенно они погасили долг, и сейчас он стал менее значительным. Также у них был крупный инвестор — Acon Investments, который владел около 69% компании. Со временем они продавали акции, и сейчас часть акций принадлежит новой группе инвесторов, о которой мы поговорим чуть позже. Еще одна проблема — ограниченная дистрибуция. Они начали продавать через Walmart и Target, расширяя глобальное присутствие. Также у них были проблемы с себестоимостью, но сейчас они перешли на склад площадью миллион квадратных футов, что делает компанию более привлекательной для инвестиций. Но что скажешь о последних инвестициях? Acon продает часть своих акций группе инвесторов, включающей известных игроков.

Ник Скайпл: Да, Асит. Сейчас у компании хорошие показатели роста: 58% рост выручки в 2021 году, положительный денежный поток, снижение долговых обязательств. В день публикации квартальных отчетов Funko объявила, что Acon продаст около 80% своей доли, что составляет 25% бизнеса, группе инвесторов, возглавляемой, среди прочего, The Chernin Group, руководителем которой является Питер Чернин, известный инвестор, вложившийся в Barstool Sports и другие компании. В этой группе также есть бывший CEO Disney Боб Айгер и агент Леброна Джеймса Рич Пауэлл. Эти инвесторы купили четверть компании по цене 21 доллар за акцию. Сейчас акции торгуются примерно по 19 долларов, что говорит о некоторой недооценке. Эти инвесторы, вероятно, видят потенциал для дополнительной стоимости.

Асит Шарма: Да, Ник. Это не просто финансовые покупатели, они — влиятельные фигуры в бизнес-мире, которые хотят принести свой опыт и связи. Еще один интересный инвестор — eBay, который стал партнером Funko, создавая вторичный рынок для их продукции. Это увеличивает ценность коллекционных предметов, ведь они могут расти в цене. Но при этом Funko стремится делать доступные товары для всех. Что ты думаешь о таких крупных игроках? Смогут ли они увеличить доходы и развивать бренд, или это просто хайп?

Ник Скайпл: Посмотрим. Возможно, это хайп, а может, реальные возможности. Исторически, The Chernin Group — это компания, которая умеет создавать ценность, например, инвестировала в Barstool Sports, Crunchyroll, Goldin Auctions. У них есть опыт в области IP и развлечений. Есть и гипотетические идеи, например, в 2019 году ходили слухи, что Warner Media планирует снять фильм о Funko, подобно Transformers или Lego Movie. Если такие крупные игроки заинтересованы, это может открыть новые горизонты. В любом случае, инвесторы с хорошим опытом в лицензировании и развлечениях видят потенциал в Funko. Компания кажется привлекательной даже до этих инвестиций, и подтверждение этого — хорошая новость.

Асит Шарма: Да, это компания, которая выглядела как недооцененная, и остается таковой в некоторых аспектах. После объявления о новых инвестициях она получила дополнительный импульс. Это интересный пример частных инвестиций, сочетающих финансовую выгоду и креативность. Важные риски — например, то, что они не владеют правами на IP, а только лицензируют их. Также возможна временная замедленность роста, если экономика войдет в рецессию, хотя у продуктов Funko есть преимущества — они доступны и популярны. В будущем, возможно, поколение станет больше ориентироваться на цифровые коллекции, но у них есть и NFT-проекты, что помогает диверсифицировать риски.

Ник Скайпл: Да, и еще один момент — крупные мероприятия, такие как Comic Con, могут снова стать драйверами спроса. В последние годы их отменяли, но с восстановлением экономики спрос может возрасти.

Асит Шарма: Перед тем как мы уйдем, Ник, скажи, есть ли у тебя или у твоей семьи продукты Funko?

Ник Скайпл: У нас нет фигурок, но есть несколько сумок Loungefly, например, с Мари из «Аристократов» и мышками из «Золушки». Мы берем их на прогулки, в походы, даже в Disneyland Paris. Так что да, у нас есть.

Асит Шарма: Отлично, у меня тоже есть. У меня нет своих продуктов, но мои три сына любят их бобблхэдов по «Звездным войнам». Особенно старший, он собирал их после колледжа. Младшие сфотографировали его паспорт и приклеили его фото на бобблхэд. Сейчас, когда мы проходим мимо, мы постукиваем по нему, как будто звоним домой.

Крис Хилл: Как всегда, участники программы могут иметь интерес к обсуждаемым акциям, и Motley Fool может иметь рекомендации «за» или «против», поэтому не принимайте решения о покупке или продаже акций только на основе услышанного. Я — Крис Хилл, спасибо за внимание. До завтра.