Неделя в Breakingviews: агенты разрушения

• Компании

• BlackRock Inc

  Следить

• EssilorLuxottica SA

  Следить

• HSBC Holdings PLC

  Следить

Показать больше компаний

ЛОНДОН, 15 февраля (Reuters Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! И особая благодарность всем новым подписчикам, которые зарегистрировались за последние несколько недель. Пожалуйста, сообщите нам, как мы справляемся, и что бы вы хотели увидеть еще. Если это письмо вам переслали, подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

ВСТУПЛЕНИЕ

«Айфон поместил интернет в наши карманы. Теперь крупные технологические компании ищут устройство, которое сможет вплести искусственный интеллект в ткань повседневной жизни.»

Newsletter Reuters Inside Track — ваш незаменимый гид по крупнейшим событиям в мировом спорте. Подписывайтесь здесь.

Подробнее: Потенциал Essilor очевиден с розовыми очками.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ ИЗ BREAKINGVIEWS НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

1. Реальная заработная плата в Японии снижалась каждый месяц в 2025 году.

2. Операционная маржа Gucci, принадлежащей Kering, в прошлом году составила 11%, тогда как в 2022 году почти достигала 30%.

3. Индийский управляющий фондом SBI платит всего 0,01% комиссионных с доходов от своего выхода на фондовый рынок.

4. Торговый дефицит Китая по «низко-сложным товарам», таким как животные, продукты питания и драгоценные металлы, достиг 2,2% ВВП в 2024 году.

5. Только 18% онлайн-покупателей в Европе используют шкафчики для доставки.

ОТ БУМБЫ К ПРОБЛЕМЕ

Поскольку крупные технологические гиганты вкладывают все большие суммы в искусственный интеллект, инвесторы в основном задаются одним вопросом: что если это не сработает? Однако за последние недели их внимание сместилось на отрасли, уязвимые к разрушению чат-ботами на базе ИИ. Теперь самый актуальный вопрос — что если да сработает?

Это увлечение вызвало необычайную волну распродаж, которая затронула акции компаний по разработке программного обеспечения, поставщиков данных, профессиональных сервисов, управляющих капиталом и даже логистических операторов. Наличие инструмента ИИ, обещающего автоматизировать части бизнеса компании, было достаточно для изменения ожиданий роста целых отраслей. Как подсчитал Лиам Прауд, цены акций крупных компаний, таких как ServiceNow (NOW.N) и Salesforce (CRM.N), теперь предполагают, что рост свободного денежного потока остановится или даже сократится после 2030 года.

Пока что нет твердых финансовых доказательств этой смены тренда. Anthropic, стартап, чей агент по программированию на базе ИИ вызывает много тревог, недавно привлек 30 миллиардов долларов при оценке в 380 миллиардов долларов. Доход Claude Code составляет около 2,5 миллиарда долларов в год — впечатляющий рост, но это крошечная часть ожидаемых будущих продаж программного обеспечения, которые инвесторы теперь считают исчезающими.

Как именно агенты ИИ будут управлять данными, поддержкой клиентов, безопасностью, интеграцией систем и другими задачами, остается загадкой. Более того, создатели Claude, похоже, сами озадачены тем, как работает их модель, как ясно показывает эта интересная, но тревожная статья в The New Yorker. «Это похоже на то, как мы понимаем авиацию на уровне братьев Райт, но сразу перешли к созданию 747 и внедрению его в повседневную жизнь», — говорит один из сотрудников журналу.

Еще один нерешенный вопрос — как изменение цепочек создания стоимости повлияет на перемещение денег. Инвестиции крупных технологических компаний в дата-центры и чипы — почти 700 миллиардов долларов в этом году — основаны на предположении, что они в конечном итоге принесут достаточно дохода, чтобы окупиться. Однако недавняя распродажа вызывает интересную гипотезу: что если технологии вытеснят устоявшиеся бизнесы, такие как поставщики программного обеспечения, но не принесут достаточно дохода для окупаемости инвестиций в ИИ-компании? Ответ на вопрос «работает ли это» может оказаться и «да», и «нет».

ГРАФИК НЕДЕЛИ

Британские политики одержимы рынком облигаций. С тех пор как внезапная распродажа помогла сместить премьер-министра Лиз Трасс с поста в 2022 году, парламентарии беспокоятся о том, как изменения в государственной политике повлияют на стоимость заимствований. Недавние спекуляции о возможных вызовах премьерству Кира Стармера — не исключение. Однако узколобость Вестминстера игнорирует множество других факторов, влияющих на доходность британских государственных облигаций. Как показывает Джон Синдреу, гораздо больший рынок — казначейские облигации США — оказывает наибольшее влияние. В то же время риски, связанные с Великобританией, исчезли с рынка облигаций.

НЕДЕЛЯ В ПОДКАСТАХ

Долгие годы экономисты считали глобализацию и свободную торговлю самодостаточными силами, которые делают большинство людей лучше. Теперь, когда интеграция превращается в распад, может ли что-то остановить этот спираль? Не согласно Эсвару Прасаду, автору книги «Цикл катастрофы: почему мировой экономический порядок скатывается в хаос». В этом выпуске «Большого обзора» мы обсуждали, почему экономическое сотрудничество пошло в обратную сторону и что можно сделать, чтобы его спасти.

На канале Viewsroom, Ами Донеллан и Джонатан Гилфорд присоединились к Нилу Анмаку и Пранаву Кирана, чтобы поговорить об искусственном интеллекте, распродаже программного обеспечения и о том, почему поставщики частного капитала особенно уязвимы.

ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНОЕ

Есть один неожиданный убежище от холодных ветров искусственного интеллекта: рынок офисной недвижимости. Цены на коммерческую недвижимость резко упали во время пандемии, когда компании отправляли сотрудников домой, а инвесторы опасались, что офисные работники могут никогда не вернуться. Однако с тех пор спрос снова вырос, пишет Яуэн Чен. Несмотря на угрозу замещающих компьютеров, обучающихся самостоятельно, и сокращение рабочих мест в белых воротничках, препятствия в планировании и рост стоимости строительства означают, что крупные компании, такие как BlackRock и HSBC, стремятся приобрести офисные площади. Knight Frank даже предполагает, что вакантность в элитных лондонских офисах может достичь нуля к 2028 году. Вот так, чатботы.

Хотите получать «Неделю в Breakingviews» каждую субботу в ваш почтовый ящик? Подписывайтесь на рассылку здесь.

Следите за Петром Талларсеном в Bluesky, открытая вкладка, и в LinkedIn, открытая вкладка.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы попробовать Breakingviews бесплатно.

Редакция Лиам Прауд; Продакшн Оливер Таслик

Рекомендуемые темы:
Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важные бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный период полного сервиса по ссылке и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.