Цены на золото и серебро "американские горки" — организации сохраняют оптимизм по долгосрочной тенденции, но предупреждают о рисках краткосрочной коррекции

В последнее время цены на драгоценные металлы снижаются. 17 февраля спотовая цена на серебро упала более чем на 6%, золото — почти на 3% в самый низкий момент, а акции, связанные с драгоценными металлами, на американском рынке также снизились. Согласно данным, цена на спотовое серебро в течение дня опустилась до 71,96 доллара за унцию — минимального уровня с 9 февраля. Спотовое золото также достигло внутридневного минимума в 4842,67 доллара за унцию, что является самым низким показателем с 9 февраля.

Это снижение цен обусловлено несколькими факторами. В рамках второго раунда переговоров между Ираном и США, завершившегося 17 февраля, стороны достигли согласия по некоторым общим вопросам, и есть признаки ослабления напряженности в Ближневосточном регионе. Кроме того, укрепление доллара в течение дня также является одним из негативных факторов для драгоценных металлов.

С начала 2026 года рынок золота и серебра демонстрирует более резкие «американские горки». В настоящее время рынок драгоценных металлов перешел от «одностороннего роста» к «колебаниям в диапазоне», при этом движущие силы представляют собой сочетание финансовых и промышленных факторов, а также макроэкономических ожиданий и геополитических рисков, создающих сложную картину. Ранее цены на золото и серебро уже накопили значительные прибыли, рыночное настроение стало крайне чувствительным, и новости могут легко вызвать панические распродажи, что усиливает волатильность цен. Такие резкие колебания значительно усложняют торговлю для инвесторов, повышая требования к гибкости и управлению рисками.

Тем не менее, многие аналитические учреждения считают, что в условиях текущей сложной и изменчивой глобальной экономической ситуации рынок золота и серебра, как традиционных активов-убежищ и промышленных ресурсов, остается долгосрочно устойчивым.

Долгосрочная логика рынка золота и серебра остается неизменной

Австралийский и новозеландский банк (ANZ) опубликовал последний аналитический отчет, в котором повысил прогноз цены на золото с 5400 до 5800 долларов за унцию, ожидая достижения этой цели во втором квартале 2026 года. В отчете отмечается, что Федеральная резервная система, вероятно, продолжит смягчать денежно-кредитную политику, геополитическая напряженность может усилиться, а доллар, скорее всего, продолжит ослабевать.

«По крайней мере, до достижения геополитической стабильности, решения структурных проблем бюджета США и восстановления доверия к ФРС стратегия долгосрочного инвестирования в золото остается актуальной. Однако в краткосрочной перспективе реализовать эти условия маловероятно», — подчеркивается в отчете ANZ. Инвесторы постепенно диверсифицируют активы и сокращают долларовые позиции.

Исследование Ping An Securities указывает, что долгосрочный тренд золота остается устойчивым. В условиях чрезмерной эмиссии денег и монетизации дефицита бюджета долларовая кредитная система подвергается вызовам; глобальные геополитические потрясения стимулируют диверсификацию активов, и спрос на золото как безопасный актив продолжает расти. Тенденция «девальвации доллара» может сделать золото новым ориентиром цен, что даст возможность для роста цен на драгоценные металлы. «Цикл снижения ставок ФРС, усиление неопределенности за рубежом и тренд на отказ от доллара создают поддержку для роста цен на золото», — отмечают аналитики.

Команда макроаналитиков Guotai Haitong считает, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе цена серебра останется поддержанной. Во-первых, новые отрасли, такие как солнечная энергетика, электромобили и серверы AI, создают структурный и устойчивый спрос на серебро. Во-вторых, цены на золото и серебро движутся синхронно. С 2022 года покупки золота центральными банками стимулировали рост цен на золото. Эти покупки являются долгосрочными и продолжающимися, отражая перестройку валютной системы после изменения доверия к крупным странам. В настоящее время доля золотовалютных резервов в развивающихся странах значительно ниже, чем в развитых, и в будущем закупки золота могут ускориться. В-третьих, в ноябре 2025 года Геологическая служба США впервые включила серебро в список стратегических минералов, что может повысить его статус с обычного товара до стратегического актива. В сентябре 2024 года Россия включила серебро в свой валютный резерв, а в апреле 2026 года Индийский резервный банк разрешил использовать серебро в качестве залога для банков и нефинансовых организаций. Это может способствовать долгосрочной поддержке цен на серебро.

Старший аналитик исследовательского института COFCO Futures Цао Шаньшань считает, что в отношении золота, ожидания снижения ставок ФРС и ослабления долларового кредитного доверия, а также структурные покупки центральных банков и циклические покупки ETF создают основу для повышения средней цены золота. Ожидается, что в 2026 году политика смягчения и неопределенность сохранятся, хотя темпы роста могут быть ниже, чем в 2025 году, и потребуется гибкая торговля в рамках событийных окон. Долгосрочный оптимизм по золоту остается в силе. С 2018 года аналитики придерживаются мнения о росте золота, и текущая тенденция остается восходящей, с небольшими коррекциями и высокой вероятностью дальнейшего роста.

Аналитик компании Dongfang Jincheng считает, что в 2026 году, при переосмыслении ценовой логики и роли золота, основные факторы, поддерживающие рост цен, продолжат действовать, и международная цена на золото может подняться до 6000 долларов за унцию.

Тенденция роста серебра также еще не завершена. Во-первых, согласно историческим закономерностям, серебро по своей природе на 70-80% похоже на золото, и рост золота способствует росту серебра. Во-вторых, есть фундаментальные основания. Серебро как побочный продукт добычи меди, свинца и цинка, при этом инвестиционные расходы на его добычу растут всего на 2-3% в год, а высокий уровень цен на серебро не стимулирует увеличение добычи, что ограничивает рост предложения. В то же время спрос на промышленное серебро, особенно после снижения спроса на солнечные панели, остается высоким, а рост спроса на полупроводники оценивается в 8%, что обеспечивает стабильный рост промышленного спроса.

Краткосрочные риски и неопределенности

Несмотря на поддержку долгосрочных позитивных прогнозов по рынкам золота и серебра со стороны многих аналитических центров, учитывая значительные колебания цен в последнее время, краткосрочные тенденции становятся все более непредсказуемыми из-за множества факторов, что создает серьезные вызовы для инвесторов в управлении рисками и стратегиях активов.

Команда макроаналитиков Guotai Haitong отмечает, что по отношению к соотношению золота и серебра, возможен краткосрочный сверхрост серебра, что требует осторожности и оценки рисков коррекции. После октября 2018 года цена золота и реальные доходности по американским облигациям разошлись, что свидетельствует о растущем влиянии нефинансовых факторов на цену золота. Анализ показывает, что в 2020 и 2022 годах, когда цены на золото быстро росли, серебро росло слабее, и соотношение золота и серебра отклонялось от долгосрочной средней. Позже серебро догнало золото, и соотношение восстановилось. В первом квартале 2025 года запасы серебра на COMEX резко выросли, и цена серебра снова отставала от золота. После этого серебро значительно догнало золото, и соотношение быстро снизилось. Анализ цен с 1968 года показывает, что текущая цена серебра может быть переоценена.

Аналитик по драгоценным металлам GF Futures Е Цяньнин считает, что во время праздников Китай и за рубежом сохраняется высокая неопределенность. Ликвидность на рынках американских акций и облигаций зависит от данных по экономике США и ожиданий политики, что может вызвать автоматические распродажи. В то же время, восстановление спроса со стороны центральных банков и ETF требует времени. В настоящее время важно следить за поддержкой на 20-дневной скользящей средней и изменениями волатильности. В случае негативных новостей цена золота может снова протестировать 60-дневную скользящую среднюю. В отношении серебра, несмотря на структурные ограничения и низкие запасы, снижение спроса со стороны downstream-компаний и возможные ограничения бирж могут подавлять рост цен.

«Из опыта прошлых лет, резкие росты драгоценных металлов часто сопровождаются фиксацией прибыли на высоких уровнях, что вызывает коррекции. Сейчас ситуация похожа, и доверие инвесторов требует восстановления. В ближайшие 2-4 месяца рынок может перейти в фазу консолидации и подготовки к новому росту, возможно, в середине года, когда ожидается очередное снижение ставок ФРС», — предупреждает Е Цяньнин.

Аналитик компании Dongfang Jincheng считает, что в 2026 году, при возможных изменениях в кандидатуре председателя ФРС, а также в связи с политикой Воша, возможными колебаниями ожиданий снижения ставок, волатильностью долларового рынка, спорами о «пузыре оценки AI», изменениями в геополитической и экономической ситуации — все это может влиять на цены на золото и усиливать их колебания через рыночные настроения.