Распродажа программных акций 2026 года: страх перед нарушением ИИ, сломанная логика или что-то совершенно иное?

За текущий год многие из самых любимых программных акций на рынке были сильно обвалены. Например, любимец рынка 2025 года, Palantir Technologies (PLTR +1,80%), уже снизился примерно на 22% в 2026 году. А долгосрочные накопители богатства Adobe, Salesforce и ServiceNow за этот год потеряли примерно от 25% до 30% стоимости. Эти падения иллюстрируют удар, который затронул большинство чистых программных компаний на рынке. Что еще более интересно, так это то, что этот распродажный тренд происходит на фоне сильных отчетов этих компаний, при этом искусственный интеллект (ИИ) выглядит скорее катализатором их бизнеса, чем препятствием.

Итак, что вызывает этот массовый страх на рынке по отношению к программным акциям? Согласно большинству заголовков, объяснение таково: инвесторы все больше обеспокоены возможностью разрушения рынка ИИ.

Но эта логика может быть ошибочной.

Глубокие знания в области домена и сложные интеграции с критически важными корпоративными элементами, которые предоставляют такие компании, как Palantir или ServiceNow, делают практически невозможным создание подделки программного обеспечения такого уровня. Кроме того, как ИИ помогает новым участникам рынка, так и действующие компании используют его для усиления своих конкурентных преимуществ и расширения возможностей роста.

Изображение источник: Getty Images.

Но только потому, что идея о том, что ИИ разрушит эти программные компании, вероятно, ошибочна, не означает, что у недавнего распродажи этих акций нет веских причин.

Я предлагаю совершенно другую причину недавнего отката программных акций: их стоимость опередила реальные бизнес-фундаменталы, создав риск переоценки — и идея о разрушительном воздействии ИИ, даже если она и ошибочна, была всего лишь оправданием для того, чтобы этим акциям сделать паузу.

Понимание риска переоценки

С учетом того, что за последние несколько лет многие акции росли, поскольку индекс S&P 500 вырос на 78% с 2023 по конец 2025 года, идея о риске переоценки теперь может казаться многим инвесторам чуждой — особенно тем, кто начал серьезно инвестировать именно в этот период. Но суть риска переоценки, конечно, проста: для акций с высокой оценкой всегда существует риск, что рынок решит, что они больше не заслуживают такой высокой премии, и их рейтинг снизится, даже если фундаментальные показатели продолжают расти.

Следовательно, когда инвесторы спорят о том, могут ли программные акции действительно быть разрушены ИИ, я считаю, что более важный вопрос — было ли их недавнее переоценивание справедливым.

Я считаю, что да.

Пример: да, акции Palantir снизились примерно на 22% с начала года, и их отношение цена/продажи значительно сжалось. Но картина выглядит совсем иначе, если посмотреть чуть шире.

С начала 2025 года акции Palantir выросли более чем на 80%, превзойдя рост индекса S&P 500 за этот период, а мультипликатор цена/продажи компании, работающей с платформой данных ИИ, увеличился более чем на 20% до 75. Если смотреть так, можно сказать, что рынок щедро наградил Palantir за его сильный рост выручки (включая 70% годового роста в последнем квартале) и за недавний переход к значительной прибыльности.

Конечно, это крайний пример, и он не обязательно отражает ситуацию большинства программных компаний. Например, у Adobe с начала 2025 года наблюдается сильное снижение как цены акций, так и оценки, которую инвесторы готовы платить за акции. То же самое касается Salesforce и ServiceNow. Для этих компаний ситуация может быть похожей — просто на более длительном временном горизонте. Например, если рассматривать последние 15 лет, все три компании значительно превосходят рост индекса S&P 500 более чем на 400%, даже учитывая их недавние распродажи.

Расширить

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

Сегодняшнее изменение

(1,80%) $2,40

Текущая цена

$135,42

Основные показатели

Рыночная капитализация

$317 млрд

Диапазон за день

$134,87 - $140,96

52-недельный диапазон

$66,12 - $207,52

Объем торгов

2,1 млн

Средний объем

45 млн

Валовая маржа

82,37%

Может ли распродажа усилиться

Все это не означает, что цены акций Palantir, Adobe, Salesforce и ServiceNow обязательно будут продолжать падать. Эти акции были выбраны специально, чтобы подчеркнуть более широкую инвестиционную тему.

Тем не менее, есть и другие программные компании, помимо Palantir, которые все еще выглядят довольно переоцененными даже после недавней распродажи программных акций. Например, мультипликаторы цена/продажи у Snowflake, CrowdStrike и Shopify составляют примерно 14, 23 и 13 соответственно. Особенно впечатляют показатели Snowflake и CrowdStrike, учитывая, что они показывают чистые убытки за последние 12 месяцев.

Конечно, некоторые программные компании заслуживают высокой оценки, но это не означает, что распродажа программных акций в целом была необоснованной. Инвесторы, возможно, становятся более разборчивыми в оценке устойчивости конкурентных преимуществ программных компаний, снижая оценки, чтобы учесть эти опасения. Потенциал разрушения ИИ может быть всего лишь оправданием — не основной причиной распродажи.

Конечно, после недавней распродажи инвесторы могут найти некоторые переоцененные программные компании, если присмотрятся достаточно внимательно. Но это не означает, что у программных акций в целом нет еще пространства для снижения. Хотя дальнейшее падение не гарантировано, никогда не стоит недооценивать риск переоценки.