Рынок какао сталкивается с идеальным штормом: анализ Barchart выявляет кризис перепроизводства на фоне падающего спроса

Последние рыночные данные показывают, что сектор какао сталкивается с совокупностью негативных факторов, которые привели к стремительному снижению цен. 16 февраля 2026 года мартовские фьючерсы ICE NY на какао закрылись на уровне минус 95 пунктов (-2,26%), в то время как мартовские фьючерсы ICE London на какао снизились на 94 пункта (-3,08%), что отражает интенсивность распродаж на глобальных рынках. Согласно всестороннему анализу рынка от Barchart, это снижение обусловлено структурным дисбалансом между рекордными запасами и быстро снижающимся потреблением, создавая, по всей видимости, продолжительную медвежью среду для трейдеров и участников отрасли.

Глобальный рост запасов подавляет цены на какао

Основной причиной недавнего распродажи какао является резкий сдвиг в глобальном равновесии спроса и предложения. 30 января цены на фьючерсы NY на какао достигли минимума за 2,25 года, а цены на лондонское какао — за 2,5 года, поскольку участники рынка учитывали прогнозы о значительных излишках. StoneX в своих последних прогнозах оценивает мировой избыток какао в сезоне 2025/26 в 287 000 тонн, а в 2026/27 году ожидается дополнительный избыток в 267 000 тонн — что свидетельствует о годах избыточных запасов.

Международная организация какао (ICCO) подтвердило этот пессимистичный прогноз в конце января, сообщив, что мировые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн. Этот накопленный объем создает структурное препятствие для цен, поскольку обычные сезонные модели, ранее поддерживавшие фьючерсы на какао, были нарушены огромным объемом глобальных запасов.

Производители шоколада сокращают производство из-за падения спроса

Самым тревожным сигналом для быков по какао стало резкое ухудшение конечного спроса. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о снижении объема продаж какао-отдела на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, объяснив это «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью». Этот отказ от продукции от лидера отрасли свидетельствует о структурных изменениях в моделях потребления шоколада.

Региональные отчеты о переработке также рисуют мрачную картину. Европейская ассоциация какао зафиксировала снижение переработки какао в Европе за 4 квартал на 8,3% по сравнению с прошлым годом — до 304 470 тонн, что значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9% и является самым слабым четвертым кварталом за последние 12 лет. В Азии также наблюдается слабость: переработка какао за 4 квартал снизилась на 4,8% год к году до 197 022 тонн, согласно данным Ассоциации какао Азии. Северная Америка показала лишь незначительный рост — Национальная ассоциация кондитеров зафиксировала увеличение на 0,3% до 103 117 тонн в 4 квартале.

Рекордные запасы оказывают дополнительное давление на фьючерсы на какао

Фон запасов продолжает ухудшаться, поскольку трейдеры и торговцы держат беспрецедентные объемы запасов. Запасы какао под управлением ICE достигли максимума за 3,25 месяца — 1 812 564 мешка 16 февраля, оказывая постоянное давление на цены. Этот рост запасов свидетельствует о том, что рынок активно отвергает более высокие ценовые уровни, а коммерческие участники предпочитают ликвидировать позиции, а не накапливать их.

Дополнительным фактором, усугубляющим проблему предложения, является замедление поставок из Кот-д’Ивуара — крупнейшего в мире производителя какао. По состоянию на 8 февраля 2026 года фермеры Кот-д’Ивуара отправили в порты 1,27 миллиона метрических тонн за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 8 февраля 2026), что на 3,8% меньше по сравнению с 1,32 миллиона тонн за тот же период прошлого года. Хотя это замедление немного поддерживает цены, оно недостаточно для того, чтобы компенсировать огромный избыток глобальных запасов.

Вест-Африканский урожай дает смешанные сигналы

Предстоящий сезон сбора урожая в Западной Африке создает как риски, так и ограниченные возможности для стабилизации цен. Группа Tropical General Investments недавно отметила, что благоприятные условия для выращивания в Западной Африке должны способствовать сбору какао в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры сообщают о более крупных и здоровых бобах по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez усилил эти опасения, отметив, что последний подсчет бобов какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» урожая прошлого года.

Однако есть и светлые стороны: Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сталкивается с трудностями в производстве. Экспорт какао из Нигерии в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом и составил 35 203 тонны, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует значительное снижение производства на 11% в 2025/26 году — до 305 000 тонн, по сравнению с предварительным прогнозом в 344 000 тонн в предыдущем сезоне. Это сокращение предложения дает умеренную поддержку ценам, но недостаточно для компенсации избытка на других рынках.

Исторический контекст и поворотные точки рынка

Текущий кризис избыточных запасов резко контрастирует с дефицитной ситуацией, которая доминировала на рынке всего несколько месяцев назад. Ранее ICCO сообщала о рекордном мировом дефиците какао в 494 000 тонн в 2023/24 годах — крупнейшем за более чем 60 лет, вызванном снижением производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом и составившем 4,368 миллиона тонн. К декабрю 2024 года ICCO прогнозировала скромный избыток в 49 000 тонн за 2024/25 год — первый за четыре года, при этом глобальное производство выросло на 7,4% и достигло 4,69 миллиона тонн.

Восстановление производства в сочетании с падением спроса на шоколад создало нынешнюю критическую ситуацию с предложением. Rabobank недавно снизил свой прогноз избытка какао на 2025/26 год до 250 000 тонн с оценки в 328 000 тонн, сделанной в ноябре, что говорит о том, что даже консервативные прогнозы предполагают значительный избыток. Для трейдеров, использующих платформы анализа рынка Barchart, эти данные рисуют ясную картину: цены на какао будут находиться под давлением до тех пор, пока модели потребления не стабилизируются, а глобальные запасы не придут к норме — что в ближайшее время маловероятно.

Совпадение структурного избыточка, разрушения спроса и рекордных запасов создало мощный медвежий режим на рынках какао, который, по всей видимости, сохранится до существенных изменений в фундаментальных условиях.