S&P 500 сталкивается с критическим тестом оценки: грозит ли рынку крах в 2026 году?

Индекс S&P 500 за последние три года показал впечатляющие результаты, при этом ежегодные двузначные приросты стали нормой, а в начале 2026 года уже зафиксирован дополнительный рост на 1,4%. Однако за этими оптимистичными цифрами скрывается более тревожная реальность: несколько рыночных индикаторов сейчас подают предупредительные сигналы, которым инвесторам стоит уделить внимание. Вопрос не в том, неизбежен ли крах рынка, а в том, не зашли ли текущие оценки слишком далеко за пределы, которые могут поддержать фундаментальные показатели.

Экстремальные оценки указывают на растущий риск

С точки зрения исторических стандартов, широкий рыночный индекс торгуется на уровнях, которые должны заставить задуматься разумных инвесторов. Перспективное отношение цены к прибыли (P/E), которое учитывает ожидаемую прибыль компаний, сейчас составляет около 22. Это значительно выше 30-летней средней примерно 17, согласно анализу JPMorgan Chase.

Особенно тревожит этот факт в историческом контексте. В последний раз, когда перспективное отношение P/E достигало таких высоких уровней, это происходило в месяцы перед распродажей технологического сектора в 2021 году. До этого подобные показатели наблюдались в конце 1990-х годов, когда пузырь доткомов достиг своего пика и начал лопаться. Эти исторические аналогии свидетельствуют о том, что текущие ценовые уровни могут быть оторваны от реальной стоимости бизнеса.

Исторические параллели требуют осторожности

Второй показатель оценки дает не менее тревожную картину. Циклически скорректированное отношение цены к прибыли (CAPE), которое сглаживает прибыль за десятилетие и учитывает инфляцию, сейчас находится около 40, точнее — примерно 39,85. За последние 153 года данных этот показатель превышал уровень 40 всего дважды. Предыдущий случай напрямую предшествовал краху рынка 2000 года, когда оценки рухнули, и инвесторы понесли значительные убытки.

Среднее значение за 30 лет по этому показателю составляет около 28,5, то есть текущий уровень примерно на 40% выше исторической нормы. Такое расхождение между оценками и историческими стандартами создает среду, в которой крах рынка не только возможен, но и имеет историческую преемственность — то, что предшествовало крупным спадам в прошлых циклах.

Риск без гарантии, возможность без самоуверенности

Важно понимать, что эти показатели не гарантируют наступление краха рынка в 2026 году или в какой-либо конкретный срок. Рынки неоднократно демонстрировали устойчивость и способность противостоять краткосрочным пессимистичным настроениям на длительных промежутках времени. Долгосрочный тренд по акциям исторически оставался положительным, несмотря на периодические потрясения.

Тем не менее, эти сигналы ясно дают понять: рынок значительно вышел за рамки комфортных оценочных уровней. Значительная коррекция в текущих условиях не станет удивлением. Инвесторам стоит задуматься о том, соответствуют ли их текущие портфельные распределения адекватному управлению рисками в среде, где возможен крах рынка.

Вместо того чтобы прибегать к радикальной ликвидации портфелей или попыткам точно определить момент выхода на рынок, более разумным подходом может стать выборочное инвестирование в активы, обладающие структурными характеристиками, позволяющими выдержать значительные рыночные стрессовые ситуации. Такой сбалансированный подход учитывает как риски, связанные с текущими оценками, так и потенциал долгосрочного накопления богатства при грамотной стратегии инвестирования.