Новости Уоррена Баффета, потрясшие Berkshire: как ошибка в инвестиции на $16 миллиардов нарушила его самые священные правила

Когда Уоррен Баффетт покинул пост генерального директора Berkshire Hathaway в начале 2026 года, он оставил после себя наследие, которому немногие могут соперничать. За его многодесятилетнее руководство акции класса А компании достигли поразительной совокупной доходности почти в 6 100 000%. Однако за этим монументальным успехом скрывается неприятная правда: сам Баффетт нарушил те принципы, которые создали эту империю, и цена за это оказалась ошеломляющей.

История сосредоточена на редком моменте в недавних новостях о Баффетте, когда легенда инвестиций резко отклонилась от своего собственного правилника. В третьем квартале 2022 года Баффетт санкционировал инвестицию в размере 4,12 миллиарда долларов в Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), приобретя 60 060 880 акций производителя чипов. К январю 2026 года эта позиция могла бы оцениваться почти в 20 миллиардов долларов, если бы Berkshire сохранил свою долю. Вместо этого полное выходение из позиции — начавшееся всего через несколько месяцев после покупки — привело к оценочному убытку около 16 миллиардов долларов по сравнению с текущими оценками. Это предостерегающая история, которая показывает, что даже самые дисциплинированные инвесторы могут ошибиться при столкновении с беспрецедентными рыночными условиями.

Основы инвестиционной философии Баффетта

Прежде чем понять, что пошло не так, важно понять, что было сделано правильно. Инвестиционная стратегия Баффетта основывалась на нескольких непоколебимых принципах, которые руководили Berkshire через множество рыночных циклов.

Первым краеугольным камнем была непоколебимая приверженность долгосрочному владению. Баффетт не рассматривал покупку акций как торговлю, измеряемую месяцами или кварталами. Он подходил к каждой инвестиции с горизонтом в несколько десятилетий, доверяя тому, что хорошо выбранные бизнесы будут накапливать богатство через циклы подъема и спада. Это терпение позволяло ему переживать неизбежные рыночные спады без паники.

Баффетт также был фанатичным сторонником ценности. Он знаменитым образом различал «прекрасный бизнес по справедливой цене» и «посредственный бизнес по дешевой цене», всегда предпочитая первое. Когда рынки становились перегретыми и оценки взлетали, он терпеливо ждал появления ценовых дислокаций. Эта контр-инвестиционная дисциплина защищала Berkshire во время иррационального ажиотажа и позволяла ему извлекать выгоду, когда появлялась возможность.

Третий столп заключался в поиске конкурентных преимуществ и прочных «рвов». Баффетт тяготел к лидерам рынка, чьи преимущества сохранятся на годы или десятилетия. Он понимал, что конкуренция, технологические сдвиги и разрушения могут подорвать даже самые сильные позиции, поэтому требовал доказательств подлинного, защищенного превосходства.

Наконец, Баффетт выступал за сильное корпоративное управление и честность руководства. Он хотел сотрудничать с руководителями, чьи компании заслуживают доверия клиентов — актив, который требует лет для построения, но секунды для разрушения. Эта философия распространялась и на распределение капитала: он отдавал предпочтение компаниям, возвращающим избыточные деньги через дивиденды и выкуп акций, что свидетельствовало о доверии к долгосрочному росту.

Нарушение долгосрочного правила: рискованный шаг с TSMC

Иронично, что TSMC, казалось, полностью соответствовала всем пунктам чек-листа Баффетта в середине 2022 года. Компания занимала непоколебимую позицию как мировой лидер в производстве чипов, поставляя большинство передовых полупроводников для Apple, Nvidia, Broadcom, Intel и Advanced Micro Devices. У нее были подлинные конкурентные преимущества, проверенное руководство и крепкий баланс.

Время также казалось стратегическим. Медвежий рынок 2022 года создал реальные ценовые дислокации, предоставляя привлекательные точки входа по оценкам. Более того, TSMC находилась в эпицентре революции искусственного интеллекта. Ее собственная технология CoWoS — укладка графических процессоров с высокой пропускной способностью памяти на подложку — точно соответствовала архитектуре, требуемой взрывообразным рынком дата-центров AI. Для инвестора вроде Баффетта это сочетание ценности и роста должно было быть непреодолимым.

Однако к четвертому кварталу 2022 года, всего через три месяца после первоначальной инвестиции, Berkshire развернула курс. В документах SEC показано, что компания ликвидировала 86% своих позиций в TSMC в последнем квартале 2022 года, а затем полностью вышла из нее в первом квартале 2023-го. Вся позиция продержалась чуть более девяти месяцев — резкое отклонение от традиционных десятилетних сроков удержания Баффетта.

Когда в мае 2023 года его спросили аналитики Уолл-стрит, Баффетт коротко объяснил: «Мне не нравится ее расположение, и я пересмотрел это». Его комментарий, по всей видимости, относился к закону CHIPS and Science Act, подписанному президентом Джо Байденом в августе 2022 года, направленному на стимулирование внутреннего производства полупроводников в США. После принятия закона администрация Байдена начала вводить ограничения на экспорт высокопроизводительных AI-чипов в Китай, вызывая опасения по поводу геополитической уязвимости Тайваня и возможных будущих ограничений для бизнеса TSMC.

Это, в ретроспективе, было разумным опасением. Однако время Баффетта для реагирования на него было худшим возможным.

Взрывной рост AI, который Баффетт не предвидел

Что, по всей видимости, недооценил Баффетт, — это ярость и масштаб развертывания искусственного интеллекта, который ускорился в 2023 и 2024 годах. Спрос на графические процессоры Nvidia превзошел даже самые оптимистичные прогнозы полупроводниковой индустрии. Очереди растянулись на кварталы. Компании, отчаянно стремящиеся обеспечить инфраструктуру AI, были готовы платить премиальные цены и ждать длительные сроки выделения.

TSMC, будучи единственным производителем самых передовых чипов Nvidia, оказалась в центре этого беспрецедентного спроса. Компания активно расширяла свои ежемесячные мощности по производству пластин CoWoS, и прибыльность взлетела. Акции TSMC, в свою очередь, показали взрывной рост.

К июлю 2025 года — примерно через 2,5 года после выхода Баффетта — Taiwan Semiconductor вошла в эксклюзивный клуб триллионных рыночных капитализаций. Рост стоимости акций с цены входа Баффетта до этого рубежа был впечатляющим. Если бы Berkshire сохранил даже свою первоначальную долю без дополнительных покупок, она могла бы стоить около 20 миллиардов долларов. Вместо этого Berkshire зафиксировал бы бумажный убыток примерно в 16 миллиардов долларов по сравнению с тем, что он бы имел, если бы оставался в позиции.

Для компании, которая гордилась долгосрочным мышлением, решение выйти из TSMC на ранних стадиях революции AI стало резким отклонением от основной методологии Баффетта. Это был не плохой бизнес с плохим исходом. Это был хороший бизнес с сомнительными геополитическими рисками, которые, хотя и понятны, оказались преждевременными.

Урок для нового руководства Berkshire

Когда Грег Абелл возьмет на себя полную ответственность за руководство Berkshire Hathaway, эпизод с TSMC послужит тревожным напоминанием. Даже легендарные инвесторы могут ошибаться в оценке рынков и отказываться от своих принципов под давлением. Разница в том, что у Баффетта за его долгую карьеру такие ошибки встречаются крайне редко.

Самый разумный путь для Абелла и Berkshire — оставаться верными инвестиционным принципам, которые принесли те 6 100 000% совокупной доходности. Долгосрочное мышление, дисциплинированная оценка, поиск конкурентных преимуществ и честность руководства остаются актуальными в 2026 году так же, как и в 1960-х. Если что, ошибка с TSMC подтверждает, что отклонение от этих ориентиров — даже при разумных причинах — может обойтись очень дорого.

Вопрос на 16 миллиардов долларов, нависающий сейчас над Berkshire, — это не только финансы. Это — смогут ли инвесторы извлечь урок из редкой ошибки Баффетта и вновь приверженно следовать терпению и принципам, сделавшим его легендой.