Акции Novo Nordisk: почему чрезмерная реакция рынка может стать привлекательной возможностью для покупки

Фармацевтический сектор в последние месяцы переживает значительную волатильность, особенно среди акций, ориентированных на препараты GLP-1 для снижения веса. Novo Nordisk (NYSE: NVO) является ярким примером этого явления — ранее считавшаяся лидером инноваций в этой области, компания с середины 2024 года потеряла более 50% стоимости акций на фоне конкурентного давления. Однако такое рыночное наказание могло создать необычную возможность для инвесторов, ориентированных на ценность, рассматривающих акции с дивидендами в сфере здравоохранения.

От любимца рынка до недооцененной возможности

Когда Novo Nordisk выпустила на рынок препарат Ozempic, энтузиазм инвесторов был оправдан — потенциал лекарства решать одновременно проблемы диабета и снижения веса был значительным. Затем компания представила Wegovy, продукт специально ориентированный на контроль веса. Однако когда Eli Lilly (NYSE: LLY) запустила свои конкурирующие препараты GLP-1 — Mounjaro для диабета и Zepbound для снижения веса — рыночный сценарий резко изменился.

Такая картина типична для фармацевтических акций. Инвесторы часто переключаются на то, что кажется победителем, зачастую не учитывая при этом оценочные показатели. В результате цена к прибыли (P/E) Eli Lilly сейчас примерно 50, тогда как Novo Nordisk торгуется примерно по 18. Более показательна историческая перспектива: текущий P/E Lilly ниже своего пятилетнего среднего уровня в 55, тогда как средний P/E Novo Nordisk за тот же период составлял 30. Это означает, что Novo Nordisk дешевле не только в абсолютных цифрах, но и относительно своей исторической оценки, что может свидетельствовать о переоценке конкурентной угрозы рынком.

Дивиденды и показатели оценки рассказывают другую историю

Для инвесторов, ориентированных на доход, разрыв становится еще более очевидным. В настоящее время Novo Nordisk предлагает дивидендную доходность в 2,8%, в то время как у Eli Lilly она скромные 0,6%. Эта разница в доходности отражает не только ценовые соотношения — она показывает, как рынок неправильно оценивает обе компании. Доля выплат дивидендов у Novo Nordisk составляет примерно 40%, что является комфортным уровнем и говорит о том, что высокая доходность устойчива и не под угрозой сокращений в будущем. Этот показатель свидетельствует о том, что рынок, возможно, недооценивает стабильные возможности компании по генерации наличных средств.

Помимо GLP-1: стабильный бизнес по производству инсулина

Хотя признается, что Eli Lilly в настоящее время лидирует на рынке GLP-1, важно понять, что Novo Nordisk — это гораздо больше, чем компания с одним продуктом. Организация обладает значительными инновационными возможностями — в частности, она была первой, кто выпустил на рынок таблетку с GLP-1, хотя Eli Lilly разрабатывает собственную таблетированную версию, что ограничивает это преимущество.

Что действительно выделяет Novo Nordisk, так это ее доминирующая позиция на более широком рынке диабета, особенно в сегменте производства инсулина. В отличие от модных акций, которые растут и падают вместе с последней инновацией, инсулин представляет собой стабильный источник дохода с предсказуемым долгосрочным спросом. Пациенты, страдающие диабетом, нуждаются в постоянных поставках инсулина, что создает надежные отношения с клиентами и стабильные денежные потоки. Эта бизнес-модель объясняет, почему дивиденды остаются столь устойчивыми — они не зависят от доли рынка GLP-1, а основаны на проверенной модели постоянных доходов.

Конкурентная среда и долгосрочная позиция

Фармацевтический ландшафт продолжает развиваться. Pfizer (NYSE: PFE) активно развивает свой портфель препаратов GLP-1 через приобретения и стратегические партнерства, что говорит о росте конкуренции. Однако динамика конкуренции работает и в обратную сторону — ни одна компания не сохраняет доминирование на рынке навсегда. Преимущество первопроходца Novo Nordisk с таблеткой GLP-1 дает ей шанс восстановить часть рыночной доли по мере зрелости рынка и изменения предпочтений пациентов в сторону таблетированных форм.

Более фундаментально, инвесторам, рассматривающим акции фармацевтического сектора, стоит помнить, что лидерство на рынке — это временное явление. Важным для долгосрочного накопления богатства является наличие диверсифицированного портфеля продуктов, надежных потоков наличных и способности компании вознаграждать акционеров дивидендами. Novo Nordisk соответствует всем этим критериям.

Практический совет для инвесторов, ориентированных на ценность

Для тех, кто придерживается стратегии инвестирования в ценность или ищет акции с дивидендами, Novo Nordisk заслуживает серьезного внимания по текущим ценам. Основной бизнес компании — производство инсулина и уход за диабетом — обеспечивает стабильную основу независимо от динамики рынка GLP-1. Текущий рыночный пессимизм, похоже, путает краткосрочные конкурентные потери с фундаментальным ухудшением бизнеса, что, как показывает история, редко бывает правдой.

Иновационные показатели будут естественно колебаться по мере успеха или неудачи новых продуктов. Однако акции фармацевтических компаний, которые стабильно приносят доходы акционерам на протяжении десятилетий, — это те, у которых есть модель постоянных доходов, разумные оценки и дисциплинированная политика дивидендных выплат. Novo Nordisk отвечает всем этим требованиям. Перед принятием решения стоит помнить, что самые успешные инвестиции часто возникают в периоды необоснованного пессимизма — когда толпа отвернулась, а бизнес остается надежным.