Что миллиардер Гриффин показывает о вложениях в акции ИИ

Когда миллиардер Кен Гриффин и его компания Citadel Advisors совершили стратегические шаги в третьем квартале, приобретая акции двух взрывных AI-акций, это послало ясный сигнал о том, где опытные инвесторы видят возможности. Гриффин, управляющий самым прибыльным хедж-фондом в истории по чистой прибыли, добавил 388 000 акций Palantir Technologies и 128 100 акций Robinhood Markets — двух компаний, которые с начала 2023 года показали ошеломляющие доходы. Но что делает позиции Гриффина особенно поучительными, так это не только выбранные им акции, а то, что они раскрывают о том, как оценивать инвестиции в AI на разных стадиях оценки и роста.

Почему Palantir привлекла внимание Гриффина

Palantir Technologies представляет передовые разработки в области корпоративного искусственного интеллекта. Компания предоставляет аналитическое программное обеспечение как для коммерческих предприятий, так и для государственных структур через свои флагманские продукты Gotham и Foundry, которые интегрируют модели машинного обучения в сложную систему принятия решений, называемую онтологией. Помимо этих основных решений, Palantir создала смежную платформу AI, которая позволяет клиентам внедрять генеративный AI прямо в свои приложения и бизнес-процессы.

Инвестиционный кейс выглядит убедительно: аналитики Morgan Stanley выделяют Palantir как перспективный стандарт в корпоративном AI, а Forrester Research назвала её лидером в платформах AI для принятия решений. Международная корпорация данных (IDC) признала доминирование компании в области программного обеспечения для источниковых платежей, что критически важно для предприятий, оптимизирующих управление цепочками поставок. Это не просто похвалы — это подтверждения от уважаемых институтов, которым доверяют инвесторы.

Финансовые показатели подтверждают ажиотаж. Результаты Palantir за третий квартал превзошли ожидания: выручка выросла на 63% до 1,1 миллиарда долларов (девятый подряд квартал ускорения), а скорректированная чистая прибыль по non-GAAP выросла на 110% до 0,21 доллара на разводнённую акцию. Решение руководства повысить прогноз на весь год свидетельствует о уверенности, а ожидаемый рост выручки в 2025 году — 53%. Более того, расходы на платформы AI, по прогнозам Grand View Research, будут расти на 38% ежегодно до 2033 года.

Однако здесь возникает сложность: Palantir торгуется по невероятно высокой оценке — 96 раз по продажам. Хотя это снижение по сравнению с пиковым значением августа 2025 года — 137 раз по продажам, текущий коэффициент делает Palantir почти в три раза дороже любой другой акции в индексе S&P 500. (Второй по дороговизне — AppLovin — торгуется по 33 раза по продажам.) Это означает, что акция может снизиться на 65%, оставаясь при этом самой дорогой в индексе.

Главная дилемма с Palantir проста: это отличная компания с действительно перспективным ростом, но риск-вознаграждение сильно склоняется к риску, поскольку оценка нереалистична и может оказаться недолговечной. Инвесторам следует аккуратно ограничивать свою экспозицию, несмотря на технологическое лидерство компании.

Эффект Robinhood: почему важны молодые инвесторы

Robinhood Markets рассказывает другую историю. Эта онлайн-платформа для торговли, ориентированная на миллениалов и поколение Z, собрала 19 миллионов активных счетов — почти вдвое больше, чем у ближайшего конкурента. Это важно из-за демографических и временных факторов: в ближайшие десятилетия эти поколения унаследуют более 120 триллионов долларов активов от бэби-бумеров, что некоторые называют крупнейшей передачей богатства в истории.

Хотя Robinhood остается относительно небольшой в общем рынке брокерских услуг, она занимает значимую долю в сегментах акций, облигаций, опционов и маржинальной торговли. Особенно впечатляет её взрывной успех в предсказательных рынках: с конца 2024 года Robinhood захватила около 30% рынка всего за чуть более года — впечатляющее достижение.

Robinhood также делает обдуманные шаги в области искусственного интеллекта. Компания представила Cortex — разговорного AI-ассистента, который помогает инвесторам ориентироваться на финансовых рынках, используя генеративный AI для суммирования свежих новостей, аналитических отчетов и технической информации. Недавно Robinhood расширила Cortex персонализированными инсайтами, которые связывают данные в реальном времени с портфелями пользователей. Эта функция доступна только подписчикам Gold, платящим либо 5 долларов в месяц, либо 50 долларов в год.

Финансовая картина за третий квартал впечатляет. Количество активных счетов, активы платформы и чистые депозиты достигли рекордных уровней. Выручка удвоилась до 1,2 миллиарда долларов, а чистая прибыль по GAAP более чем утроилась до 0,61 доллара на разводненную акцию. Генеральный директор Владимир Тенев подчеркнул особую динамику в предсказательных рынках: объем торгов удвоился в каждом квартале с момента запуска этой функции. Такой рост оправдывает оптимизм руководства.

С точки зрения оценки Robinhood выглядит значительно более разумной по сравнению с Palantir. Коэффициент цена/прибыль — 42, при прогнозируемом росте прибыли на 22% в год в течение следующих трех лет, — акции выглядят привлекательными для компании, находящейся в центре передачи богатства поколений и пользующейся популярностью в предсказательных рынках.

Урок инвестирования Гриффина

Анализируя позиции Гриффина, можно выделить принцип сложного портфельного построения: как истории с высокой оценкой роста, так и более разумные по цене возможности заслуживают внимания, если бизнес-кейс убедителен. Palantir дает доступ к буму платформ для AI-принятия решений, но связана с рисками оценки, требующими дисциплины. Robinhood предлагает более сбалансированный риск-вознаграждение, поскольку захватывает демографические сдвиги в инвестиционном поведении.

Главный вывод выходит за рамки этих двух конкретных акций. История показывает, что компании, демонстрирующие исключительный рост, иногда торгуются по ценам, которые в ретроспективе кажутся дорогими — однако такие акции могут приносить значительную прибыль, если фундаментальные показатели оправдывают премию. Вопрос не в том, выросла ли цена акции на 1100% или 2200%, а в том, сможет ли будущий рост поддержать такую оценку. Позиции Гриффина предполагают, что он верит в возможность обоих компаний расти, даже если с разным соотношением риск-вознаграждение. Эта тонкость — понимание когда премиальные оценки оправданы и когда нет — отличает опытных инвесторов от случайных наблюдателей за рынком.