Сила доллара испытывает терпение рынка на фоне изменения котировок нефти

Недавний обвал цен на сырую нефть выявил внушительную силу макроэкономических факторов, которые подавляют энергетический рынок. Фьючерсы на нефть WTI на март упали на 4,71%, а контракты на бензин RBOB — на 4,68%, поскольку инвесторы сталкиваются с двумя противоречивыми силами: укреплением доллара США и неожиданным смягчением геополитической напряженности. Терпение рынка испытывается по мере одновременного столкновения нескольких факторов спроса и предложения, создавая условия, в которых традиционные бычьи катализаторы утратили свою силу.

Когда сила доллара превосходит геополитическую премию за риск

Индекс доллара достиг однедельного максимума, что эффективно снизило цены на нефть по всему спектру. Укрепление доллара делает энергоносители, выраженные в долларах, дороже для международных покупателей, создавая препятствия для спроса. Одновременно, дипломатические инициативы президента Трампа по отношению к Ирану, а также сигналы из МИД Тегерана о намерениях вести мирные переговоры значительно снизили риск, традиционно заложенный в цену нефти. Сообщения о предстоящей встрече американского посланника Виткоффа с иранским министром иностранных дел Аббасом Арагчи в Стамбуле свидетельствуют о снижении напряженности, что бросает вызов терпению инвесторов, ожидающих развития ситуации с военными конфликтами.

Сила доллара отражает более широкие монетарные условия, которые обратно влияют на товарные рынки. Когда доллар укрепляется, это создает двойное давление на цены на нефть: во-первых, через снижение спроса на импортные товары, и во-вторых, через перераспределение портфелей в сторону валютных активов вместо товарных. Эта механическая связь оказалась более мощной, чем геополитическая тревога о возможных перебоях в поставках из Ирана.

Давление со стороны предложения растет несмотря на геополитическую неопределенность

Даже несмотря на терпение инвесторов в ожидании ясных сигналов от переговоров с Ираном, мировой нефтяной рынок сталкивается с ростом давления из-за неожиданных увеличений добычи. Экспорт нефти Венесуэлы в январе вырос до 800 тысяч баррелей в сутки — значительный скачок по сравнению с 498 тысячами б/с в декабре, что прямо противоречит ранее ожидаемым ограничениям производства в Венесуэле. Этот рост на 60% по сравнению с предыдущим месяцем кардинально меняет картину предложения и оказывает давление на цены на нефть вниз.

Усиление восстановления экспорта Венесуэлы демонстрирует, что эффект санкций может исчезать быстрее, чем ожидалось. В то же время, ОПЕК+ заявил о намерении продолжить увеличение добычи, хотя и в умеренных темпах, что испытывает терпение рынка. В ноябре 2025 года участники ОПЕК+ одобрили дополнительное увеличение добычи на 137 тысяч б/с в декабре, с планами приостановить дальнейшие повышения в первом квартале 2026 года. Однако, ОПЕК+ все еще должна восстановить 1,2 миллиона б/с из 2,2 миллиона б/с сокращения, введенного в начале 2024 года — многоквартальный процесс, требующий значительного терпения от стран-участников, поскольку они справляются с падением глобальных цен на нефть.

Структурные препятствия для цен на нефть из-за динамики цепочек поставок

Международное энергетическое агентство пересмотрело свой прогноз глобального избытка нефти в 2026 году до 3,7 миллиона б/с — увеличение по сравнению с оценкой прошлого месяца в 3,815 миллиона б/с, что свидетельствует о росте избыточных мощностей. Этот структурный сдвиг оказывает сильное давление на цены и подчеркивает необходимость терпения рынка по мере постепенного запуска производственных мощностей.

Особенно стоит отметить скоординированную кампанию Украины против российской энергетической инфраструктуры, которая демонстрирует силу асимметричной экономической войны. За последние пять месяцев украинские силы нанесли удары по как минимум 28 российским НПЗ с помощью дронов и ракет, а также усилили атаки на российские танкеры в Балтийском море. Однако эти нарушения — которые обычно поддерживают цены на нефть — оказываются подавленными более широкими давлениями предложения. Новые санкции США и ЕС против российских энергетических компаний добавляют дополнительные ограничения, однако глобальные запасы нефти остаются достаточно обильными, чтобы поглотить эти ограничения.

Данные Управления энергетической информации показывают смешанные сигналы по запасам: запасы нефти в США остаются на 2,9% ниже пятилетней сезонной средней, что указывает на сильный спрос, в то время как запасы бензина торгуются на 4,1% выше средней, что может свидетельствовать о слабости потребления. Производство нефти в США снизилось на 0,3% за неделю и составило 13,696 миллиона б/с, немного ниже рекорда ноября 2024 года в 13,862 миллиона б/с. Активное число нефтяных буровых установок в США осталось на уровне 411, практически не восстановившись после минимума за 4,25 года в 406 установок, зафиксированного в декабре. Этот спад в буровой активности — резкое снижение по сравнению с 627 установками в декабре 2022 года — отражает терпение отрасли в инвестировании новых капиталовложений на фоне мягких цен на нефть.

Перспективы рынка: терпение — награда или дальнейшее испытание?

Текущая ситуация испытывает терпение как трейдеров, так и производителей, поскольку несколько сил одновременно толкают цены на нефть в противоположных направлениях. Укрепление доллара продолжает создавать механические препятствия, в то время как улучшение отношений с Ираном снижает премию за геополитические риски, ранее поддерживавшую цены. Одновременно, умеренное увеличение предложения из Венесуэлы и осторожное восстановление добычи ОПЕК+ создают давление на цены, несмотря на нарушения поставок из России, вызванные украинскими событиями.

Дальнейший путь цен на нефть во многом зависит от устойчивости недавнего укрепления доллара и того, возобновится ли геополитическая напряженность после завершения переговоров в Стамбуле. Терпение рынка будет проверено в первом квартале 2026 года, поскольку ОПЕК+ сохраняет режим паузы в добыче, а инвесторы ждут более ясных сигналов по инфляции и ставкам, которые в конечном итоге определят траекторию доллара. Пока структурное сочетание избыточных запасов нефти и сильного доллара перевешивает все остальные факторы, что говорит о том, что терпение остается разумной стратегией до появления более определенных катализаторов.