Сравнение ETF муниципальных облигаций: FBND против MUB — налоговые и доходные компромиссы

При выборе вариантов ETF облигаций муниципальных и налогооблагаемых облигаций инвесторы сталкиваются с важным решением между получением дохода и налоговой эффективностью. В этом сегменте доминируют два известных варианта: Fidelity Total Bond ETF (FBND) и iShares National Muni Bond ETF (MUB). Хотя оба привлекают инвесторов, ищущих доход, они служат разным инвестиционным стратегиям и имеют разные налоговые профили.

Понимание выбора между муниципальными и налогооблагаемыми облигациями ETF

Ключевое отличие этих двух фондов раскрывает разные подходы к инвестированию в облигации. MUB специализируется исключительно на муниципальных облигациях — долгах, выпускаемых штатами и местными органами власти, которые обычно предоставляют налоговые льготы на проценты на федеральном уровне, а иногда и на уровне штата и муниципалитетов. FBND, напротив, охватывает гораздо более широкий спектр, держа диверсифицированный портфель налогооблагаемых облигаций с выраженной ориентацией на энергетический сектор и корпоративных эмитентов.

Запущенный в 2014 году, FBND управляет широким портфелем из 4459 отдельных позиций. В этом портфеле примерно 67% облигаций имеют высший рейтинг AAA, что свидетельствует о минимальном риске дефолта. Однако фонд также стратегически распределяет до 20% активов в облигации с более низким рейтингом BBB и ниже — более рискованные инструменты, компенсирующие инвесторов более высокими доходами.

MUB отслеживает также диверсифицированный, но принципиально иной рынок. Его 6163 позиции охватывают инвестиционные муниципальные облигации по всей стране, без участия государственных облигаций США. Фонд сосредоточен примерно на 61% активов в муниципальных облигациях с рейтингом AA, остальное — в облигациях с рейтингами AAA и A.

Числа за этими ETF облигаций муниципальных облигаций

Параметры (по состоянию на 25 января 2026 года) показывают компромиссы:

FBND имеет значительно более высокий коэффициент расходов — 0.36% против 0.05% у MUB. Несмотря на это, FBND показывает лучшие результаты: годовая доходность 2.6% против 1.22% у MUB. Разрыв в дивидендной доходности еще больше: FBND платит 4.7% в год, тогда как MUB — 3.13%.

Однако более высокая номинальная доходность FBND скрывает важный факт: акции MUB торгуются примерно по двойной цене по сравнению с FBND, что означает, что в абсолютных деньгах выплаты дивидендов у MUB значительно выше, несмотря на меньшую процентную доходность.

Показатели риска показывают разные профили волатильности. Бета MUB равна 0.24, что указывает на слабую корреляцию с общерыночными колебаниями, тогда как FBND с бета 0.29 чуть более чувствителен к рыночным движениям. За пять лет максимум просадки у MUB составил -11.88%, у FBND — -17.23%. Инвестиция в 1000 долларов в MUB пять лет назад выросла примерно до 922 долларов, тогда как в FBND — примерно до 862 долларов, что отражает более высокий риск последнего.

Налоговые преимущества делают ETF муниципальных облигаций привлекательными для определенных инвесторов

Налоговая структура кардинально влияет на привлекательность муниципальных облигаций. Они предоставляют уникальное преимущество: их проценты освобождены от федерального налога и, в зависимости от места проживания, могут быть освобождены и от налогов штата и муниципалитетов. Это их основное достоинство, особенно для высокодоходных налогоплательщиков с высокими ставками.

FBND, в основном держа налогооблагаемые корпоративные и энергетические облигации, генерирует полностью облагаемый налогом доход для акционеров. Это означает, что инвесторы платят налог на все дивиденды по обычной ставке, что делает его наиболее выгодным для счетов, освобожденных от налогов — таких как IRA или 401(k) — или для инвесторов с низкими налоговыми ставками, у которых налоговая эффективность не так важна.

Восстановление рынка облигаций после спада 2022 года идет медленно и постепенно. Не стоит ждать быстрых прибылей, если не произойдет неожиданных катализаторов — например, резкого снижения федеральных ставок по процентам, что повысит цены облигаций, поскольку ранее зафиксированные более высокие ставки станут более привлекательными.

Какой ETF муниципальных облигаций подходит под ваши инвестиционные цели?

Выбор в конечном итоге зависит от ваших конкретных обстоятельств и целей.

Для инвесторов с более высоким уровнем риска и желанием получать доход: FBND — привлекательный вариант. Его экспозиция в менее качественные корпоративные долги и облигации энергетического сектора обычно обеспечивает более высокие доходы, чем у более надежных облигаций. Дивидендная доходность 4.7% значительно превышает 3.13% у MUB, что награждает инвесторов, готовых к повышенной волатильности. Максимальная просадка за 5 лет — -17.23%, что показывает, что более высокий доход достигается за счет большей ценовой колеблемости.

Для налоговой эффективности, роста и стабильности: MUB становится предпочтительным выбором. Его структура ETF муниципальных облигаций обеспечивает налоговую льготу на федеральном уровне, что особенно ценно для инвесторов с высокими налоговыми ставками. Расходы всего 0.05% — один из самых низких в отрасли — позволяет сохранять больше капитала для сложного роста. Максимальная просадка -11.88% указывает на значительно меньшую волатильность по сравнению с FBND, что подходит консервативным инвесторам, ориентированным на сохранение капитала. Налоговые преимущества зачастую перевешивают меньшую заявленную доходность для тех, кто ищет налоговую защиту дохода.

Различие между этими фондами отражает классическую шкалу риск-доходность и налоговую эффективность. FBND привлекателен для инвесторов, готовых к риску и ищущих максимальный текущий доход, тогда как ETF муниципальных облигаций, таких как MUB, служит тем, кто ценит налоговые льготы и защиту от снижения стоимости. Ваш портфель, налоговая ситуация и толерантность к риску должны определять выбор между этими двумя разными, но компетентными инструментами облигационного рынка.

Для начинающих инвесторов или тех, кто ищет комплексное руководство по стратегиям распределения активов, полезно изучить весь спектр доступных вариантов. Рынок облигаций предлагает сложные инструменты для построения диверсифицированных, приносящих доход портфелей — будь то за счет налоговых преимуществ муниципальных облигаций или более высоких доходов корпоративных облигаций, привлекательных для счетов с налоговой защитой.