Глобальный избыток сахара снижает цены на фоне рекордного роста производства

Рынки сахара испытывают значительное нисходящее давление, поскольку рекордное мировое производство опережает спрос. Мартовский мировой сахар #11 на NY (SBH26) снизился на 0,02 пункта (-0,14%) за сессию, в то время как мартовский белый сахар ICE в Лондоне #5 (SWH26) упал на 1,60 пункта (-0,39%). Эти потери продолжают недельное падение, при этом цены на сахар на NY опустились до минимума за 2,5 месяца, а лондонские цены рухнули до пятилетнего минимума. Беспрецедентные опасения по поводу недостатка поставок сменяются реальностью избытка, и это фундаментальное изменение продолжает подрывать рыночные настроения в ключевых торговых центрах.

Индия и Бразилия увеличивают производство, подрывая рыночную стабильность

Индия стала одним из главных драйверов глобального роста производства. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) в январе 2026 года сообщила, что производство сахара с 1 октября по середину января достигло 15,9 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. За полный сезон 2025/26 ISMA повысила прогноз производства до 31 ММТ с предыдущих 30 ММТ — рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом. Важным моментом является также снижение оценки внутреннего потребления этанола с 5 ММТ до 3,4 ММТ, что освободило дополнительный сахар для экспорта.

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, также увеличивает объемы. Совокупное производство сахара в центральных и южных регионах страны по состоянию на декабрь 2025 года выросло на 0,9% до 40,222 ММТ, при этом коэффициент переработки сахара за сезон 2025/26 увеличился до 50,82% с 48,16% в предыдущем году. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая Бразилии, повысило свой прогноз производства на 2025/26 до 45 ММТ с ранее ожидаемых 44,5 ММТ — рост на 1,1 ММТ. Этот рост производства резко контрастирует с более умеренным ростом потребления, что создает структурный дефицит на мировых рынках.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также вносит вклад в давление на предложение. В октябре 2025 года корпорация тайских сахарных заводов прогнозировала, что урожай 2025/26 увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10,5 ММТ, что дополнительно увеличит объемы на конкурентных экспортных рынках.

Политика экспорта и корректировки квот усиливают давление на предложение

Решение Индии увеличить экспорт сахара дополнительно снизило мировые цены. После введения квотной системы в 2022/23 годах для защиты внутренних запасов, в ноябре 2025 года министерство продовольствия Индии объявило, что заводы смогут экспортировать 1,5 ММТ в сезоне 2025/26. Представители правительства намекнули на возможность еще больших квот, что поможет избавиться от внутреннего избытка, но одновременно снизит цены на глобальных рынках. Как второй по величине производитель сахара, экспортная политика Индии оказывает значительное влияние на международные рынки.

Экспортные показатели Бразилии также остаются на высоком уровне. Несколько аналитических компаний прогнозируют сильные показатели экспорта в 2025/26, хотя консалтинговая фирма Safras & Mercado предполагает возможный разворот. Она прогнозирует снижение производства в Бразилии в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 ММТ, а экспорт — на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ, что указывает на возможное краткосрочное облегчение ситуации, связанной с избытком.

Множество институтов сходятся во мнении о наличии избытка

Глубина избытка остается предметом споров среди аналитиков сырья, однако все крупные прогнозисты сходятся во мнении, что условия перенасыщения сохраняются. Green Pool Commodity Specialists прогнозирует мировой избыток в 2,74 ММТ в сезоне 2025/26 и меньший — 156 тысяч тонн — в 2026/27. StoneX оценивает избыток чуть выше — 2,9 ММТ для 2025/26. Covrig Analytics изначально оценивал избыток в 4,1 ММТ в октябре, но к декабрю повысил прогноз до 4,7 ММТ, что свидетельствует о ухудшении ситуации. В крайнем случае, трейдер сахара Czarnikow прогнозирует избыток в 8,7 ММТ, что выше сентябрьской оценки в 7,5 ММТ.

Международная организация сахара (ISO) занимает более умеренную позицию, прогнозируя избыток в 1,625 миллиона MT в сезоне 2025/26 после дефицита в 2,916 миллиона MT в 2024/25. Однако ISO отмечает, что этот избыток обусловлен увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане. ISO прогнозирует рост мирового производства сахара на 3,2% по сравнению с прошлым годом — до 181,8 миллиона MT, что значительно опережает ожидаемый рост потребления на 1,4%.

Отчет USDA за декабрь указывает на структурный избыток

Двухгодичный отчет Министерства сельского хозяйства США, опубликованный 16 декабря 2025 года, рисует картину продолжительного избытка. USDA прогнозирует, что мировое производство сахара в 2025/26 году вырастет на 4,6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 ММТ, тогда как мировое потребление увеличится всего на 1,4% — до 177,921 ММТ. Разрыв между производством и потреблением фактически гарантирует дальнейшее снижение цен в течение маркетингового года.

Федеральная служба по сельскому хозяйству США (FAS) предоставила детальные прогнозы по странам. Производство в Бразилии в 2025/26 году ожидается на рекордных 44,7 ММТ, что на 2,3% больше по сравнению с 2024/25. Прогноз по Индии более оптимистичен: FAS оценила производство в 35,25 ММТ, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей. Производство в Таиланде прогнозируется на уровне 10,25 ММТ, рост на 2%. Мировые конечные запасы, по прогнозам, снизятся всего на 2,9% — до 41,188 ММТ, что является скромным сокращением, не способным существенно сбалансировать рынок.

Взгляд в будущее: когда снизится давление на предложение?

Несмотря на то, что текущие условия остаются явно медвежьими, некоторые аналитики видят признаки возможного облегчения ситуации. Covrig Analytics прогнозирует, что мировой избыток в сезоне 2026/27 сократится до всего 1,4 ММТ, поскольку снижение цен будет сдерживать производство, а спрос постепенно восстанавливаться. Прогноз Safras & Mercado о снижении производства в Бразилии в 2026/27 году предполагает, что рекордное производство текущего цикла может стать циклическим пиком, а не структурным сдвигом.

На данный момент цены остаются ниже долгосрочных средних значений, причем контракты на NY и Лондон тестируют многомесячные и многолетние минимумы. Трейдеры и производители по всему миру приспосабливаются к рынку, где производство перешло от недостатка к значительному избытку — структурному перелому, который, вероятно, сохранится до тех пор, пока глобальные ограничения по мощности или восстановление спроса не восстановят баланс. Текущий тренд рынка сахара показывает, насколько быстро могут измениться фундаментальные показатели сырья, когда сразу несколько производящих регионов достигают сильных урожаев и все они выходят на экспорт в одном сезоне.