Рынки реагируют на назначение Трампа на пост председателя ФРС Уорша — акции падают на фоне роста доходности облигаций

Финансовые рынки сегодня послали предостерегающее сообщение, когда президент Трамп выбрал Кевина Ворша на пост председателя Федеральной резервной системы. Объявление вызвало колебания на рынке акций и облигаций, спровоцировав резкое снижение в секторах, чувствительных к ставкам, в то время как доходность облигаций выросла до многонедельных максимумов. Эта рыночная ротация отражает опасения инвесторов по поводу более жесткой монетарной политики при возможном руководстве Ворша, что знаменует собой важный поворотный момент на фоне приближающегося окончания срока полномочий нынешнего председателя Джерома Пауэлла в мае.

Индексы акций снизились по всему спектру в ответ на номинацию Ворша и более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции. Индекс S&P 500 снизился на 0,35%, индекс Dow Jones Industrial Average — на 0,51%, а Nasdaq 100 — на 0,58%. Фьючерсные контракты на март показывали аналогичную слабость: фьючерсы E-mini S&P 500 снизились на 0,36%, а фьючерсы E-mini Nasdaq — на 0,60%. Общий фон давления обусловлен сочетанием факторов: переоценкой инвесторами будущей политики по ставкам после выбора Ворша Трампом, а также данными, свидетельствующими о сохраняющихся инфляционных давлениях в экономике.

Почему выбор Ворша важен для монетарной политики

Кевин Ворш, занимавший должность члена Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год, зарекомендовал себя как сторонник жесткой политики с глубокими опасениями по поводу рисков инфляции. Участники рынка охарактеризовали его как менее склонного к смягчению политики по сравнению с другими кандидатами на пост председателя ФРС, особенно в отношении снижения ставок, которых многие инвесторы ожидали. Его номинация вызвала немедленную переоценку ожиданий по ставкам: сейчас рынки закладывают всего 16% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 17-18 марта.

Фон экономических данных усилил настрой на жесткую политику. Цены производителей в США для конечного спроса выросли в декабре на 0,5% месяц к месяцу и на 3,0% в годовом выражении, превысив прогнозы в 0,2% и 2,8% соответственно. Основные цены производителей (без учета продуктов питания и энергии) показали еще более выраженный рост — на 0,7% м/м и 3,3% г/г при ожиданиях 0,2% и 2,9%. Эти показатели свидетельствуют о том, что стойкая инфляция остается проблемой, несмотря на недавнее охлаждение потребительских цен.

Рост ставок по мере переоценки рынков облигаций

Номинация и данные по инфляции вызвали резкий рост доходностей облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 1,6 базисных пункта до 4,247%, достигнув однедельного максимума в 4,277% после объявления Ворша. Фьючерсы на 10-летние облигации снизились на 4 тика, поскольку трейдеры перестраивали позиции в ожидании более высокой ставки. Цены на казначейские облигации подверглись значительным распродажам, что отражает ожидания, что политика Ворша может привести к сохранению высоких ставок на длительный срок.

Доходности европейских государственных облигаций показали смешанную картину. Доходность 10-летних немецких бундов выросла на 0,8 базисных пункта до 2,848%, в то время как доходность 10-летних британских гилтов снизилась на 0,1 базисных пункта до 4,510%. Особенно заметно, что уровень безработицы в еврозоне в декабре неожиданно снизился на 0,1 процентного пункта до 6,2%, достигнув рекордно низкого уровня и свидетельствуя о стойкости рынка труда, что может усложнить решения Европейского центрального банка. Между тем, инфляционные ожидания на три года в еврозоне выросли на 0,1 пункта до 2,6%, достигнув двухлетнего максимума, что указывает на сохраняющееся ценовое давление по обе стороны Атлантики.

Акции полупроводников и горнодобывающих компаний страдают сильнее всего

Ротация рынка усилилась в секторах акций, чувствительных к ставкам. Производители полупроводников испытали резкое снижение, причем KLA Corporation лидировала по падению как в индексе S&P 500, так и в Nasdaq 100 — более чем на 11%. Western Digital упала более чем на 5%, а Advanced Micro Devices, Seagate Technology и Microchip Technology снизились на 2–3% и более. Applied Materials, NXP Semiconductors и Texas Instruments потеряли более 1%, что отражает широкие опасения по поводу задержек в капитальных расходах при сохранении высоких затрат на заимствование.

Драгоценные металлы и горнодобывающие акции пострадали еще сильнее. Цена золота упала более чем на 4%, а серебро рухнуло более чем на 13% — резкое движение, которое отозвалось в акциях горнодобывающих компаний. Coeur Mining упала более чем на 8%, Hecla Mining и Barrick Mining — более чем на 6%, а Newmont и Freeport McMoRan снизились на 5% и более. Резкое снижение цен на сырье связано как с немедленной реакцией рынка на рост реальных доходностей, так и с традиционной обратной связью между доходностями казначейских облигаций и оценками драгоценных металлов.

Отчетность компаний приносит позитивные сигналы

Несмотря на общее ослабление рынка, корпоративная прибыльность демонстрирует более конструктивную картину. Из 143 компаний индекса S&P 500, уже отчитавшихся о результатах, 77% превзошли ожидания по прибыли. Ожидается, что сезон отчетности принесет примерно 8,4% роста по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале для всех компаний S&P 500, согласно данным Bloomberg Intelligence. Исключая “Великолепную семерку” технологических гигантов, рост прибыли за квартал оценивается в 4,6%, что свидетельствует о том, что прибыльность выходит за рамки нарратива о крупной технологической компании, связанной с ИИ.

Несколько компаний показали впечатляющие квартальные результаты. Deckers Outdoor вырос более чем на 15% после публикации чистых продаж за третий квартал в размере 1,96 миллиарда долларов, превысивших консенсус в 1,87 миллиарда, и повышении годовых прогнозов до 5,40–5,43 миллиарда долларов с предыдущих 5,35 миллиарда. SanDisk вырос более чем на 14% после второго квартала с выручкой 3,03 миллиарда долларов, значительно превысивших консенсус в 2,67 миллиарда. Charter Communications поднялась более чем на 11% после отчета о 29,61 миллиона домашних клиентов, превысив ожидания в 28,70 миллиона. Verizon Communications выросла на 8% после сильных приростов подписчиков за четвертый квартал — 616 000 — и нового разрешения на выкуп акций на сумму 25 миллиардов долларов.

Разочарования по выручке и прогнозам

В то же время, несколько компаний сообщили о результатах, не оправдавших ожиданий, что оказало давление на настроение инвесторов. PennyMac Financial Services рухнула на 36% после того, как чистая выручка за четвертый квартал составила 538 миллионов долларов, значительно ниже консенсуса в 626,8 миллиона. Appfolio снизилась более чем на 8% после прогноза по выручке за год в диапазоне 1,10–1,12 миллиарда долларов, ниже ожиданий в 1,13 миллиарда. Schneider National упала более чем на 6% после разочаровывающих операционных доходов за четвертый квартал в размере 1,40 миллиарда долларов по сравнению с консенсусом в 1,45 миллиарда. Olin Corporation снизилась более чем на 6% после сигнала о том, что скорректированный EBITDA за первый квартал 2026 года будет ниже уровня четвертого квартала 2025 года, что является предостережением о краткосрочной динамике.

Мировые рынки отражают опасения США

Международные рынки акций отражают изменение настроений в отношении монетарной политики. Индекс Euro Stoxx 50 вырос на 1,21%, что свидетельствует о некоторой региональной устойчивости. Однако китайский Shanghai Composite снизился до трех с половиной недельных минимумов, закрывшись на уровне минус 0,96%, а японский Nikkei 225 — незначительно, на 0,10%. Смешанная глобальная динамика подчеркивает разногласия в региональных перспективах, поскольку инвесторы пытаются понять последствия ужесточения монетарных условий в США для мировой экономики.

Временное облегчение благодаря соглашению о финансировании правительства

Более позитивный момент — в четверг вечером президент Трамп объявил о достигнутом предварительном соглашении с демократами в Сенате, которое позволит избежать закрытия правительства. Сделка предусматривает двухнедельное финансирование Министерства внутренней безопасности, пока продолжаются переговоры по иммиграционной политике, а также включает полугодовые ассигнования для нескольких других федеральных агентств. Спикер Палаты представителей Джонсон указал на 72-часовой срок для голосования в Палате, что говорит о том, что хотя частичное закрытие правительства остается вероятным, любые перебои в работе федеральных структур будут краткосрочными и минимальными.

Перспективы рынка и переход к новой политике ФРС

В ближайшие недели ожидается продолжение адаптации рынка к смене руководства ФРС и последствиям более жесткой политики. В этом году еще запланировано отчетность 102 компаний из индекса S&P 500, и календарь публикаций будет конкурировать за внимание инвесторов с обсуждением склонностей Ворша к политике и приоритетами ФРС в борьбе с инфляцией. Номинация изменила ожидания рынка по ставкам, а рост доходностей казначейских облигаций до многонедельных максимумов отражает переоценку рынком более жесткого курса монетарной политики в будущем.