Глобальный избыток сахара продолжает оказывать давление на динамику цен на сахар

Рынки сахара сталкиваются с устойчивым давлением из-за ожидаемого глобального избытка предложения, при этом основные фьючерсные контракты снижаются до многомесячных и многолетних минимумов. Мартовские фьючерсы на сахар в Нью-Йорке опустились до своего минимального уровня за 2,5 месяца, а белый сахар на Лондонской бирже ICE — до пятилетнего минимума, что свидетельствует о сохраняющемся медвежьем настроении в секторе. Основным движущим фактором этой слабости является простая ситуация: несколько прогнозистов ожидают исторически значительные излишки предложения в сезоне 2026-27 годов, что оказывает давление на оценки стоимости во всех основных регионах производства сахара.

Разрыв между ожидаемым производством и потреблением остается центральной проблемой, подавляющей тенденцию цен на сахар. Международная организация сахара (ISO) в ноябре прогнозировала, что мировое производство сахара в 2025-26 годах вырастет на 3,2% по сравнению с предыдущим годом и достигнет 181,8 миллиона тонн, при этом ожидается избыток в 1,625 миллиона тонн. Отчет USDA за декабрь рисует еще более яркую картину: прогнозируется рост мирового производства на 4,6% до рекордных 189,318 миллиона тонн при потреблении 177,921 миллиона тонн. Оценки избытка от различных торговых домов оказались еще более драматичными — Czarnikow повысила свой прогноз глобального избытка на 2025/26 год до 8,7 миллиона тонн, а Green Pool Commodity Specialists и StoneX — до 2,74 и 2,9 миллиона тонн соответственно.

Рекордный урожай Бразилии доминирует в глобической динамике производства

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, остается эпицентром расширения предложения, оказывающего давление на цены сахара по всему миру. Совокупное производство в центральных и южных регионах Бразилии за период до декабря достигло 40,222 миллиона тонн, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом, при этом коэффициент переработки сахарного тростника вырос до 50,82% в 2025/26 году с 48,16% в предыдущем сезоне. В будущем Conab повысила свой прогноз общего производства в Бразилии на сезон 2025/26 до 45 миллионов тонн — рекордного уровня. Прогноз USDA по иностранным сельскохозяйственным службам оценивает производство в Бразилии на уровне 44,7 миллиона тонн, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом. Эти показатели производства стали критическим препятствием для восстановления цен на сахар.

Однако существует потенциальная «серебряная подкладка» для стабилизации цен на сахар. Консалтинговая фирма Safras & Mercado указала, что производство в Бразилии в сезоне 2026/27 снизится на 3,91% до 41,8 миллиона тонн по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона тонн в 2025/26, а экспорт сахара, по прогнозам, сократится на 11% до 30 миллионов тонн. Такой предполагаемый спад говорит о том, что давление на цены сахара может со временем ослабнуть после того, как текущие излишки будут реализованы.

Рост производства в Индии и разрешение на экспорт увеличивают предложение

Ускорение производства в Индии стало еще одним важным фактором, сдерживающим оптимизм по ценам на сахар. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что за период до 15 января сезон 2025-26 годов вырос на 22% по сравнению с прошлым годом и составил 15,9 миллиона тонн. В ноябре ISMA повысила свой полный сезонный прогноз производства в Индии на 2025/26 до 31 миллиона тонн, что на 18,8% больше по сравнению с прошлым годом. Прогноз USDA по иностранным сельскохозяйственным службам оценивает производство в Индии на уровне 35,25 миллиона тонн — благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей.

Разрешение на увеличение экспорта усилило медвежий настрой на рынке сахара. Министерство продовольствия Индии разрешило заводам экспортировать 1,5 миллиона тонн сахара в сезоне 2025/26 для регулировки внутреннего избытка, при этом министр продовольствия заявил о возможных дополнительных поставках. Как второй по величине производитель сахара в мире, выход Индии на рынок экспорта создает значительное препятствие для восстановления глобальных цен. ISMA также снизила свой прогноз по объему сахара, предназначенного для производства этанола, с 5 миллионов тонн до 3,4 миллиона тонн, освободив дополнительный объем для экспорта и еще больше оказав давление на цены.

Таиланд и Пакистан стимулируют дополнительный рост предложения

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире и второй по объему экспортер, также способствует глобальному избытку. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует производство в сезоне 2025/26 на уровне 10,5 миллиона тонн, что на 5% больше по сравнению с прошлым годом, в то время как USDA ожидает более скромный рост на 2% до 10,25 миллиона тонн. ISO подчеркнула, что Пакистан также вносит вклад в картину избытка, наряду с увеличением производства в Таиланде и Индии.

Перспективы рынка: когда давление на цены сахара может ослабнуть

Медвежий сценарий по поставкам значительно снизил уровни цен на сахар. Covrig Analytics повысила свой прогноз глобального избытка сахара на 2025/26 год до 4,7 миллиона тонн в декабре, однако ожидает, что в 2026/27 году избыток сократится до 1,4 миллиона тонн, поскольку слабые оценки сдерживают расширение производства. Такое сокращение в росте предложения в конечном итоге может поддержать восстановление цен на сахар, хотя облегчение, по всей видимости, наступит только после того, как текущие излишки будут реализованы на рынке.

Фундаментальный конфликт остается очевидным: рекордное мировое производство, превышающее потребление на исторически широких масштабах, продолжает оказывать давление на тенденцию цен на сахар, а краткосрочное облегчение зависит либо от ускорения спроса, либо от дисциплины в производстве, которых прогнозисты пока не ожидают.