#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds #СтратегияВыходаНаРынокБессрочныхПривилегированныхАкций

По мере развития рынков капитала и колебаний стоимости финансирования многие корпорации пересматривают инструменты гибридного финансирования, чтобы укрепить свою финансовую структуру без чрезмерного увеличения традиственного долга. Одним из все чаще обсуждаемых подходов является стратегия выпуска большего количества бессрочных привилегированных акций — шаг, который может изменить динамику баланса и одновременно сохранить долгосрочную гибкость.
Бессрочные привилегированные акции — это инструменты капитала без срока погашения. В отличие от облигаций, они не требуют возврата основного долга в фиксированный срок. Вместо этого инвесторы получают фиксированные или плавающие дивиденды на неопределённый срок, при условии одобрения советом директоров. Благодаря своей гибридной структуре рейтинговые агентства часто рассматривают их частично как капитал, а не как чистый долг, что может улучшить показатели кредитоспособности и коэффициенты левереджа.
Одной из основных мотиваций для выпуска дополнительных бессрочных привилегированных акций является оптимизация баланса. Компании, стремящиеся финансировать расширение, приобретения или рефинансирование, могут предпочесть этот инструмент, поскольку он укрепляет капиталовые буферы без увеличения краткосрочных рисков рефинансирования. Поскольку нет срока погашения, давление на ликвидность снижается по сравнению с традиционными облигациями.
Другим важным фактором является позиционирование по ставкам. Когда волатильность ставок высокая, фиксирование стоимости дивидендов через бессрочные привилегированные акции может обеспечить большую стабильность по сравнению с плавающими ставками. Ожидания рынка, формируемые такими институтами, как Федеральная резервная система, значительно влияют на условия ценообразования таких инструментов. Если инвесторы ожидают стабильных или снижающихся ставок, условия выпуска могут стать более выгодными.
С точки зрения управления, бессрочные привилегированные акции обычно имеют ограниченные или отсутствующие права голоса. Это позволяет компаниям привлекать капитал без размывания контроля среди обычных акционеров. Для фирм с концентрированной структурой собственности или стратегическими приоритетами руководства эта структура обеспечивает финансовую гибкость при сохранении стабильности принятия решений.
Однако эта стратегия не лишена рисков. Выплата дивидендов, хотя иногда и считается технически дискреционной, создает сильные рыночные ожидания. Приостановка дивидендов может подорвать доверие инвесторов и увеличить будущие издержки на капитал. Кроме того, бессрочные привилегированные акции часто имеют более высокую доходность по дивидендам, чем старшие обеспеченные долги, что делает их более дорогими в определённых рыночных условиях.
Инвестиционный спрос также играет важную роль. В условиях, когда доходность по традиционным фиксированным инструментам сжата, бессрочные привилегированные акции могут привлекать высокий спрос благодаря своей повышенной доходности. Напротив, при значительном росте доходности государственных облигаций инвесторы могут потребовать более высокие премии за владение гибридными ценными бумагами.
Время выпуска — критический фактор. Выпуск в периоды стабильных кредитных спредов, сильных оценок акций и позитивных настроений инвесторов обычно обеспечивает лучшие условия ценообразования и более широкое участие. Плохое время может привести к увеличению дивидендных обязательств на десятилетия, поэтому дисциплина в управлении затратами крайне важна.
Стратегически компании должны согласовывать выпуск бессрочных привилегированных акций с долгосрочными целями распределения капитала. Если средства используются для продуктивных инвестиций, приносящих доход выше стоимости дивидендов, стратегия повышает стоимость для акционеров. Если же средства используются лишь для закрытия ликвидных разрывов, рынки могут воспринять это негативно.
В заключение, стратегия выпуска большего количества бессрочных привилегированных акций может стать мощным финансовым инструментом при правильных условиях. Она поддерживает стабильность капитала, улучшает восприятие кредитоспособности и финансирует долгосрочные инициативы без немедленного давления на погашение. Однако успех зависит от прозрачной коммуникации, дисциплинированного использования средств и тщательного выбора времени выхода на рынок.