Пора для Curation 2.0. Модель кураторов была большим шагом вперёд, но есть здравые улучшения, которые могут сделать продукт лучше для пользователей.

В последнее время снова в моде трэнчинг. Думаю, как минимум три команды уже связались со мной по поводу дизайна трэнчинга. Там, где три, скорее всего, больше, поэтому я поделюсь своим советом публично.
Во-первых, давайте поймём, насколько сложно трэнчить вечнозелёный инструмент, такой как Morpho или Euler vault. Людям нужно иметь возможность выводить средства в какой-то момент — нет даты завершения, когда все книги сбалансированы, а прибыли/убытки распределены.
Это означает, что нужно предотвратить ситуацию, когда участники младших трэнчей собирают свою сверхдоходность, а затем уходят раньше старших кредиторов, нарушая запланированное распределение убытков. MakerDAO/Sky столкнулись с этой проблемой при дефолте ConsolFreight 2024, когда младший кредитор лучше мониторил инвестиции и вышел перед дефолтом, оставив Maker с бэком. В конце концов, это было списано после остаточного восстановления.
Поэтому добавление трэнча, где куратор занимает младшую позицию, полезно, но механика очень важна. Некоторые здравые идеи для добавления трэнчей в кураторские сейфы:
* Постоянный капитал от куратора блокируется в сейфе. Его нельзя вывести до завершения сейфа. Это предотвращает ранний выход, когда (тот, кто лучше всех видит возможные проблемы,) замечает, что ситуация идёт не так по воскресеньям вечером.
* Коэффициенты субординации должны соблюдаться. Например, если в младшем трэнче должно быть 20% пула, новые депозиты в старший трэнч не принимаются, пока не найдётся больше младших. Аналогично, младшие не могут выводить средства вообще, если в младшем трэнче менее 20% пула. Это гарантирует, что младшие кредиторы не смогут выйти раньше, не понеся убытки, которые им платили взять.
* Должны быть установлены лимиты на вывод младших. Это может быть максимальная сумма или временная блокировка на выводы (даже если в пределах предполагаемой субординации).
* Добавление новых залогов требует согласия большинства депозиторов. Это предотвращает неожиданное изменение профиля риска. Например, если вы вложили в сейф, который выдаёт кредиты только голубым чипам, не стоит просыпаться и обнаруживать, что он теперь выдает кредиты против fartcoin.
* Комиссия куратора не может быть увеличена без согласия большинства депозиторов. Это предотвращает рост их активов по низкой или рыночной ставке и резкое повышение с минимальной коммуникацией.
Есть и другие, более сложные вещи, которые можно добавить, но комбинация этих функций, наложенная на Morpho, Euler, а также Aave и Compound (которые сами по себе — это просто куратора с разными параметрами), — будет простым способом создать более устойчивые продукты кредитования для состоятельных клиентов и институтов. Это также помогает обеспечить поведение сейфов в соответствии с ожиданиями вкладчиков и заёмщиков.
Если кто-то хочет, чтобы это было реализовано, или уже занимается этим, мои личные сообщения открыты. Но важно двигаться вперёд с улучшенными кредитными и подобными продуктами, чтобы DeFi мог продолжать расти и становиться более конкурентоспособным по сравнению с альтернативами.