Глобальное избыточное предложение сахара давит на рынок, отправляя цены на многолетние минимумы

Товарные рынки подают предупредительные сигналы по сахару, поскольку волна роста производства в странах-основных производителях угрожает затопить мировые рынки избытком предложения. Фьючерсный контракт на сахар на март в Нью-Йорке снизился на -2,93% в ходе последних торгов, в то время как белый сахар ICE в Лондоне упал на -1,72%, и цены сейчас находятся на самых низких уровнях за 2,5 месяца и 5 лет соответственно. Основным движущим фактором этого снижения является простая ситуация: мир собирается произвести значительно больше сахара, чем сможет потребить, создавая медвежьи условия, которые усиливались в течение этого квартала.

Прогнозисты все чаще синхронизируют свои предупреждения о нарастающем избытке предложения. Недавние прогнозы рисуют тревожную картину для трейдеров, ставящих на повышение цен. Green Pool Commodity Specialists ожидает глобальный избыток сахара в 2,74 миллиона метрических тонн (ММТ) в сезоне 2025/26, а также еще 156 000 МТ излишка в следующем году. Между тем, анализ StoneX предполагает еще более жесткий рынок, прогнозируя избыток в 2,9 ММТ на 2025/26. Не отставая, Czarnikow — крупный торговец товарами — повысил свою оценку до 8,7 ММТ, что свидетельствует о том, что некоторые институты считают дисбаланс более серьезным, чем другие. Эти расходящиеся прогнозы подчеркивают неопределенность, охватывающую рынок, однако все они указывают в одном направлении: давление на цены вниз.

Бум сахара в Индии и экспортные амбиции

Индия занимает центральное место в этом росте производства. Сахарные заводы страны значительно увеличили выпуск, при этом Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила о +22% по сравнению с прошлым годом к середине января 2026 года, достигнув 15,9 ММТ. ISMA дополнительно повысила свою оценку полного сезона до 31 ММТ — рост на +18,8% по сравнению с предыдущим годом. Что особенно важно для глобической динамики сахара, так это изменение политики Нью-Дели. После лет ограничения экспорта через квоты, введенные во время предыдущих кризисов поставок, правительство дало сигнал о готовности разрешить дополнительные экспортные поставки, одобрив Министерством продовольствия 1,5 ММТ сахара для сезона 2025/26. Этот разворот политики, направленный на устранение внутреннего накопления запасов, ожидается, внесет значительные объемы на мировые рынки.

Дополняя поддержку производства в Индии, ISMA снизила свою оценку по сахару, предназначенному для производства этанола, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, что говорит о том, что больше сахара будет направлено на экспорт, а не на переработку в топливо. Индия занимает второе место в мире по производству сахара, и эти решения в области политики и сдвиги в производстве являются ключевыми факторами, влияющими на международные ценовые динамики.

Бразилия и Таиланд расширяют рекорды производства

Бразилия, мировой лидер по производству сахара, также усиливает давление на предложение. Conab, официальное агентство по прогнозированию урожая Бразилии, повысило свою оценку производства на 2025/26 до 45 ММТ в ноябре, по сравнению с предыдущей оценкой в 44,5 ММТ. Более драматично, соотношение измельченной сахарной тростника для производства сахара — по сравнению с этанолом — выросло до 50,82% в текущем цикле против 48,16% годом ранее, согласно отчету Unica за декабрь. Этот сдвиг в сторону производства сахара вместо топлива свидетельствует о реакции производителей на более сильные ценовые стимулы на рынке сахара по сравнению с этанолом.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по экспорту, также увеличивает объемы. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует рост производства на +5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 ММТ в сезоне 2025/26, сохраняя активный экспорт, что создаст дополнительное конкурентное давление на международных рынках.

USDA рисует картину рекордного производства при умеренном росте спроса

Оценка Министерства сельского хозяйства США (USDA) от 16 декабря дает, пожалуй, самый всесторонний прогноз по балансам сахара. USDA прогнозирует, что глобальное производство сахара вырастет на +4,6% по сравнению с прошлым годом, достигнув рекордных 189,318 ММТ в сезоне 2025/26, в то время как потребление человеком ожидается только с ростом +1,4% до 177,921 ММТ. Этот значительный разрыв между производством и спросом подчеркивает структуральный дисбаланс на рынках. USDA также прогнозирует снижение глобальных конечных запасов на -2,9% до 41,188 ММТ — скромное сокращение, которое не сможет полностью поглотить входящий рост производства.

Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA разбила региональные прогнозы: производство в Бразилии ожидается на рекордном уровне 44,7 ММТ (+2,3% г/г), в Индии — 35,25 ММТ (+25% г/г, благодаря благоприятным условиям муссонов), а в Таиланде — 10,25 ММТ (+2% г/г). В совокупности эти три страны составляют почти половину мирового производства, и их коллективные решения по объему производства имеют решающее значение для ценовых тенденций.

Взгляд в будущее: некоторые светлые точки на фоне ветров

Не все сигналы однозначно медвежьи. Компания Safras & Mercado, бразильский консалтинговый институт, прогнозирует, что производство сахара в Бразилии сократится на -3,91% до 41,8 ММТ в сезоне 2026/27 по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в текущем сезоне. Аналогично, ожидается снижение экспорта сахара из Бразилии на -11% г/г до 30 ММТ. Этот спад производства, частично вызванный ожидаемым снижением цен, которые не стимулируют расширение посевных площадей, предполагает, что в случае продолжения текущего давления вниз может наступить облегчение.

Covrig Analytics изначально прогнозировал более серьезный мировой избыток в 4,7 ММТ для 2025/26, но ожидает, что избыток в 2026/27 снизится до всего 1,4 ММТ, поскольку низкие цены отпугивают дополнительные инвестиции в производство. Между тем, Международная организация сахара (ISO) в ноябре заняла более консервативную позицию, прогнозируя всего 1,625 ММТ избытка для 2025/26 после дефицита в 2,916 ММТ в предыдущем году, что говорит о том, что некоторые институты видят более жесткие условия, чем предполагает консенсус.

Эти расходящиеся прогнозы подчеркивают сложность глобальных рынков сахара, где множество центров производства, меняющиеся экспортные политики и конкурирующие модели прогнозирования создают сложный ландшафт. Пока все свидетельства указывают на длительный период избытка, который будет продолжать испытывать цены, пока рыночные корректировки не приведут к выравниванию предложения и спроса.