Почему миллиардер-инвестор Питер Тиль недавно продал свои акции Nvidia и вложился в Microsoft и Apple

Последние инвестиционные шаги Питера Тиля посылают ясный сигнал рынку. Легендарный инвестор, чей послужной список включает соучреждение PayPal и Palantir Technologies, а также статус первого внешнего инвестора Facebook, только что совершил драматическую корректировку портфеля. Он полностью распродал свою позицию в Nvidia — 537 742 акции, что составляет 40% его портфеля — и перераспределил капитал между двумя самыми устоявшимися технологическими компаниями мира: Microsoft и Apple. Это не случайная перестановка; это обдуманная ставка на другой тип экспозиции в области искусственного интеллекта.

Понимание ребалансировки портфеля Тиля

Во главе Thiel Macro миллиардер управляет более чем $74 миллионами ценных бумаг, которые публично раскрываются через отчеты SEC Form 13F. Эта прозрачность дает инвесторам возможность понять его мышление и стратегию. Особенно интересно время этого шага. Изначально Тиль покупал акции Nvidia в 4 квартале 2024 года, когда энтузиазм по поводу ИИ достиг пика. Менее чем через год, в 3 квартале 2025 года, он полностью распродал позицию и значительно сменил направление.

Новые активы рассказывают другую историю: 49 000 акций Microsoft теперь составляют 34% его портфеля, а 79 181 акция Apple — 27%. В совокупности с его существующими долями в PayPal и Meta Platforms, этот портфель выглядит менее как чистая ставка на ИИ и больше как диверсифицированная стратегия с несколькими движущими силами роста.

Риск концентрации в ИИ, о котором никто не говорит

История Nvidia хорошо известна: компания стала основным бенефициаром бума в области ИИ. Ее графические процессоры (GPU) используют практически все крупные разработки и внедрения ИИ. Выручка превысила $130 миллиардов за последний финансовый год, а акции выросли более чем на 1000% за последние пять лет. Консенсус на Уолл-стрит предполагает, что рынок ИИ сам по себе может превысить $2 триллиона к следующему десятилетию, что теоретически даст Nvidia еще больше возможностей для роста.

Однако это доминирование создает концентрированный риск. Nvidia по сути является компанией, связанной с ИИ — ее прибыль, динамика акций и будущее развитие тесно связаны с нарративом искусственного интеллекта. Если инвестиционный бум в ИИ замедлится или произойдет сдвиг в способах развертывания или финансирования инфраструктуры ИИ, Nvidia столкнется с большим давлением, чем компании с диверсифицированными источниками дохода.

Тиль, похоже, считает, что рынок уже заложил в оценку Nvidia большую часть этого потенциала. В какой момент отличная компания становится опасной инвестицией? Вот вопрос, который, по всей видимости, ставит его торговля.

Microsoft и Apple: стратегия хеджирования ИИ

Случай Microsoft особенно поучителен. Гигант программного обеспечения зарабатывает деньги в нескольких бизнес-направлениях — корпоративное программное обеспечение, облачные вычисления через Azure, инструменты для повышения производительности и игры. Да, Microsoft активно инвестирует в ИИ и интегрирует его в свой продуктовый ряд. Но финансовое здоровье компании не зависит от того, станет ли искусственный интеллект технологией, меняющей мир. Если рост ИИ замедлится или не принесет трансформационных результатов, основные бизнесы Microsoft продолжат процветать.

Apple представляет еще более интересный контраст. Компания только начала внедрять функции ИИ в свои устройства, позиционируя себя как позднего участника в области ИИ. Это даже работает в ее пользу: Apple не так тесно связана с нарративом ИИ, как Nvidia. Если история ИИ сделает паузу, фундаментальные показатели Apple останутся стабильными. Компания прошла через множество рыночных циклов, не полагаясь на какую-либо одну технологическую тенденцию.

Выбросив концентрированную позицию в Nvidia и вложившись в этих двух гигантов, Тиль, похоже, реализует то, что на Уолл-стрит называют «ротацией риска» — заменой концентрации диверсификацией и конкретики — устойчивостью.

Что должен понять рынок

Этот сдвиг, вероятно, отражает несколько скрытых опасений. Во-первых, вопрос оценки. Премиальная оценка Nvidia предполагает устойчивый, исключительный рост в области ИИ. Microsoft и Apple торгуются по более разумным мультипликаторам, при этом участвуют в ИИ. Во-вторых, риск концентрации. Многие инвесторы сделали ставку на Nvidia как на основной актив в области ИИ, создав перенасыщенность и потенциальную уязвимость к разворотам. В-третьих, реальность бизнес-модели: Nvidia — поставщик инструментов ИИ, тогда как Microsoft и Apple интегрируют ИИ в экосистемы, приносящие доход через множество каналов.

Шаги Тиля свидетельствуют о том, что он считает, что соотношение риск-вознаграждение изменилось. Тема ИИ, вероятно, останется важной еще на годы. Но самые высокие доходы для новых инвестиций могут принести не чисто ИИ-компании, а устоявшиеся технологические лидеры, внедряющие ИИ в свои текущие операции.

Выбор для индивидуальных инвесторов

Главный вопрос — стоит ли индивидуальным инвесторам следовать примеру Тиля. Ответ зависит от вашей собственной терпимости к риску и инвестиционной философии.

Консервативные инвесторы или те, кто опасается формирования пузыря в области ИИ, скорее всего, предпочтут Microsoft и Apple. Обе компании имеют проверенные бизнес-модели, диверсифицированные источники дохода и защиту от секторальных спадов. Они предлагают экспозицию в ИИ без необходимости ставить все на карту, что искусственный интеллект принесет трансформационные результаты.

Агрессивные инвесторы, уверенные в нарративе ИИ, могут сохранить или увеличить долю в Nvidia. У компании по-прежнему есть технологические преимущества и доминирование на рынке. Если вы верите, что искусственный интеллект создаст к 2034 году рыночную стоимость в $2 триллиона, Nvidia остается в положении, чтобы захватить значительную часть этой стоимости.

Глубокий урок из продажи Nvidia Тилем — это сама конструкция портфеля. Речь не о выборе между хорошими и плохими инвестициями — все три компании являются легитимными активами. Важно соотнести распределение с уровнем вашей уверенности и строить портфели, способные выдержать разные сценарии. Иногда это означает концентрацию в лидерах, таких как Nvidia. Иногда — распределение риска между компаниями, участвующими в трендах, но не определяемыми ими полностью.

Послужной список Тиля показывает, что он знает разницу. Его недавний сдвиг в портфеле — осознанное решение сместить свою ставку на ИИ в сторону компаний с большей устойчивостью и меньшими оценочными рисками — шаг, который стоит рассмотреть и в вашей собственной инвестиционной стратегии.