Глобальные цены на сахар показывают смешанные сигналы на фоне изменения динамики ставок в начале 2026 года

Рынок сахара открыл февраль 2026 года с противоречивой динамикой, отражающей продолжающееся напряжение между поддерживающими движениями валют и устойчивыми опасениями по поводу предложения. Контракты на март по мировому сахару NY #11 (SBH26) выросли на 0,04 пункта (0,27%), в то время как мартовский лондонский ICE белый сахар #5 (SWH26) снизился незначительно на 0,50 пункта (0,12%). Несмотря на первоначальную слабость, цены на сахар восстановились по мере того, как инвесторы переоценили позиции после заметного роста бразильского реала до 18-месячного максимума по отношению к доллару США. Эта сила валюты кардинально изменила уравнение рынка сахара: более сильный реал делает бразильский экспорт — исходящий от крупнейшего в мире производителя — менее конкурентоспособным на глобальных рынках, что снижает немедленное давление на цены и стимулирует активность по закрытию коротких позиций на фьючерсных площадках.

Текущие движения цен на сахар, вызванные колебаниями валют и динамикой предложения

Обесценивание бразильского реала по отношению к доллару вызвало немедленную переоценку рыночных позиций. Хотя более сильная внутренняя валюта обычно сдерживает экспорт и поддерживает цены внутри страны, глобальный рынок сахара действует по обратной логике: экспортеры становятся менее агрессивными при укреплении валюты, что снижает поток предложения, обычно оказывающий давление на цены сахара. Эта динамика создала на ранних этапах месяца противоречивую поддержку цен на сахар, несмотря на то, что фундаментальные показатели физического рынка указывали на другое.

Ранее торговые сессии выявили конкурирующие силы. Регион Центр-Юг Бразилии, отвечающий за большую часть мирового производства сахара, увеличил производство до 40,222 миллиона метрических тонн (ММТ) в течение начальной фазы сезона 2025-26 до декабря, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более значимо, доля переработанной сахарной тростниковой массы, предназначенной специально для производства сахара, выросла до 50,82% в цикле 2025/26 по сравнению с 48,16% ранее, что свидетельствует о целенаправленном смещении производства с этанола в сторону сахара.

Это расширение предложения происходит на фоне продолжающихся прогнозов глобального избытка. Covrig Analytics недавно повысила свой прогноз глобального избытка на 2025/26 год до 4,7 ММТ, увеличив его с оценки в 4,1 ММТ, опубликованной в октябре. Однако аналитики рынка отмечают возможное снижение цен в будущем: ожидаемый избыток существенно сократится до 1,4 ММТ к 2026/27 году, поскольку текущие низкие цены могут отпугнуть будущие решения о производстве.

Перспективы производства оказывают давление на цены сахара на рынках

Ускоряющаяся динамика производства в Индии добавляет еще один слой медвежьего давления на динамику цен на сахар. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) зафиксировала впечатляющий рост производства сахара на 22% по сравнению с прошлым годом с 1 октября по 15 января, достигнув 15,9 ММТ в текущем сезоне 2025-26. В ноябре ISMA пересмотрела свой полный сезонный прогноз вверх до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим годом. В дополнение к этому, ассоциация снизила прогноз по переработке тростника для этанола, что фактически освободило дополнительные объемы сахара для экспорта.

Правительство Индии ответило на внутренний избыток, разрешив расширение экспортных квот. Министр продовольствия Индии дал сигнал о возможном одобрении дополнительных экспортных поставок сахара, а в ноябре министерство подтвердило, что сахарные заводы смогут экспортировать 1,5 ММТ в сезоне 2025/26. Это значительный сдвиг в политике, поскольку Индия сохраняла экспортные квоты с сезона 2022/23 после нарушений производства, связанных с муссоном. Перспектива значительно увеличенного экспорта индийского сахара на мировые рынки создает противоречивые ветры, противостоящие поддержке валютных движений, удерживая цены на сахар в диапазоне.

Производственные прогнозы Бразилии также предполагают дальнейшее расширение предложения. Конаб, бразильское агентство по сбору урожая, повысило свой прогноз по производству сахара в сезоне 2025/26 до 45 ММТ в начале ноября, увеличив его с предыдущих 44,5 ММТ. Последний полугодовой отчет USDA, опубликованный в середине декабря, прогнозирует еще более высокие показатели: ожидается, что производство в Бразилии в 2025/26 году вырастет на 2,3% до рекордных 44,7 ММТ, а производство в Индии — на 25% до 35,25 ММТ, благодаря благоприятным условиям муссона и расширению посевных площадей сахарного тростника. Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, прогнозируется увеличить производство на 2% до 10,25 ММТ.

Прогноз USDA также предполагает рост мирового производства сахара в 2025/26 году на 4,6% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189,318 ММТ, в то время как мировое потребление ожидается на уровне 177,921 ММТ, что на 1,4% больше. Несмотря на сильный рост спроса, производство опережает потребление, что укрепляет сценарий избытка, оказывающего давление на ожидания цен на сахар.

Спекулятивные потоки и избыток предложения меняют динамику торговли сахаром

Крупные институциональные позиции на фьючерсах на белый сахар ICE в Лондоне представляют собой непредсказуемый фактор волатильности цен. Последний отчет Commitment of Traders (COT) показал, что управляющие фондами увеличили свои чистые длинные позиции по белому сахару на 4544 контракта, достигнув рекордных 48 203 с 2011 года. Такая концентрация позиций исторически усиливает нисходящие движения при смене настроений, что говорит о том, что цены на сахар остаются уязвимыми к быстрому ликвидированию, несмотря на недавнюю стабилизацию.

Международная организация сахара (ISO) выступила с более жесткой оценкой предложения, прогнозируя избыток в 1,625 миллиона ММТ в 2025-26 годах после дефицита в 2,916 миллиона ММТ в 2024-25. ISO связывает изменение баланса с ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане, при этом глобальный объем производства вырос на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Однако торговая компания Czarnikow представила еще более медвежий сценарий, повысив свой прогноз глобального избытка на 2025/26 год до 8,7 ММТ, что значительно превышает сентябрьский прогноз в 7,5 ММТ.

Глядя дальше, возможное облегчение может прийти от сигналов о сокращении производства. Компания Safras & Mercado, ведущая консалтинговая фирма, в конце декабря спрогнозировала, что производство сахара в Бразилии в сезоне 2026/27 снизится на 3,91% до 41,8 ММТ, а экспорт — на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ. Такое нормализующееся производство может сузить глобальный избыток и обеспечить структурную поддержку ценам на сахар в последующих торговых циклах.

Для участников рынка, отслеживающих тенденции цен на сахар, текущая ситуация отражает классический конфликт между краткосрочным избытком предложения и будущими ограничениями производства. Валютные динамики обеспечивают краткосрочное облегчение за счет сдерживания экспорта, но фундаментальный избыток предложения удерживает цены на сахар в нижних диапазонах до тех пор, пока циклы производства не выровняются с спросом.