Почему рынок рушится? Предупреждающие признаки и возможности впереди

Рынок акций недавно напомнил о себе суровой реальностью: основные индексы вошли в коррекционную зону в начале 2025 года. Индекс S&P 500 потерял более 10% с середины февраля по середину марта, в то время как технологический Nasdaq упал почти на 14% за тот же период. Еще более тревожно — оптимизм инвесторов значительно исчез. Опрос Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, проведённый в марте 2025 года, показал, что всего 22% американских инвесторов настроены бычьё по отношению к рынку — это ошеломляющий разворот по сравнению с 53%, которые чувствовали оптимизм в июле 2024 года.

Но вопрос, который задают все: является ли этот крах рынка началом более масштабного обвала или просто временным откатом? История даёт как предостерегающие примеры, так и причины для умеренного оптимизма.

Сигналы кривой доходности о риске рецессии — стоит ли инвесторам волноваться?

Одним из самых надёжных признаков приближающейся рецессии является инвертированная кривая доходности, которая сравнивает доходность долгосрочных казначейских облигаций США с краткосрочными казначейскими векселями. Когда инвесторы требуют более высокую доходность по краткосрочным долгам, чем по долгосрочным, это обычно сигнализирует о ожиданиях экономической слабости в будущем. Механизм прост: повышенные краткосрочные процентные ставки могут подавлять экономическую активность, а инверсия кривой доходности также отражает изменение настроений инвесторов — многие перераспределяют капитал между инвестиционными горизонтаами, предполагая турбулентные времена.

По состоянию на март 2025 года разница между 10-летними казначейскими облигациями и трёхмесячными векселями сократилась до всего 0,07%, приближаясь к инверсии. Однако перед паникой стоит учесть этот предостерегающий момент: та же самая кривая доходности инвертировала в 2022 году и оставалась инвертированной до конца 2024 года, вызывая серьёзные предупреждения о рецессии, которые так и не реализовались. Это не означает, что спад не наступит — просто ни один показатель не рассказывает всю историю полностью. Знающие инвесторы понимают, что нужно рассматривать всю картину, а не зацикливаться на одном индикаторе.

Проблема оценки: когда цены на акции теряют связь с реальностью

Индикатор Бффета — метрика, популяризированная легендарным инвестором Уорреном Баффетом, — предлагает ещё один взгляд на причины возможного краха рынка. Этот показатель сравнивает общую рыночную капитализацию американских акций с валовым внутренним продуктом (ВВП). На март 2025 года он составляет 191%, что указывает на значительную переоценённость акций по историческим меркам.

Сам Баффет сформулировал этот принцип десятилетия назад. В интервью Fortune 2001 года он отметил: «Если отношение опустится в район 70–80%, покупка акций, скорее всего, будет очень удачной для вас. Если же оно приблизится к 200% — как было в 1999 и части 2000 года — вы играете с огнём». Текущий показатель в 191% вызывает дискомфорт, приближаясь к этой предостерегающей границе.

Однако этот индикатор имеет важные оговорки. Оценки компаний выросли за десятилетия, отчасти благодаря взрывному росту технологического сектора. Сравнивать сегодняшние мультипликаторы с оценками 20 или 30 лет назад — значит игнорировать структурные изменения в экономике. В последний раз показатель Баффета попадал в «идеальную» зону 70–80% в 2011 году. С тех пор индекс S&P 500 вырос на 359%. Тот, кто откладывал инвестиции в ожидании улучшения этого показателя, упустил бы значительные прибыли. Урок: даже уважаемые индикаторы могут вводить в заблуждение, если полагаться на них в одиночку.

Спады на рынке создают возможности для накопления поколенческого богатства

Вот светлая сторона, которая часто упускается из виду: крахи рынка, хотя и психологически тяжёлые, исторически являются моментами, когда создаются состояния. За последние годы оценки акций достигли рекордных уровней, акции бьют рекорды один за другим. Значительная коррекция рынка могла бы сбросить цены и создать настоящую распродажу качественных активов.

Ключ к успеху — дисциплинированный подбор акций. Компании с крепкими фундаментами — сильными балансами, устойчивыми конкурентными преимуществами и проверенным управлением — лучше переживают экономические штормы, чем хрупкие конкуренты. Хотя они могут переживать краткосрочные падения, эти голубые фишки обычно восстанавливаются и в конечном итоге приносят значительную прибыль во время восстановления. Позиционируясь на покупку во время паники, вы создаёте основу для существенного накопления богатства по мере нормализации настроений.

Игра в долгую: вечная инвестиционная мудрость Уоррена Баффета

Мнение Баффета 2008 года в статье в The New York Times отражает правильный настрой в условиях волатильности: «Я не могу предсказать краткосрочные движения рынка акций. У меня нет ни малейшего представления, будут ли акции выше или ниже через месяц или год. Однако скорее всего, рынок пойдёт вверх, возможно, значительно, задолго до того, как изменится настроение или экономика. Так что если вы будете ждать подснежников, весна уже закончится.»

Эта мудрость помогает понять суть. Хотя рецессии и медвежьи рынки представляют реальные риски, история показывает, что они временные. Те, кто преуспевает, — это те, кто сохраняет убеждённость и стратегически вкладывает капитал во время спадов. Если произойдёт крах рынка, воспринимайте его не как катастрофу, а как точку входа. Набирайте качественные активы, пока другие капитулируют, и доверьтесь тому, что время и фундаментальные показатели в конечном итоге сыграют вам на руку.

Даже самые худшие медвежьи рынки со временем исчезают. Те, кто подготовился с ясной стратегией — выбирая хорошо управляемые компании с прочной экономикой — выйдут с рынка богаче. Сегодня рынок может рушиться, но для тех, кто умеет видеть возможности, они уже рядом.