HPC — это опора рынка: транзакции в центрах данных AI/Bitcoin продолжают стремительно расти на Уолл-стрит

Когда настроение рынка начинает колебаться из-за искусственного пузыря в области искусственного интеллекта, есть один сектор, который остается устойчивым: торговля дата-центрами с высокопроизводительной вычислительной мощностью (HPC). Эта уверенность — не просто оптимизм — по словам Джо Нардини, руководителя отдела инвестиционного банкинга в B. Riley Securities, базовый спрос на инфраструктуру питания остается очень сильным даже до конца прошлого года. Майнеры биткоинов и разработчики дата-центров с GPU-технологиями продолжают активно вести переговоры о мегаваттах мощности, в то время как оценки стоимости этих активов продолжают расти.

Что такое HPC — вопрос, который становится все более актуальным среди инвесторов. Высокопроизводительные вычисления, или HPC, относятся к передовой вычислительной инфраструктуре, способной обрабатывать огромные объемы данных с высокой скоростью. HPC — опора для развития ИИ, майнинга блокчейнов и других корпоративных приложений масштаба. В текущем рыночном контексте потребность в электроснабжении для поддержки HPC продолжает резко расти, вызывая волну сделок на рынке инфраструктуры энергетических активов.

Потребность в энергии: самый честный сигнал рынка

«Сделки по слияниям и поглощениям все еще идут, потому что людям все еще нужна электроэнергия», — заявил Нардини в эксклюзивной беседе. Несмотря на тревожные новости о пузыре ИИ, по сути бизнес-логика говорит обратное. Нардини использует подход «четырех простых вопросов» для оценки состояния рынка:

1. Есть ли у клиента спрос на уже построенную ими дата-центровую мощность?
2. Есть ли у них арендаторы?
3. Являются ли эти арендаторы качественными с хорошей кредитоспособностью?
4. Получают ли они конкурентоспособные и выгодные тарифы?

Последовательный ответ всех участников: «Да, да и да». Спрос на энергию у майнеров биткоинов остается «большим», а стимул со стороны ИИ и HPC — даже «еще больше», при этом операторы дата-центров сообщают о постоянном спросе на оборудование с GPU.

Предыдущий халвинг биткоина снизил вознаграждение майнерам вдвое, создав значительное давление на маржу. Однако реакция отрасли показывает умную адаптацию: все больше майнеров переключаются на поставку оборудования для ИИ и HPC в уже существующих дата-центрах. Эта стратегия диверсификации способствует резкому росту оценки некоторых акций майнинга биткоинов в этом году, на фоне распространения энтузиазма по поводу ИИ на рынке акций.

Впечатляющие сделки: когда цена за мегаватт достигает новых уровней

Самый сильный сигнал о жизнеспособности рынка исходит от текущих реальных сделок. Оператор ведущего дата-центра Hut 8 недавно подписал 15-летний договор аренды на сумму 7 миллиардов долларов с Fluidstack на IT-емкость 245 мегаватт в своем кампусе River Bend. Это объявление сразу же вызвало рост акций компании примерно на 20% — явное подтверждение того, что рынок высоко ценит инфраструктуру с качественным питанием.

Нардини поделился интересными деталями о текущих оценках. В условиях конкуренции за качественную мощность и стратегические локации финансовые метрики «доллар за мегаватт» — показатель стоимости каждого мегаватта электроэнергии — достигли поразительных уровней. Одна из текущих сделок показывает оценку более 400 000 долларов за мегаватт, с потенциалом до 450 000 долларов в зависимости от итогов переговоров. В некоторых случаях Нардини видел сделки с оценкой до 500 000 — 550 000 долларов за мегаватт, что ранее казалось невозможным.

Конечно, не все активы пользуются премиальной оценкой. Объекты в проблемных локациях или с менее желательным качеством питания все еще привлекают интерес, но по значительно сниженной цене — примерно от 100 000 до 250 000 долларов за мегаватт. Покупатели в этой категории ценят энергию, но готовы платить меньшую цену за менее выгодное расположение или качество.

Экосистема покупателей и продавцов: развивающаяся динамика рынка

Кто же на самом деле совершает сделки на этом рынке? По словам Нардини, покупателями являются гиперскейлеры — крупные технологические компании, предоставляющие облачную инфраструктуру, — чистые компании ИИ и майнеры биткоинов. Эта структура покупателей отражает масштабную цифровую трансформацию в секторе вычислений.

Продавцы, напротив, становятся все более разнообразными. Уже не только крипто-игроки, теперь в категорию продавцов входят владельцы старых промышленных объектов, которым по десятилетия, а иногда и 160 лет, — их основной актив — электроснабжение, привлекает инвесторов. Нардини отметил случай, когда частный продавец привлек около 25 потенциальных покупателей, ищущих NDA — среди них майнеры биткоинов, гиперскейлеры и компании ИИ. Такой спрос создает рычаги для выгодных переговоров.

Этот феномен открывает уникальные стратегические возможности для владельцев старых активов. Они могут выбрать продажу гиперскейлерам или разработчикам ИИ, либо попытаться стать разработчиками дата-центров сами. Нардини видит, что компании с устаревшими, неактивными или почти неактивными объектами с избыточной электросетью начинают рассматривать возможность продажи в экосистему ИИ/HPC и Bitcoin.

В одном вдохновляющем случае частный клиент Нардини преобразовал старое офисное здание в модульную мощность «строя сразу блок на 30 мегаватт», и сейчас ищет дополнительные инвестиции для агрессивного расширения. В одной из сделок арендатор даже готов заплатить аренду авансом до завершения сделки — яркий пример того, насколько редка и ценна в настоящее время качественная мощность.

Перспективы 2026: среда риск-он и дальнейшие возможности

К 2026 году Нардини остается оптимистичным относительно условий, поддерживающих рискованные активы, особенно если ставки снизятся до более низкого уровня. Сценарий «risk-on» — когда инвесторы готовы брать на себя больше рисков ради потенциально более высокой доходности — станет позитивным катализатором сделок в индустрии инфраструктуры питания.

Нардини признает, что, возможно, он «немного продвигает свои интересы» с этим оптимизмом. Однако его непосредственный опыт работы с руководителями майнинговых компаний и разработчиками дата-центров убеждает его в обратном: арендаторы есть, цены остаются сильными, и если один клиент не возьмет локацию, «другие возьмут с энтузиазмом».

Единственный сценарий, который мог бы изменить его мнение — это неспособность разработчиков дата-центров сдавать в аренду построенное или получать необходимые тарифы для долгосрочной устойчивости. Пока он не слышит таких тревожных сигналов. «Базовые показатели бизнеса остаются целыми», — заявил он решительно.

В целом спрос на высокопроизводительные дата-центры и AI/HPC продолжает расти без остановки. Разработчики с дата-центровой мощностью обслуживают разнообразных надежных арендаторов по хорошим тарифам, обеспечивая стабильность основной экономики бизнеса. Покупатели по-прежнему очень заинтересованы в энергии, а продавцы видят выгодные оценки своих активов. Эта комбинация подтверждает тезис Нардини о жизнеспособности рынка. «Торговля AI и HPC все еще жива», — сказал он, завершив разговор с уверенностью настоящего инвестора.