Что такое закрепленный капитал? ETF на биткоин и эфир зафиксировали наибольший за последние 3 месяца приток средств в конце января

Биткоин (BTC) и Ethereum (ETH) физические ETF впервые за последние 3 месяца пережили неделю с наибольшим притоком средств в конце января. За этим явлением стоит важный рыночный механизм — «липкое капиталовложение» (стикки капитал). Липкий капитал — это не просто краткосрочные спекулятивные средства, а капитал, который институциональные инвесторы удерживают в долгосрочной перспективе, оставаясь в рынке. Давайте подробнее разберём, что это означает.

Вливания в биткоин-ETF на 1,4 млрд долларов, роль BlackRock

По данным TradingView, за прошлую неделю в 11 спотовых биткоин-ETF было чистого притока в сумме 1,42 млрд долларов. Эта цифра — максимальная с второй недели октября. Особенно выделяется ETF «IBIT» от BlackRock, который занял доминирующую долю, собрав 1,03 млрд долларов.

Физические ETF на Ethereum также демонстрируют рост, зафиксировав приток в 470 млн долларов. Из них 219 млн долларов привлек ETF «ETHA» от BlackRock. С начала года суммарные притоки в биткоин-ETF составили 1,21 млрд долларов, в ETH-ETF — 585 млн долларов, что свидетельствует о продолжении входа институциональных инвесторов.

Что такое липкий капитал? Понимание «липкой» стратегии институционалов

Причина внимания к текущему паттерну — в том, что это не просто временный приток средств, а закрепление липкого капитала на рынке. Липкий капитал — это не арбитражные средства, использующие разницу в ставках (например, длинные позиции в ETF и короткие в фьючерсах CME), а деньги, которые после формирования позиций продолжают оставаться в рынке.

Модель рыночных инсайтов CoinDesk отмечает: «Большая часть притока показывает длинные позиции, что явно отражает возвращение липкого институционального капитала на рынок». Это означает отказ от стратегии «cash-and-carry» (одновременное удержание длинных позиций в ETF и коротких в CME-фьючерсах для получения прибыли). Причина — низкая доходность этой стратегии.

Что означает «отказ» от арбитража

Ранее институциональные инвесторы зарабатывали на разнице цен между ETF и CME-фьючерсами, используя стратегию с низким риском и доходностью. Сейчас эта доходность снижается, и капитал переходит в чисто бычьи позиции (лонги).

Этот переход — не просто тактическое изменение, а характеристика липкого капитала. Он показывает, что институционалы психологически переключились с «краткосрочной прибыли» на «средне- и долгосрочное построение позиций». Они заранее учитывают возможное ужесточение регулирования в первом квартале 2026 года и изменения макроэкономической ситуации, накапливая позиции заранее.

Изменение структуры рынка: господство институционального капитала

Интересно, что наблюдаются новые паттерны ценовых движений. Взаимосвязь между притоком в ETF и ростом цен на биткоин и ETH сильна, что говорит о том, что институциональные инвесторы всё больше формируют структуру рынка.

В отличие от ситуации конца 2025 года, когда крупные оттоки достигали десятков миллиардов долларов, текущий приток можно считать возвращением липкого капитала. На данный момент биткоин торгуется около 88 010 долларов (29 января, -1,47% по сравнению с предыдущим днём), ETH — около 2 940 долларов (тот же день, -2,55%). Аналитики считают, что пока продолжается приток институциональных средств, уровень поддержки останется высоким.

Изменение структуры рынка: эпоха мелких инвесторов под руководством институционалов

Модель CoinDesk подчеркивает: «Продолжение притока липкого капитала в течение нескольких месяцев станет ключом к существенному росту биткоина и ETH». Это существенно отличается от ситуации второй половины 2025 года, когда рынок испытывал трудности из-за низкого интереса к ETF.

В текущей ситуации движение капитала липкого типа — от институциональных инвесторов — предвосхищает настроение мелких инвесторов. Иными словами, рынок входит в новую фазу, когда поведение институциональных игроков задает тренд.

Почему падение доллара не обязательно — JPMorgan

Также важно следить за связью между биткоином и долларом. По мнению стратегов JPMorgan, текущее снижение доллара — не результат структурных изменений в денежно-кредитной политике, а краткосрочные потоки и настроение.

По мере укрепления экономики США доллар стабилизируется, а биткоин скорее выступает не как «надежное хеджирование доллара», а как «рисковый актив», чувствительный к ликвидности. Реальные притоки липкого капитала оказывают большее влияние на цену биткоина, чем номинальные факторы, связанные с колебаниями доллара.

Следующий этап: липкий капитал меняет рынок

Приток липкого капитала в биткоин- и ETH-ETF — не просто числовой факт, а свидетельство того, что психология и стратегии участников рынка кардинально изменились. Институционалы «липко» остаются в рынке и переключаются на средне- и долгосрочное построение позиций. Этот этап может существенно повлиять на тренд криптовалют в 2026 году. Свойство липкого капитала — «липкость» рынка — будет играть важную роль в формировании будущих цен.