Майский показатель числа занятых вне сельского хозяйства превзойдет оценки на фоне неопределенности политики и задержек с понижением ставок

Рынок труда в США в мае продемонстрировал смешанные сигналы: неожиданно превзошел ожидания по общим показателям занятости, в то время как внутренний импульс продолжает ослабевать. Данные Министерства труда показали, что число внесельских рабочих мест увеличилось на 139 000 в прошлом месяце, превысив прогноз Уолл-стрит в 130 000 (при этом показатель за предыдущий месяц был пересмотрен в сторону снижения до 147 000). Однако замедление темпов найма отражает растущее расхождение между сильными показателями в заголовке и устойчивостью рынка труда.

Сильный рост рабочих мест скрывает слабость внутренней занятости

Уровень безработицы остался на уровне 4,2% третий месяц подряд, что говорит о том, что работодатели остаются осторожными в отношении сокращения штатов несмотря на экономическую неопределенность. Обычно экономика США требует примерно 100 000 новых рабочих мест в месяц только для поглощения роста рабочей силы в возрасте трудоспособного населения. Учитывая этот ориентир, показатели по внесельским рабочим местам за май выглядят менее впечатляющими — прирост лишь соответствует структурным потребностям, а не свидетельствует о сильном спросе на найм.

Нежелание работодателей сокращать свои кадры может быть связано с необычными обстоятельствами, влияющими на корпоративные решения. Компании, похоже, накапливают таланты, поскольку администрация президента Трампа продолжает колебаться по поводу введения тарифов, что мешает бизнес-лидерам уверенно прогнозировать потребности в персонале. Эта оборонительная позиция в найме частично объясняет, почему число внесельских рабочих мест остается высоким, несмотря на более широкие экономические вызовы.

Торговая политика и иммиграция создают противоречивые тенденции

Несколько политических фронтов переплетаются и формируют ландшафт занятости. Неопределенность вокруг торговых переговоров — один из факторов, создающих препятствия, но иммиграционная политика добавляет еще один слой сложности. Усилия администрации по отмене временного статуса защищенного положения для сотен тысяч иммигрантов могут значительно снизить базу для создания рабочих мест в будущем, поскольку численность рабочей силы сократится, а не расширится.

Политический застой усугубляет эти проблемы. Консервативные республиканцы в Конгрессе, а также влиятельные фигуры, такие как Илон Маск, выступают против предложенных налоговых льгот и законопроектов о расходах. Эта политическая напряженность создает дополнительную неопределенность для бизнес-планирования, делая работодателей менее склонными вкладывать капитал или ускорять найм, пока траектория политики не станет яснее.

Стратегия ставок Федеральной резервной системы меняется по мере сохранения неопределенности

Смешанная картина на рынке труда изменила ожидания по поводу монетарной политики. Финансовые рынки сейчас закладывают вероятность того, что Федеральная резервная система сохранит свою базовую ставку по overnight в диапазоне 4,25%-4,50% на весь 2025 год, при этом возможное снижение ставки может начаться уже в сентябре, если экономические условия потребуют корректировки.

Устойчивость работодателей в отношении сокращения штатов говорит о том, что у ФРС может не быть достаточных оснований для агрессивных снижений ставок в ближайшее время. Несмотря на устойчивость внесельских рабочих мест, риски инфляции остаются актуальными. Центральный банк, похоже, намерен придерживаться стратегии «подождем и посмотрим», сохраняя текущие ставки до тех пор, пока траектория торговых политик, фискальных законов и иммиграционных мер не станет более прозрачной.