Принятие системы биткоина — поворотный момент — Strategy инициирует революцию на рынке цифровых кредитов

Майкл Сэйлор (основатель и председатель Strategy) в недавнем интервью в подкасте «What Bitcoin Did» высказал мнение, что биткойн вышел из стадии краткосрочных ценовых колебаний и вошел в этап формирования институциональных и финансовых оснований. Он подчеркнул, что будущая ценность биткойна определяется не рыночным настроением, а интеграцией с банковской системой, одобрением регуляторов и включением в кредитные рынки.

2025 год — переломный момент институционального признания — достижения в области корпоративного внедрения и банковской интеграции

По словам Сэйлора, 2025 год стал самым важным в истории биткойна. Внедрение биткойна институтами и компаниями быстро прогрессирует, и число компаний, держащих биткойны на балансовых счетах, выросло с примерно 30–60 в 2024 году до около 200. Этот показатель символизирует, что биткойн уже не является спекулятивным активом, а стал фактическим инструментом в финансовых стратегиях компаний.

Более значительные достижения связаны с областями страхования, бухгалтерии и регулирования. В течение многих лет компании, владеющие биткойнами, сталкивались с проблемами страхового покрытия, но к 2025 году страховые рынки начали реагировать. Сам Сэйлор отметил, что в 2020 году при покупке биткойнов его страховые договоры были расторгнуты, и он в течение четырех лет продолжал страховать свои личные активы, сталкиваясь с трудностями. Однако ситуация изменилась в 2025 году.

Одновременно с этим введение учета по справедливой стоимости (Fair Value Accounting) позволило компаниям признавать нереализованные капитальные прибыли по биткойнам в качестве дохода. Также решены вопросы налогообложения нереализованных капитальных прибылей, существовавшие ранее, благодаря активной позиции правительства.

Созревание регулирования и инфраструктуры рынка — смена кредитной структуры

Изменения на уровне регуляторов также были значительными. Правительство США официально признало биткойн «глобально важным цифровым товаром», а Минфин выразил позитивное отношение к включению криптоактивов в банковские балансы. Руководство Комиссии по товарным фьючерсам (CFTC) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) также выразили поддержку биткойну и криптоактивам.

Финансовые институты реагируют быстро. В начале года возможности получения кредитов под залог биткойнов были очень ограничены, однако к концу года большинство крупных американских банков начали предоставлять кредиты, обеспеченные IBIT (физическими биткойнами ETF), а около четверти банков планируют выдавать кредиты под залог BTC. JPMorgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о создании схем торговли и расчетов с биткойнами к началу 2026 года.

Инфраструктура рынка также быстро развивается. На Чикагской товарной бирже (CME) ускорился коммерциализация рынка биткойн-деривативов, введена безналоговая механика обмена между биткойнами на сумму 1 миллион долларов и IBIT. Эти факторы в совокупности способствуют фактической «коммерциализации, глобализации и институционализации» биткойна.

Потенциал цифрового кредитного рынка — огромный рынок с возможностью участия 4 миллиарда компаний

Сэйлор неоднократно подчеркивает, что текущий уровень внедрения — лишь начальная стадия. В мире насчитывается около 4 миллиардов компаний, а компаний, владеющих биткойнами, всего около 200. Следовательно, потенциал дальнейшего внедрения огромен.

Он сравнивает владение биткойнами с «заводом с электроснабжением». Как электричество — универсальный капитал, движущий все механизмы, так и «биткойн — универсальный капитал цифровой эпохи», а не просто спекулятивный товар, а инструмент повышения производительности. Даже у убыточных компаний, если на балансе есть значительные биткойны, можно улучшить прибыльность за счет капитальных прибылей.

Например, компания с ежегодными убытками в 10 миллионов долларов может владеть биткойнами на сумму 100 миллионов долларов и получать капитальную прибыль в 30 миллионов долларов. Сэйлор считает, что критиковать следует не владение биткойнами, а постоянные убытки компаний. Он указывает, что проблема — не в биткойнах, а в тех компаниях, которые не используют их.

Коммерческая стратегия Strategy — укрепление кредитоспособности через долларовые резервы

Ключевая бизнес-модель Strategy — развитие рынка «цифрового кредита». Компания не занимается банковской деятельностью, а использует долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний и развития рынка цифровых кредитных продуктов.

По словам Сэйлора, потенциал рынка цифрового кредита очень велик. Если удастся занять 10% всего рынка американских государственных облигаций, это составит около 10 триллионов долларов. Рынки старших кредитов и корпоративных кредитов еще не достигли насыщения. Наоборот, через создание новых деривативных бирж, страховых продуктов и схем кредитования, обеспеченных биткойнами, можно добиться масштабных преимуществ, недостижимых в традиционной финансовой системе.

Интересно, что на сегодняшний день ни одна страховая компания в мире не использует биткойны в качестве залога или капитала. Это полностью незанятая ниша, обладающая потенциалом для первопроходцев и получения конкурентных преимуществ.

Важность долгосрочной перспективы — выход за рамки краткосрочных ценовых прогнозов

Сэйлор подчеркивает, что при оценке долгосрочного успеха биткойна бессмысленно реагировать на краткосрочные колебания цен в 100 или 180 дней. Исторические примеры идеологических движений и технологических инноваций показывают, что для достижения настоящего успеха обычно требуется более 10 лет постоянных инвестиций.

Если смотреть на скользящую среднюю за последние 4 года, то биткойн демонстрирует устойчивый восходящий тренд, и текущая цена (около 89 000 долларов) все еще остается ниже исторического максимума (126 080 долларов), что свидетельствует о потенциале для дальнейшего роста.

Главная идея Сэйлора — ценность биткойна определяется не временными психологическими колебаниями рынка, а «фундаментальными факторами» — расширением внедрения, развитием регулирования и созданием финансовой инфраструктуры. Значительный прогресс по этим направлениям в 2025 году кардинально изменил отношения между биткойном и кредитными рынками.

Текущие усилия Strategy по развитию цифрового кредитного рынка основаны на зрелости институциональной и технологической базы. По мере того, как биткойн становится настоящим «цифровым капиталом», кредитные рынки также претерпевают фундаментальные изменения, переосмысливая свою природу и структуру.