Г-н Сайлер переформулирует «истинную победу Биткоина» — путь к принятию системы, который не является легким

В интервью подкасту «What Bitcoin Did» Майкл Сэйлор, основатель и председатель Strategy, подчеркнул, что фундаментальная победа биткоина заключается не в краткосрочных колебаниях цен, а в институциональном и фундаментальном принятии. Её аргумент основан на многочисленных структурных изменениях, которые ускоряются к 2025 году. Это нелёгкий прогресс, поэтому его значимость значительна.

«За успехами, которые кажутся простыми» — цепочка институциональных изменений в 2025 году

Сейлор отмечает, что 2025 год стал годом исторического прорыва. Чтобы понять непростые аспекты его развития, необходимо начать с его собственного опыта. Когда он купил биткоин в 2020 году, страховая компания отменила его полис. Даже имея на балансе активы в десятки миллиардов долларов, компания оказалась в парадоксальной ситуации, когда не могла застраховать 40 миллионов долларов. В течение четырёх лет эта проблема не была решена.

В 2025 году эта, казалось бы, сложная ситуация изменилась. Страховое покрытие было возрождено, а введение учета справедливой стоимости позволило фиксировать прибыль. Проактивные рекомендации правительства также решили проблему налога на нереализованный прирост капитала. Эти изменения — не просто процедуры, а перефразы официального признания Биткоина как цифрового товара.

Кроме того, крупные американские банки запустили и планировали кредиты, обеспеченные биткоином, а Министерство финансов также предоставило положительные рекомендации по криптоактивам банков. Председатель CFTC и председатель SEC также выразили свою поддержку, и в CME ведётся коммерциализация рынка деривативов. Без этих институциональных основ масштабное внедрение компаниями было бы непростым.

К концу 2024 года в балансах было около 30~60 компаний, владевших биткоинами, но к концу 2025 года это число достигло около 200. Этот ускоренный рост говорит о важности улучшения институциональной среды.

Краткосрочные цены — это «шум», другими словами, долгосрочная перспектива, на которой подчёркивает Сэйлор

Перефразируя аргумент Сейлора, одержимость краткосрочными прогнозами цен теряет из виду суть. Несмотря на то, что Биткоин достиг нового максимума 95 дней назад, сразу после этого звучит разочарование по поводу движения цены. Сейлор описывает это как «кратковременную память сообщества», отмечая, что исторические изменения за последние 10 000 лет обычно требовали десятилетия преданности.

Другими словами, если цель — коммерциализация биткоина, то оценка с шагом в 10 или 10 месяцев не имеет смысла. Если посмотреть на четырёхлетнюю скользящую среднюю, динамика биткоина демонстрирует очень бычий тренд. Последние 90 дней стали отличной возможностью для прогрессивных инвесторов купить больше биткоина. Это непростое решение, но долгосрочное решение, основанное на структурном понимании.

Отрасль движется в правильном направлении. Сеть также движется в правильном направлении. Это непростой вывод, но взгляд, основанный на сложном фундаментальном анализе.

Холдинговые компании Биткоина — это «потребители цифрового капитала»

Перефразируя свою критику компаний, покупающих биткоин, Сэйлор сказал бы, что это недостаток понимания рациональных управленческих решений. Например, предположим, что компания, потерявшая 10 миллионов долларов в год, держит на балансе биткоина на сумму 100 миллионов долларов, что приносит 30 миллионов долларов прироста капитала. В данном случае, что вы критикуете в компании? Фокус критики должен легко смещаться. Речь должна быть о улучшении постоянных убытков, а не о покупке биткоина.

Компании, владеющие биткоином, эквивалентны фабрикам с энергетической инфраструктурой. Это не спекулятивный товар, а инструмент повышения производительности. Так же, как электричество — это универсальный капитал, питающий все машины, Биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи. В мире насчитывается 400 миллионов компаний. Почему, по вашему мнению, нелегко стать сторонником биткоина для всех них? По логике Сэйлора, ответ на этот вопрос ясен.

Для убыточных компаний владение биткоином может привести к улучшению балансов, а прибыльные компании — к увеличению прибыли. Другими словами, покупка биткоина компаниями — это не простая спекуляция, а парафразирование рациональной стратегии капитала.

Рынки цифрового кредитования не могут быть легко насыщены — грандиозное видение стратегии

Сэйлор проясняет суть компании, повторяя, что Strategy не заинтересована в банковском деле. Бизнес Strategy теоретически может расширяться почти бесконечно. Если вы сможете захватить 10% рынка казначейских облигаций США через продукт под названием STRC (Strike Deferred Digital Credit), это будет размер рынка в 10 триллионов долларов.

Такой потенциальный размер рынка не так просто насытить. По сравнению с традиционными финансовыми рынками, такими как рынки пожилых кредитов, корпоративные кредитные рынки и рынки деривативов, рынок биткоин-поддержки практически не освоен. Другими словами, рынок цифрового кредита, который преследует Strategy, — это не перераспределение пирога, а создание самого рынка.

Бизнес-философия Сейлора проста. Биткоин — это цифровой капитал, а стратегия — цифровой кредит. Такое разделение труда позволяет компании стремиться к лучшим в мире цифровым кредитным продуктам, не теряя фокуса. Накопление долларовых резервов — это стратегия повышения кредитоспособности предприятий на кредитном рынке. Кредитные инвесторы ненавидят волатильность, поэтому вместо увеличения своих биткоин-активов они увеличивают свои долларовые резервы, переформулировав и повышая доверие к продукту.

Корпоративная ценность должна основываться на бизнес-операциях, и эта ценность определяется не только тем, что компания делает сейчас, но и тем, что она может делать в будущем. Учитывая потенциал интеграции цифровых кредитных рынков в глобальную денежную систему, их потенциал роста не так просто ограничить. Вот почему Сэйлор перефразирует долгосрочный взгляд на стратегию.