Стратегия по переименованию в эпоху институционализации Биткоина: стратегия перехода к «цифровому кредиту»

Майкл Сейлер (основатель и председатель Strategy) в последнем интервью показывает, что рынок биткоинов претерпевает фундаментальные изменения — от краткосрочных ценовых колебаний к институциональному принятию. Когда-то биткоин называли «цифровым активом», а сейчас все больше компаний начинают воспринимать его как «цифровой капитал». В этом переходе возникает потенциал цифрового кредитного рынка, который рисует Strategy.

2025 год: решающее изменение в принятии институциональными инвесторами

К концу 2024 года около 30–60 публичных компаний держали биткоины на своих балансах, а к концу 2025 года их число резко выросло примерно до 200. Даже по этим цифрам видно, насколько быстро происходит институционализация биткоина. Сейлер подчеркивает, что это расширение — не просто инвестиционный тренд, а важный поворотный момент, который следует воспринимать как разумное управленческое решение компаний.

Изменения, символизирующие институциональное принятие, связаны с возрождением страховых систем. Когда Сейлер покупал биткоин через Strategy, страховые компании расторгали контракты. Уже четыре года компании продолжают страховать свои активы за счет личных средств, что было аномальной ситуацией, но к 2025 году эта проблема полностью решена. Одновременно с этим, благодаря внедрению справедливой стоимости учета, компании теперь могут признавать капиталовые прибыли по биткоинам как прибыль, а также решена проблема налогообложения нереализованных капиталов. Правительство официально признало биткоин как один из ключевых цифровых товаров мира.

Крупные американские банки также начали принимать этот тренд. В начале года они могли получить лишь 5 центов кредита под залог биткоинов на сумму в миллиард долларов, а к концу года большинство ведущих банков начали предоставлять кредиты под залог IBIT. Одна четвертая часть банков объявила о планах по кредитованию под залог BTC. JPMorgan Chase и Morgan Stanley уже ведут переговоры о торговле и обработке биткоинов.

Инфраструктура рынка также значительно развилась. Коммерциализация рынка биткоин-деривативов на CME, а также внедрение физического механизма обмена и погашения, позволяющего обменивать до 1 миллиона долларов в биткоинах без налогов, — все это практически завершенная база для институционального принятия.

Бессмысленность краткосрочных ценовых прогнозов — необходимость переосмысления долгосрочной перспективы

В интервью Сейлер неоднократно подчеркивает бессмысленность фокусировки на краткосрочных ценовых колебаниях. Несмотря на то, что 95 дней назад биткоин достиг рекордных максимумов, рынок все еще доминирует пессимизм по поводу недавнего снижения цен. Это фундаментальная проблема, которая снижает качество дискуссий внутри сообщества биткоина.

Что он предлагает переосмыслить — так это саму оценочную шкалу. Вместо краткосрочных прогнозов, долгосрочная динамика биткоина, измеряемая скользящей средней за 4 года, показывает очень бычий тренд. Если заглянуть дальше, то за последние 10 тысяч лет всех идеологических движений те, кто посвящает себя чему-либо, обычно тратят на это около 10 лет. Иногда требуется 20 или 30 лет.

Если целью является коммерциализация биткоина, оценка за 90 или 180 дней — совершенно неправильная. Именно переосмысление этого подхода необходимо всему индустриальному сектору биткоина. Сейлер говорит: «2026 год — важный год, но прогнозы цен через 90 или 180 дней не имеют смысла. Индустрия движется в правильном направлении. За последние 90 дней для дальновидных инвесторов было отличной возможностью увеличить свои позиции в биткоине».

Новое восприятие компаний, владеющих биткоинами

Многие критики склонны осуждать компании, покупающие биткоины, но Сейлер предлагает переосмыслить именно этот взгляд. Например, если компания несет убытки в 10 миллионов долларов в год, но при этом владеет биткоинами на 100 миллионов долларов и получает капиталовую прибыль в 30 миллионов долларов, то что тут критиковать?

Его позиция ясна: критика должна быть сосредоточена не на том, что компании покупают биткоины, а на том, что они продолжают терпеть убытки. Если даже у убыточной компании есть активы в виде биткоинов, которые улучшают баланс, — это разумное управленческое решение, и отрицать его — нерационально.

Почему компании не могут приобретать биткоины? В мире существует более 400 миллионов компаний, и почему несколько сотен покупок биткоинов могут «перегрузить» рынок? Этот вопрос показывает глубокое недоразумение относительно биткоина.

Сейлер говорит: «Компании, владеющие биткоинами, — это как фабрики с электросетями. Это не просто спекулятивный товар, а инструмент повышения производительности. Так же как электричество — универсальный капитал, движущий все механизмы, — биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи». Он призывает к переосмыслению этой идеи.

Цифровой рынок кредитов: подготовка к рынку в 10 трлн долларов

Почему Strategy не выходит на банковский сектор — потому что она смотрит на гораздо больший рынок. Компания стремится войти в цифровой рынок кредитов, использующий долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний. Потенциал этого рынка огромен.

Если удастся реализовать цифровой кредитный продукт с доходностью 10% и оценкой в 1–2 раза, то доля рынка в 10% рынка американских государственных облигаций — около 10 трлн долларов. Учитывая, сколько компаний уже используют рынок для выпуска старших кредитов и корпоративных займов, ясно, что цифровой рынок кредитов находится на начальной стадии.

Сейчас практически не существует рынков для страховых компаний, деривативов и бирж, обеспеченных биткоинами. Возможно, кажется, что стратегия Strategy — это сложный выбор, но это скорее свидетельство того, что потенциал биткоина и рынка кредитов еще полностью не осознан.

Стратегическая философия Сейлера проста: «Биткоин — это цифровой капитал, а Strategy — это цифровой кредит». В этой переоценке заключена концепция следующего поколения финансовых рынков. Реализация видения, которое изменит мировую валютную систему, банковскую систему и сам кредитный рынок, требует сосредоточенности. Создавать лучшие цифровые кредитные продукты без конкуренции с клиентами — это стратегия, которая может определить развитие всей индустрии.

Если 2025 год стал точкой перелома в институциональном принятии биткоина, то после 2026 года новый подход к восприятию этого рынка станет ключом к росту стоимости компаний и расширению рынка.