Исторический успех 2025 года: Майкл セイラー о системном прогрессе Биткоина

Оглядываясь на 2025 год, индустрия биткоина была не краткосрочным колебанием цен, а годом реальных институциональных прорывов. Основатель и председатель Strategy Майкл Сэйлор подчеркнул в подкасте «What Bitcoin Did», что пришло время переформулировать суть этого прорыва. В ней утверждается, что ось оценки успеха Биткоина должна сместиться с краткосрочных колебаний рынка на институциональное принятие.

По состоянию на конец 2025 года около 200 компаний держали биткоин в своих балансах, что значительно больше по сравнению с 30~60 в предыдущем году. Эта цифра показывает, что принятие биткоина было не просто спекулятивным решением, а воспринималось как рациональная стратегия для компаний.

Институциональные прорывы в 2025 году: регуляторные одобрения в различных областях

Реальность институциональных прорывов происходила одновременно в нескольких сферах. Во-первых, возрождение страхового рынка. Компания, начавшая покупку биткоина в 2020 году, была закрыта страховой компанией на тот момент. В течение следующих четырёх лет компании приходилось продолжать страховать за счёт собственных средств. Но в 2025 году эта ситуация была переформулирована. Крупные страховые компании возобновили страхование активов, обеспеченных биткоином, и начали признавать их как систему.

Изменение в бухгалтерских правилах, произошедшее одновременно, не следует игнорировать. Введение учета справедливой стоимости позволило холдинговым компаниям Bitcoin фиксировать нереализованный прирост капитала как прибыль. Вопрос нереализованного налога на прирост капитала, который оставался актуальным до сих пор, также был решён при проактивных рекомендациях правительства. Официальное признание Биткоина правительством как «главного и крупнейшего цифрового товара мира» кардинально изменило регуляторную среду.

Интеграция в банковские системы и развитие рыночной инфраструктуры

Институциональный прорыв распространился и на банковскую систему. В начале года даже $1 миллиард залога в биткоине могла получить кредит примерно на 5 центов, но к концу года он значительно изменился. Большинство крупных банков США запустили кредиты, обеспеченные IBIT (Bitcoin ETF), и около четверти банков планируют запускать кредиты с прямым обеспечением BTC. JPMorgan Chase и Morgan Stanley активно обсуждают покупку, продажу и обработку биткоина.

Министерство финансов также дало положительные рекомендации по включению криптоактивов в балансы банков, а председатели CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами США) и SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) также выразили поддержку Биткоину. Созревание рыночной инфраструктуры также было значительным: CME (Chicago Mercantile Exchange) продвигает коммерциализацию рынка деривативов Биткоина и вводит безналоговый механизм физического выпуска и выкупа, позволяющий трейдерам обменивать биткоин на сумму $1 миллион на ту же сумму IBIT (или наоборот).

Переформулировка от краткосрочных колебаний к долгосрочным перспективам: смещение оси рыночной оценки

Сейлор подчёркивает переформулировку оси оценки, которую должна выбрать индустрия. Оценивать успех биткоина по колебаниям цен за 90 или 180 дней по сути бессмысленно. «Если посмотреть на историю каждого идеологического движения за последние 10 000 лет, люди, которые, как говорят, работают над чем-то, обычно проводили 10 лет», — отмечает он.

Если цель — коммерциализация биткоина, оценка должна проводиться в течение 10 лет. Вместо описания недавних колебаний текущей цены биткоина ($89,44K), важно отметить, что тренд остаётся крайне бычьим при рассмотрении 4-летней скользящей средней. 2025 год можно считать годом институциональных прорывов, если не считать спад на рынке за последние 95 дней.

Bitcoin = Цифровой капитал: переосмысление понятия универсальной ценности

Сэйлор считает, что нужно переформулировать его оценку холдинговых компаний с Биткоином. Стратегия казначейских компаний «продавать акции ради покупки биткоина» — это не просто спекуляция, а рациональное действие по повышению производительности.

Например, если компания, которая теряет 10 миллионов долларов в год, получает 30 миллионов долларов прироста капитала, владея биткоином на сумму 100 миллионов, стоит ли критиковать эту компанию? Сэйлор утверждает, что критика должна быть сосредоточена на «постоянных потерях», а не на «покупках биткоина».

В ответ на опасения, что увеличение запасов биткоина может привести к перенасыщению рынка, Сэйлор также призывает к переформулировке. На планете насчитывается около 400 миллионов компаний. Почему я не могу купить биткоин? «Биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи, и так же как энергетическая инфраструктура питает все машины, Биткоин — это фундаментальное существование, которое движет всеми цифровыми активами», — переопределил он.

Видение стратегии: выход на рынок цифрового кредитования

Strategy, возглавляемая Сэйлором, — это не банковское дело, а продвижение цифровых кредитных рынков. Компания определяет Биткоин как «цифровой капитал» и стремится разрабатывать продукты цифрового кредитования (STRC), которые используют его в качестве залога.

Потенциал этого рынка огромен. Если вы сможете захватить 10% рынка казначейских облигаций США, это будет эквивалентно размеру рынка в 10 триллионов долларов. По сравнению с рынками старшего кредита и корпоративного кредитования, в настоящее время существуют почти неиспользованные области, такие как бизнес деривативов, обеспеченных биткоином, биржи и даже страховой бизнес.

Стратегия повышения корпоративной кредитоспособности и завоевания доверия кредитных инвесторов путём установления долларовых резервов также является частью институционального прорыва. Идея заключается в расширении размера рынка, предоставив более стабильную залоговую базу для кредитных инвесторов, которые считают Биткоин крайне волатильным.

Ценность компании зависит не только от того, что она делает сейчас, но и от того, что она может делать в будущем. То, чего Strategy сейчас не делает, — это не то, чего они не могут сделать. Эта точка зрения является фундаментальным переформулированием оси корпоративной оценки в эпоху Биткоина.

Институциональный прорыв в 2025 году означает не только рост цены, но и признание биткоина и цифрового кредита как основы финансовой системы. Насколько далеко продвинется этот прорыв, зависит от того, насколько у отрасли будет долгосрочная перспектива и насколько хорошо она сможет переформулировать свою ось оценки.