Майкл Сейлер показывает направление рынка биткоинов: ускорение внедрения институциональных решений и его влияние на переломный момент 2025 года

В начале 2026 года основатель и председатель Strategy, Майкл Сэйлер, подчеркнул, что истинная победа биткоина за последний год заключается не в ценовых колебаниях, а в создании институциональной базы. В подробном интервью на подкасте «What Bitcoin Did» его руководство показывает, что это не просто инвестиционная стратегия, а свидетельство структурных изменений на финансовых рынках в целом.

Три институциональных поворотных момента, изменивших 2025 год: позитивные указания регуляторов

2025 год стал историческим прорывом для экосистемы биткоина. Сэйлер отмечает, что достижения этого года можно выразить тремя ключевыми направлениями.

Быстрое расширение институционального внедрения. Компании, владеющие биткоинами на балансовых счетах, выросли с 30–60 в предыдущем году до примерно 200 к концу 2025 года. Этот рост свидетельствует о том, что биткоин перестает быть просто спекулятивным активом и становится частью корпоративной стратегии капитала.

Кардинальные изменения в области страхования, учета и регулирования. Сам Сэйлер, начавший владеть биткоинами в 2020 году, рассказывает, что в течение четырех лет он не мог зафиксировать их в страховых полисах. Однако в 2025 году страховая система восстановилась, а благодаря внедрению справедливой стоимости в бухгалтерский учет компании теперь могут признавать нереализованную прибыль как доход. Более того, власти официально признали биткоин как основной цифровой товар, а руководители Комиссии по товарным фьючерсам США (CFTC) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) выразили поддержку биткоину, что радикально изменило регуляторную среду.

Ускорение интеграции банковской системы и рыночной инфраструктуры. В начале года было трудно получить кредит под залог биткоинов на сумму в миллиард долларов. Но к концу года почти все крупные американские банки начали предоставлять кредиты под залог IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF), а четверть из них планируют запустить такие кредиты. JPMorgan Chase и Morgan Stanley рассматривают возможность активизации торговли и обработки биткоинов. Кроме того, на Чикагской товарной бирже (CME) был коммерциализирован рынок деривативов, а также внедрена безналоговая механика обмена биткоинов на эквивалентные суммы IBIT.

Биткоин как универсальный капитал, подобный «электроэнергии»: ключевое высказывание Сэйлера

Сэйлер подчеркивает, что не стоит радоваться краткосрочным ценовым колебаниям. Несмотря на то, что биткоин обновил максимум 95 дней назад, недовольство участников рынка по поводу снижения цены — это упущение сути. История мыслительных движений за последние 10 тысяч лет показывает, что люди, посвящающие себя чему-либо, обычно мыслят в десятилетних масштабах. Он указывает, что, оценивая эффективность биткоина по скользящей средней за 4 года, можно видеть ярко выраженный бычий тренд.

Ключевое переосмысление, которое предлагает Сэйлер, — это определение компаний, владеющих биткоинами. Как фабрики используют электроэнергию — универсальный капитал — так и биткоин в цифровую эпоху является универсальным капиталом. Даже убыточные компании, владея биткоинами на балансовых счетах, могут повысить свою стоимость за счет нереализованной прибыли. Например, компания с ежегодными убытками в 10 миллионов долларов, владеющая биткоинами на 100 миллионов долларов и получающая 30 миллионов долларов капитальной прибыли, — это вполне рациональный управленческий ход.

Сэйлер также противопоставляет критику компаний, покупающих биткоины, предлагая альтернативную точку зрения. В мире существует около 400 миллионов компаний, и все они потенциально могут приобретать биткоины. В то же время опасения, что рынок сможет принять всего около 200 участников, — это фундаментальное недоразумение. Он также оспаривает определение компаний, владеющих биткоинами, как «чисто финансовых», подчеркивая их роль как механизмов кредитотворчества.

Гигантский указатель — цифровой рынок кредитов: стратегия Strategy и потенциал в 10 трлн долларов

Стратегия компании Strategy основана не только на предоставлении финансовых услуг, а на перестройке рынка кредитования в эпоху цифрового капитала. Сэйлер ясно заявил, что компания не планирует входить в банковский бизнес. Вместо этого она сосредоточена на разработке цифровых кредитных продуктов, использующих долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний.

Ключевое в стратегии — создание продуктов с потенциально неограниченным расширением. Если предположить, что такие продукты будут иметь доходность дивидендов 10%, коэффициент Book Value (B/V) в диапазоне 1–2, и долю рынка в 10% на рынке государственных облигаций США, то общий размер рынка достигнет 10 трлн долларов. В сравнении с традиционными банковскими кредитами, секьюритизацией и корпоративным кредитованием, цифровой рынок кредитов находится в зарождающейся стадии, а не в насыщении.

В рамках видения Strategy предполагается разработка различных финансовых продуктов, обеспеченных биткоинами (деривативы, биржи, страховые продукты). В настоящее время на рынке отсутствуют страховые компании, использующие биткоин в качестве залога или капитала. Эта огромная неизведанная область — ядро стратегии Сэйлера.

С точки зрения оценки стоимости компаний, он указывает на важные юридические аспекты. Стоимость акций бизнеса зависит не только от текущих методов использования капитала, но и от их будущей реализуемости. Проекты, которые сейчас не реализуются, не обязательно невозможны. Это подтверждает уверенность Strategy в своем будущем росте.

В заключение, Сэйлер считает, что институционизация биткоина — это не просто инвестиционный тренд, а фундаментальная перестройка финансовых рынков. В трех уровнях — позитивные регуляторные указания, участие финансовых институтов и развитие рыночной инфраструктуры — экосистема биткоина переживает структурные изменения, которые будут оказывать влияние в течение ближайших лет.