Изменилось ли мнение о рынке биткоинов? Мнение Сейлора о институциональных преобразованиях 2025 года и перспективах 2026 года

Майкл Сейлер (основатель и председатель Strategy) предлагает новый взгляд на дискуссии вокруг биткоина. Его высказывания в подкасте «What Bitcoin Did» показывают, что происходит существенный сдвиг — от традиционной оценки инвестиций по краткосрочным ценовым колебаниям к долгосрочной перспективе, основанной на институциональном и фундаментальном внедрении. Необходимо переосмыслить, как именно следует переформулировать его точку зрения.

Что означает «фундаментальная победа» биткоина — значение институционального принятия к 2025 году

Ключевым моментом, на который указывает Сейлер, является не цена, а прогресс в институциональной сфере к 2025 году. Количество публичных компаний, владеющих биткоином, выросло с 30–60 в 2024 году до примерно 200 к концу 2025 года. За этим стоит не просто спекулятивная покупка, а разумный бизнес-выбор.

Расширение институционального принятия происходит одновременно в нескольких областях. Одним из примеров является восстановление страховых покрытий. Сам Сейлер, к примеру, в 2020 году при покупке биткоина столкнулся с отменой страхового контракта. За четыре года ситуация изменилась: теперь он может покрывать свои активы, используя справедливую рыночную стоимость, что позволяет учитывать нереализованные капитальные прибыли и упрощает налоговую отчетность.

Также нельзя упускать из виду изменение отношения правительства и регуляторов. Когда США официально признали биткоин как один из крупнейших и наиболее значимых цифровых товаров, начался фундаментальный сдвиг в финансовой системе. Интеграция с банковским сектором идет быстро: в начале года было трудно получить кредит под залог биткоина на сумму в миллиард долларов, а к концу года большинство ведущих американских банков начали предоставлять кредиты под залог IBIT (биткоин ETF), а около четверти планируют кредитовать напрямую под биткоин. JPMorgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о торговле и обработке биткоинов.

Инфраструктура рынка также развивается быстрыми темпами. На Чикагской товарной бирже (CME) происходит коммерциализация рынка биткоин-деривативов, внедрена безналоговая схема обмена между биткоином и IBIT на сумму в миллион долларов. Когда все эти элементы соберутся вместе, биткоин перестает быть просто спекулятивным активом и превращается в часть финансовой системы.

Краткосрочные прогнозы цен — бессмысленны, долгосрочная роль биткоина

Главная идея Сейлера — это сомнение в ценностной оценке успеха биткоина на основе краткосрочных колебаний. Анализ рынка за 100 дней может искажать истинную ценность. Например, несмотря на то, что 95 дней назад биткоин достиг рекордных максимумов, краткосрочные падения не должны означать провал всей долгосрочной стратегии.

Это мышление основано на фундаментальной философии биткоина. Идея о необходимости снижения временного предпочтения — ключевая для его концепции — несовместима с короткосрочной спекуляцией. Исторически успешные деятели в идеологических движениях демонстрировали десятилетние преданности, а иногда и 20–30 лет.

Сейлер подчеркивает, что оценка биткоина по 4-летней скользящей средней показывает его сильную позитивную тенденцию. Вопрос о смысле прогнозирования цен через 90 или 180 дней — это переосмысление традиционных инвестиционных критериев. Индустрия движется в правильном направлении, а рост сети подтверждает это. Недавние падения цен за последние 90 дней можно интерпретировать как отличную возможность для опытных инвесторов увеличить свои позиции.

Биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи — рациональность корпоративных владений

Еще одна важная идея — это фундаментальная роль биткоина. Критика в адрес компаний, владеющих биткоином, как будто они просто финансовые организации, — ошибка, считает Сейлер. Как электроэнергия — универсальный капитал для работы машин, так и биткоин — универсальный капитал для цифровой эпохи.

Рациональность покупки биткоина компаниями можно переформулировать с разных сторон. Даже у убыточных компаний крупные запасы биткоина на балансе могут приносить капитализированную прибыль и повышать их стоимость. Например, компания с убытком в 10 миллионов долларов в год, владеющая 1 миллиардом долларов в биткоинах и получающая 300 миллионов долларов капитальной прибыли, — это уже улучшение показателей. Критика должна касаться не покупки биткоина, а наличия постоянных убытков.

Мировое число компаний — около 4 миллиардов — и лишь небольшая часть из них может приобретать биткоин. Теоретически все 4 миллиарда могут участвовать в этом. Не стоит критиковать компании, которые еще не покупают биткоин, — правильным является их решение использовать его для создания стоимости. Если представить их как фабрики с электроснабжением, то компании, владеющие биткоином, делают рациональный выбор для повышения производительности.

Новая парадигма — цифровой кредитный рынок — взгляд Strategy на будущее

Самое революционное в взгляде Сейлера — это его позиция относительно стратегии компании Strategy. Она не стремится к банковскому бизнесу, а создает рынок «цифрового кредита» с биткоином в качестве цифрового капитала.

В основе этой стратегии лежит понимание, что потенциал рынка практически неограничен. Разрабатываемый компанией STRC (продукт цифрового кредита) ориентирован на биржевые активы с доходностью 10% и стоимостью 1 или 2. Если удастся захватить 10% рынка казначейских облигаций США, то потенциальный объем рынка достигнет 10 трлн долларов.

Сейлер объясняет, что не занимается банковским бизнесом, чтобы сосредоточиться на создании лучшего цифрового кредитного продукта. Это приведет к трансформации всей системы — валютной, банковской и кредитной. Конкурировать с клиентами — глупо, лучше использовать долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний.

Покупатели кредитных продуктов хотят избегать волатильности биткоина и акций. Поэтому наличие долларовых резервов повышает привлекательность продукта. Например, в японском рынке компании, предлагающие доходность 6%, ценятся выше, чем те, что дают всего 2%. Это отражает потенциал бизнес-модели Strategy.

Интеграция институционализации, коммерциализации и глобализации — перспективы после 2026 года

Образ рынка биткоина 2026 года, по мнению Сейлера, — это этап, когда все эти элементы объединены. Когда все условия для коммерциализации активов, глобализации и институционализации будут выполнены, биткоин станет совершенно иной сущностью.

Что касается масштабов рынка, то его видение очень ясно. Ведение балансов компаний с активами в биткоине станет нормой, и это войдет в стандартные бизнес-стратегии. Создание новой категории — «цифрового кредита» — может привести к полной перестройке финансовой системы.

Общий посыл Сейлера — это необходимость переосмысления биткоина как не только инвестиционного объекта, а как институциональной базы. Не стоит зацикливаться на краткосрочных ценовых колебаниях; важнее — долгосрочные процессы институционализации, корпоративного внедрения и развития инфраструктуры, которые и определят суть эпохи биткоина.