🇯🇵 Японский рынок облигаций: распродажа

Исторический шок, который посылает глобальные сигналы тревоги
Рынок облигаций Японии переживает одну из самых сильных распродаж в современной истории, вызванную страхами по поводу незакрытых государственных расходов, политической неопределенности и стремительного роста доходностей. То, что началось как внутренний политический шок, теперь отзывается по всему мировому рынку.
📉 Насколько серьезны повреждения?
Распродажа лучше всего понимается через взрыв доходностей долгосрочных облигаций (цены движутся обратно пропорционально доходностям):
Ключевые рекорды доходности побиты
Доходность 10-летних JGB: достигла 2,35%, самого высокого уровня с 1999 года
Доходность 40-летних JGB: впервые превысила 4%, достигнув около 4,2%
Влияние на рынок: всего ¥436 миллиардов торговых операций стерли из рыночной стоимости облигаций примерно $410 миллиардов
Настроение трейдеров: описывается ветеранами как «самый хаотичный торговый день за последние годы»
Это была не обычная волатильность — это был шок доверия.
⚙️ Что стало причиной кризиса?
Катализатором стала политика — и рынки отреагировали мгновенно.
Незакрытые фискальные планы: премьер-министр Санае Такаичи объявила о крупной стимуляционной программе и снижении налога на продукты питания без плана финансирования, что подразумевает массовое новое размещение облигаций
Риск досрочных выборов: неожидательные выборы 8 февраля 2026 года добавили неопределенности, поскольку она ищет мандат на масштабные политические изменения
Долговая нагрузка: Япония уже имеет самый высокий в мире показатель долга к ВВП (260%+), что заставляет инвесторов сомневаться в устойчивости
Рынки не боятся расходов — они боятся расходов без доверия.
🌍 Глобальные последствия
Беспокойство на японском рынке облигаций не осталось локальным.
Почему мир обращает внимание
Предупреждение для США: Кен Гриффин из Citadel назвал это «явным предупреждением» — если Япония может столкнуться со стрессом несмотря на внутреннее финансирование, ни одна страна не застрахована
Рост глобальных доходностей: казначейские облигации США и европейские облигации распроданы в знак солидарности, что повышает стоимость заимствований по всему миру
Риск оттока капитала: аналитики предупреждают о будущих «капитальных войнах», когда геополитическая напряженность снижает готовность держать иностранный долг — угрожая традиционному спросу на казначейские облигации
Так локализованный долговой стресс становится глобальным.
🔍 Две конкурирующие нарративы
🔴 Модель медведя
Риск «момента Лиз Трасс»: незакрытые налоговые сокращения напоминают кризис облигаций Великобритании 2022 года
Проблемы институтов: японские банки и страховые компании сталкиваются с крупными бумажными убытками
Вопрос покупателя: при сокращении покупок облигаций Банком Японии, кто поглотит будущие размещения — особенно иностранные инвесторы, которые сейчас на грани?
🟢 Взгляд на стабилизацию
Внутренние силы: более 90% японских государственных облигаций находятся в руках внутри страны, и Япония имеет профицит текущего счета
Нет кризиса финансирования (Пока): в отличие от Великобритании, Япония не зависит от иностранных горячих денег
Сезонная волатильность: перераспределение портфеля перед концом финансового года (март) может преувеличивать движения — после апреля 2026 года рынки могут стать спокойнее
🧠 Итог
Распродажа японских облигаций — это не просто рыночное событие, а тест фискальной доверительности.
Хотя глубокие внутренние сбережения Японии обеспечивают мощный буфер, этот эпизод посылает ясное сообщение всему миру:
Высокий долг + незакрытые обещания = мгновенная рыночная дисциплина
Для глобальных инвесторов это напоминание о том, что рынки облигаций, а не политики, устанавливают окончательные границы.