Менеджеры фондов переключаются на акции майнинга по мере усиления дефицита предложения

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Менеджеры фондов переключаются на горнодобывающие акции по мере углубления дефицита предложения Оригинальная ссылка:

В течение многих лет акции горнодобывающих компаний оставались в стороне от глобальных портфелей, затмеваемые технологическими акциями, финансовым сектором и обещанием бесконечно дешевого капитала. Эта эпоха начинает уходить в прошлое.

В кругах управляющих активами акции горнодобывающих компаний переоцениваются — теперь их рассматривают не как краткосрочные товарные сделки, а как долгосрочную экспозицию к структурным дефицитам в мировой экономике. Что вызывает этот сдвиг, — это не только рост цен на металлы, но и растущее осознание того, что ограничения предложения сталкиваются с тенденциями спроса, которые вряд ли изменятся в ближайшее время.

Ключевые выводы

• Менеджеры фондов переклассифицируют акции горнодобывающих компаний с циклических сделок на долгосрочные стратегические активы
• Структурный спрос на электрификацию, ИИ и инфраструктуру сталкивается с ограниченным ростом предложения
• Несмотря на сильные показатели, акции горнодобывающих компаний по-прежнему торгуются с дисконтом относительно глобальных рынков

Это изменение восприятия уже отразилось на рыночной динамике. Акции горнодобывающих компаний тихо принесли одни из самых сильных доходов на глобальных рынках акций с 2025 года, опередив сектора, ранее доминировавшие в институциональных портфелях. Особенно заметно не только масштаб прироста, но и его устойчивость — даже в периоды, когда общий риск-аппетит снижался.

От циклической сделки к стратегическому распределению

Исторически металлопроизводители рассматривались как классические инвестиции в бумы и спады. Цены росли при ускорении роста и падали при замедлении экономического импульса, особенно если Китай — крупнейший в мире потребитель сырья — показывал признаки слабости.

Теперь эта модель рушится. Инвесторы все больше рассматривают такие металлы, как медь, алюминий и серебро, не как произвольные ставки на рост, а как необходимые компоненты инфраструктурных проектов. Электрификация, расширение электросетей, центры данных ИИ, робототехника и электромобили требуют больших и устойчивых объемов этих материалов независимо от краткосрочных экономических циклов.

Медь стала ярким примером этого сдвига. Спрос, связанный с энергетическим переходом и цифровой инфраструктурой, резко поднял цены, но предложение испытывает трудности с реагированием. Новые проекты требуют лет на разработку, сталкиваются с регуляторными препятствиями и требуют огромных первоначальных инвестиций. В результате рынок выглядит структурно сжатым, а не временно перегретым.

Золото и промышленные металлы рассказывают одну и ту же историю по-разному

В то время как промышленные металлы выигрывают от физического спроса, золото движется по другой волне. Инвесторы продолжают рассматривать его как страховку от фискальной неопределенности, геополитической фрагментации и изменения монетарных режимов. Даже после достижения нескольких рекордных максимумов золото остается надежным инструментом хеджирования портфелей, особенно по мере ослабления доверия к долгосрочной политической дисциплине.

Вместе промышленные и драгоценные металлы подтверждают более широкую тенденцию: товары больше не реагируют на экономику — они формируют ее.

Менеджеры фондов меняют позиции, а не гонятся за ростом

Один из самых ярких сигналов — данные о позиционировании. После лет недооценки институциональные инвесторы возвращаются к акциям горнодобывающих компаний с осознанным намерением. Слабые макроэкономические показатели, ранее служившие поводом для выхода из сектора, теперь воспринимаются как точка входа.

Часть этого доверия обусловлена политическими сигналами из Китая, где власти предпринимают меры по стабилизации роста через монетарное смягчение и целевую поддержку. Хотя ожидания строительного бума под руководством Китая остаются скромными, опасения резкого спада спроса ослабли — это снимает важное препятствие для рынков металлов.

Оценки отстают от новой реальности

Несмотря на ралли, акции горнодобывающих компаний по-прежнему торгуются по оценкам, которые свидетельствуют скорее о скептицизме, чем о чрезмерной оптимистичности. По сравнению с глобальными индексами акций ресурсы остаются со скидкой — даже при возрастании их стратегической значимости.

Аналитики отмечают, что эта разрыв отражает устаревшие предположения о цикличности. Рынки по-прежнему оценивают горнодобывающие компании так, будто спрос может исчезнуть быстро, хотя основные драйверы — электрификация, цифровая инфраструктура, геополитическая переориентация — являются многодецидными трендами.

Слияния и поглощения показывают, где действительно лежит уверенность

Корпоративное поведение подтверждает этот посыл. Вместо активного расширения за счет новых проектов крупные горнодобывающие компании все чаще выбирают приобретения. Покупка существующих активов стала более привлекательной, чем строительство с нуля, особенно в медной отрасли, где качественные месторождения редки и политически чувствительны.

Эта волна консолидации свидетельствует о долгосрочной уверенности. Компании сейчас позиционируются для преодоления дефицита предложения, который, как ожидается, сохранится, а не для краткосрочных ценовых всплесков.

Риски не исчезли — баланс сместился

Скептицизм остается. Некоторые инвесторы опасаются, что цены зашли слишком далеко и слишком быстро. Другие указывают, что железная руда — все еще важный драйвер доходов крупных горнодобывающих компаний — остается связанной с устаревшим циклом Китая.

Но тон уже изменился. Акции горнодобывающих компаний больше не рассматриваются как тактические сделки. Их все чаще воспринимают как стратегическую экспозицию к дефициту, геополитике и физической основе современной экономики.

Для менеджеров фондов этот сдвиг может оказаться важнее любой отдельной ценовой цели. Вопрос уже не в том, принадлежат ли акции горнодобывающих компаний портфелям — а в том, насколько многие из них все еще недоиспользованы.