Акции VFF удвоились за 6 месяцев: почему инвесторы обращают внимание

Village Farms International (VFF) недавно стал заметным игроком, акции выросли на 154,8% за последние шесть месяцев — в резком контрасте с ростом более широкого рынка на 13,1% и снижением отрасли на 7,9%. Этот показатель вызывает естественный вопрос: что движет этим импульсом и есть ли еще возможности при текущих оценках?

Числа рассказывают интересную историю

Недавний рост VFF значительно опережает аналогичные компании в секторе. В то время как Tilray Brands (TLRY) и Mission Produce (AVO) принесли 58,8% и 1,3% соответственно, а Scotts Miracle-Gro (SMG) упала на 5%, траектория VFF выделяется. Сила этого роста отражает значительный сдвиг в доверии инвесторов, подкрепленный ощутимыми улучшениями в операционной деятельности и финансовой стабильности.

Что действительно изменилось под капотом?

Катализатором возрождения VFF стали заметные улучшения в Pure Sunfarms, основном канадском дочернем предприятии по производству каннабиса. В третьем квартале FY2025 подразделение показало значительно лучшие результаты: рост выручки, сжатие маржи и дисциплинированное управление затратами в условиях усиливающейся конкуренции. Эти показатели эффективности особенно выделялись, поскольку большинство операторов каннабиса продолжают бороться с ценовыми трудностями.

Конкурентное преимущество VFF основано на его структуре затрат. Компания управляет крупными тепличными комплексами с низкими затратами на культивацию — структурной защитой, которая помогает сохранять прибыльность даже при ценовом давлении в отрасли. За пределами Канады экспорт медицинского каннабиса (особенно в Европу) и операции в Нидерландах способствовали диверсификации и росту выручки.

Компания также сохраняет долгосрочную позицию в области каннабиноидов, полученных из конопли, через Balanced Health Botanicals, хотя регуляторная ясность в этом сегменте остается неясной.

Вот где становится интересно с оценками

Даже после роста на 154,8% VFF не выглядит переоцененной по метрикам. Акции торгуются по цене 1,57x по отношению к выручке — ниже среднего по отрасли 2,11x. Это говорит о том, что рынок все еще закладывает значительные риски исполнения и регуляторных изменений. Сравнение с коллегами показывает: AVO торгуется по 0,69x по PS, SMG — по 1,07x, а TLRY — по 1,22x. Премия VFF кажется оправданной благодаря недавним операционным улучшениям, однако есть потенциал для расширения мультипликаторов, если импульс сохранится.

Риски, за которыми стоит следить

Ценовое давление на каннабис в Канаде остается устойчивым из-за жесткой конкуренции и фрагментации розничной торговли. Хотя преимущество по затратам у VFF обеспечивает некоторую подушку, длительное давление может сократить краткосрочные результаты. Регуляторная неопределенность в США — особенно в отношении каннабиноидов, полученных из конопли — добавляет сложности. Кроме того, рост стоимости сырья может проверить способность руководства сохранять дисциплину по марже в будущем.

Консенсус аналитиков: стабильность

Интересно, что оценки EPS для Village Farms за последние 60 дней остались практически без изменений как на текущий, так и на следующий финансовый год — что говорит о стабильных ожиданиях, несмотря на значительный рост акций. Это несоответствие между ростом цены и неизменными оценками может указывать либо на недооцененные катализаторы впереди, либо на то, что текущие прибыли уже заложены в цену.

Итог по VFF

Village Farms действительно улучшила свою операционную базу: лучшее исполнение, более сильное генерирование наличных средств и более диверсифицированная база доходов. Канадский рынок каннабиса остается структурно проблемным, но низкозатратная модель VFF и международные расширения являются важными конкурентными преимуществами.

При текущих оценках и неизменных прогнозах по прибыли VFF представляет собой более сбалансированную возможность, чем несколько месяцев назад — меньше импульса и больше фундаментальной истории. Риск-вознаграждение выглядит разумным для инвесторов, готовых к волатильности сектора каннабиса и регуляторной неопределенности. VFF в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Hold).