Риск рынка Bitcoin до и после истечения опционов: Почему волатильность часто резко возрастает в эти ключевые моменты

Исторический обзор событий по истечению опционов: закономерное явление на рынке

С конца 2023 года по начало 2025 года рынок опционов на Bitcoin пережил несколько масштабных событий истечения. Годовой объем крупных истечений 29 декабря 2023 года составил около $1,1 млрд, а в этом году 26 декабря — достиг рекордных $2,36 млрд, что вдвое больше. Перед и после этих событий рынок демонстрирует поразительную закономерность: волатильность часто подавляется перед истечением и затем явно освобождается.

Подавление и прорыв: эффект “клетки” на рынке, вызванный гамма-хеджированием

Перед каждым крупным событием истечения на рынке возникает уникальное явление, связанное с механизмом гамма-хеджирования. В случае события 29 декабря 2023 года Bitcoin застрял в диапазоне $42,000–$43,000, демонстрируя явные колебания в пределах этого диапазона. Аналогичная ситуация наблюдалась перед истечением 28 июня 2024 года, когда цена около $60,000 испытывала сильное давление продаж. В эти периоды трейдеры часто замечают противоречивое поведение рынка — несмотря на хорошие фундаментальные показатели, цена остается под жестким давлением.

Аналитики отмечают, что такое подавление часто сопровождается сокращением ликвидности. В период рождественских праздников торговля замедляется, а в отпускной среде с низкой ликвидностью в августе 2025 года усиливается этот эффект. Когда эффект “гамма-ловушки” усиливается, объем торгов значительно снижается, и участники рынка сталкиваются с ситуацией, которая кажется “замороженной”.

После освобождения — ускоренный рост: закономерность рыночных откатов

Что происходит после истечения? Данные показывают почти универсальную модель. После истечения опционов 29 марта 2024 года Bitcoin быстро вырос с уровня $65,000 до более чем $70,000, приближаясь к событию халвинга, что создало односторонний рост. После истечения 27 сентября того же года, под воздействием ожиданий снижения ставки ФРС, цена с $60,000 вернулась к уровню около $70,000.

Особенно ярким было поведение 27 декабря 2024 года: годовое крупное истечение на сумму $1,98 млрд, после которого Bitcoin пробил отметку $80,000, запустив рождественский рыночный бум. А в марте 2025 года истечение привело к мощному рывку с $85,000 к $100,000.

Текущая ситуация: рынок перед крупным истечением на $23,6 млрд и ожидания

Годовое крупное истечение 26 декабря 2025 года достигло рекордных $2,36 млрд, с максимальной точкой боли на уровне $96,000. На фоне дефицита ликвидности в рождественские праздники Bitcoin колеблется в диапазоне $85,000–$90,000. Мощный механизм гамма-хеджирования фиксирует рынок в относительно узком диапазоне, искусственно снижая волатильность.

По историческим данным, такое подавление скоро закончится. Аналитики ожидают, что по мере приближения даты истечения и его завершения “клетка” исчезнет, и волатильность резко возрастет. Некоторые организации считают, что прорыв в диапазоне $90,000–$100,000 не только возможен, но и может стать началом нового года.

Почему эта модель часто повторяется

Этот циклический феномен не случаен. Механизм гамма-хеджирования опционов определяет, что когда длинные колл-опционы накапливаются до определенного объема, продавцы постоянно корректируют дельта-позиции для хеджирования, создавая максимальное давление около цены страйка. Когда срок истекает, эти хедж-позиции закрываются, и “искусственные ограничения” исчезают.

К тому же, фактор ликвидности — праздники, такие как Рождество, Китайский Новый год и другие — в периоды с низкой торговой активностью ограничивают крупные входы и выходы капитала, усиливая эффект. Но после окончания праздников большое количество средств вновь входит на рынок, создавая мощный импульс для отката.

Заключение: освобождение волатильности — естественный цикл рынка

От опционов на сумму $1,1 млрд до $2,36 млрд — эта логика на рынке Bitcoin остается неизменной: подавление перед истечением и освобождение после. Этот цикл часто приводит к односторонним движениям, что создает торговые возможности. В настоящее время, по мере приближения крупного истечения и его завершения, участникам рынка стоит подготовиться к возможному росту волатильности и прорыву в направлении.