Протокол заседания Федеральной резервной системы в декабре: углубление **разногласий** между сторонниками снижения ставок и сторонниками их сохранения, неопределенность в направлении ключевой ставки в следующем году

На прошлой неделе опубликованный протокол заседания Федеральной резервной системы(Fed) за декабрь ясно продемонстрировал реальное положение дел с разногласиями по поводу политики процентных ставок. Несмотря на решение снизить ставку на 25 базисных пунктов(bp) три недели назад, разногласия среди участников заседания оказались гораздо серьезнее, чем ожидалось.

Разделение комиссии на сторонников снижения ставок и сторонников их сохранения

Согласно протоколу, большинство участников сочли, что при постепенном снижении инфляции, как ожидается, дальнейшее снижение ставок будет уместным. Однако некоторые участники высказались за сохранение текущего уровня базовой ставки “на значительный период”.

В отличие от предыдущего заседания, когда “многие(many)” участники поддерживали сохранение ставок на уровне в течение года, в этот раз некоторые из тех, кто ранее выступал за прекращение снижения, перешли в лагерь сторонников снижения ставок. Однако на голосовании в декабре 7 человек — максимальное за 6 лет — высказались против предыдущего решения, что свидетельствует о том, что разногласия внутри ФРС достигли уровня, не наблюдавшегося за последние 37 лет.

Разногласия в оценке экономических показателей

Участники разошлись во мнениях относительно приоритетов между слабым рынком труда и ростом инфляции.

Большинство сторонников снижения ставок подчеркнули, что “за последние несколько месяцев риск снижения занятости увеличился”, и отметили, что большинство считает, что переход к более нейтральной политике поможет избежать серьезных ухудшений на рынке труда. Многие из них полагают, что тарифы не создают существенного давления на инфляцию.

В то же время некоторые сторонники сохранения ставок обратили внимание на риск структурного усиления инфляции. Они опасаются, что дальнейшее снижение базовой ставки при уже высоком уровне цен может быть неправильно истолковано как слабость в приверженности цели инфляции в 2%. Также они отметили, что если инфляция не вернется к целевому уровню, долгосрочные ожидания инфляции могут повыситься.

Разногласия по поводу “превентивной” политики

Меньшинство участников утверждало, что между ноябрьским и декабрьским заседаниями не появилось новых данных, явно свидетельствующих о ухудшении ситуации на рынке труда, и что снижение ставки в декабре было преждевременным. В то же время сторонники снижения ставок возражали, что к следующему заседанию будет опубликовано достаточно данных по рынку труда и инфляции, и что на данном этапе превентивные меры оправданы.

Протокол зафиксировал, что все участники согласны с тем, что денежно-кредитная политика не является заранее принятым решением и будет определяться исходя из последних экономических данных, перспектив и баланса рисков.

Обеспечение резервных средств — единодушие

В отличие от острых разногласий по поводу политики ставок, участники единодушно высказались за согласованную позицию по поводу открытия операций по управлению резервными балансами(RMP). Они сочли, что уровень резервных средств снизился ниже необходимого и при необходимости будут покупать краткосрочные облигации для обеспечения стабильных резервных операций.

Перед началом принятия решения о ставках в начале следующего года внутри ФРС сохраняется напряженность в разногласиях. Рыночные участники ожидают публикации новых данных по занятости и инфляции до следующего заседания.