Почему в 2025 году биткойн перестал быть «безопасным активом»

Роль биткоина быстро меняется

С начала 2025 года положение биткоина (BTC) на рынке значительно изменилось. Ранее его рассматривали как «цифровое золото» — защитный актив, который покупают во время падения фондового рынка, — но в последнее время наблюдается тенденция к движению вместе с высокотехнологичными акциями и другими рисковыми активами.

Особенно тревожит то, что движение цены BTC начало сильно коррелировать с индексами технологических акций. И более того, при снижении рынка биткоин демонстрирует «асимметчную реакцию», падая сильнее, чем акции.

Что означает резкий рост краткосрочной корреляции

Анализ данных за 30–90 дней показывает, что коэффициент корреляции между биткоином и основными индексами технологических акций достиг за последние годы максимальных значений. В то же время, корреляция с традиционными безопасными активами, такими как золото, ослабла, и сейчас биткоин уже не является убежищем в периоды риска.

«Больной разрыв» — более сильное падение при снижении

Здесь есть важный момент для инвесторов. Во время падения рынка акций биткоин, как правило, падает еще сильнее. А при росте рынка он зачастую не демонстрирует аналогичного подъема.

Это явление говорит о том, что биткоин функционирует как актив с высоким бета-коэффициентом (большой волатильностью). То есть, в периоды снижения рынка он не только не служит защитой, а скорее расширяет свои потери.

Структурные изменения, вызванные рыночной средой 2025 года

Концентрация капитала в технологических компаниях

Капитал сосредоточен в основном в мегакэповых технологических компаниях, начиная от институциональных инвесторов и заканчивая частными. Этот поток капитала является ключевым фактором повышения корреляции всего рискованного сегмента.

Вход и выход средств в криптоактивных ETP и институциональные фонды

Потоки средств в связанные с биткоином ETP (биржевые инвестиционные продукты) значительно усиливают реакцию цены BTC. ETP — это инвестиционные инструменты, торгуемые на фондовом рынке, которые делают инвестиции в криптовалюты более доступными, но одновременно увеличивают волатильность цен в краткосрочной перспективе.

Проблемы с поставками стейблкоинов и ликвидностью

Поставки стейблкоинов (USD Coin, Tether USD и др.) растут не так быстро, как ожидалось, из-за чего на биржах сокращается глубина ордербуков. В результате при крупных ордерах увеличивается проскальзывание (расхождение цены), что усложняет исполнение сделок.

Быстрый разворот макронастроений

Изменения в инфляционных ожиданиях, ожиданиях по ключевым ставкам и экономических данных создают условия для быстрого переключения настроений с рисковых на безопасные активы. Такие резкие изменения временно повышают корреляцию между биткоином и акциями.

Практические меры для управления портфелем

Необходимость переоценки распределения активов

Использовать биткоин как «защитное хеджирование» в текущих условиях рискованно. Лучше рассматривать его как актив с высоким бета-коэффициентом и пересматривать распределение активов исходя из общей волатильности (риска).

Также важно определить допустимый уровень просадки при падениях и увеличить частоту ребалансировки.

Реакция на ликвидность и риски исполнения

Регулярно отслеживайте объемы торгов и глубину ордербуков. Особенно при крупных сделках предварительно оценивайте возможное влияние на цену.

При высокой волатильности используйте лимитные ордера и дробление сделок, чтобы минимизировать проскальзывание.

Оптимизация хеджирования

Хеджирование с помощью опционов и фьючерсов эффективно, но требует оценки стоимости и ликвидности. Диверсификация через золото и реальные активы тоже полезна, однако стоит учитывать, что корреляция может меняться.

Индикаторы, за которыми инвестору нужно следить постоянно

Для более точного понимания динамики корреляции и асимметрии рекомендуется регулярно проверять следующие показатели:

• Коэффициенты корреляции за 30 и 90 дней — для оценки краткосрочных трендов и их изменений
• Реализованная и подразумеваемая волатильность — для оценки уровня неопределенности на рынке
• Объем поставок стейблкоинов и ончейн-флоу — для оценки ликвидности
• Потоки средств в ETP и крупные фонды — для предсказания рыночных движений
• Фьючерсные контанго/бэквордация и фандинг-ставки — для оценки напряженности на фьючерсных рынках
• Глубина ордербуков и объемы торгов на биржах — для оценки рисков исполнения

Два возможных сценария развития ситуации

Сценарий А: Временное снижение корреляции (нормализация рисковой среды)

Если макроэкономическая неопределенность снизится и капитал начнет возвращаться в рискованные активы, корреляция между биткоином и акциями может снизиться. Тогда BTC будет двигаться в соответствии с внутренними фундаментальными факторами, такими как издержки майнинга, ончейн-метрики и спрос в сети.

Сценарий B: Структурная высокая корреляция и негативная предвзятость

Если концентрация капитала в технологическом секторе продолжит расти, а ликвидность не улучшится, биткоин сохранит поведение актива с высоким бета. В результате даже в периоды снижения рынка он будет демонстрировать значительные падения, закрепляя риск структурной высокой корреляции.

Итог: стратегия по биткоину в 2025 году

Рыночная среда 2025 года существенно меняет привычное восприятие биткоина. Данные ясно показывают, что BTC уже не является «безопасным активом», а иногда ведет себя как актив с высоким бета и технологический риск.

Ключевые моменты для инвестора:

• При включении биткоина в портфель учитывать не только ожидаемую доходность, но и риски снижения и изменчивость корреляций, корректируя распределение активов
• Регулярно мониторить показатели ликвидности и потоков капитала, чтобы быстро реагировать на резкие изменения корреляции
• Постоянно оценивать стоимость и эффективность хеджирования, адаптируя тактики в зависимости от рыночных условий

В конечном итоге, изменится ли структурно роль биткоина или это лишь временные колебания корреляции, зависит от дальнейших настроений рынка, восстановления ликвидности и трендов входящих средств институциональных инвесторов. Для инвестора важно использовать data-driven подход, наблюдать за рынком и гибко корректировать стратегию.