Глобальные центральные банки меняют курс: как разворот ФРС по сокращению баланса и масштабное увеличение ликвидности RBI меняют облик 2026 года

Эффект домино начинается: понимание синхронизированной волны смягчения

Представьте себе: к декабрю 2025 года основные центральные банки мира collectively реализовали самый крупный цикл смягчения за более чем десятилетие. Только развивающиеся экономики провели 51 снижение ставки на сумму 3 085 базисных пунктов. Это не случайность — это тщательно спланированный поворот от антивирусной стратегии борьбы с инфляцией 2022-2024 годов. Катализатором стал решение Федеральной резервной системы США 1 декабря 2025 года о завершении программы количественного ужесточения. Этот шаг, в сочетании с агрессивными интервенциями со стороны Резервного банка Индии всего через несколько недель, сигнализирует о том, что глобальная финансовая система входит в неизведанную зону смягчения.

Поворот ФРС: почему количественное ужесточение заканчивается сейчас

На протяжении почти четырех лет Федеральная резервная система истощала ликвидность системы. С марта 2022 года ФРС позволяла $95 миллиардов в ценных бумагах созреть ежемесячно без реинвестирования, сократив свой баланс на 2,2 триллиона долларов до примерно 6,6 триллионов долларов. Но 1 декабря 2025 года эта стратегия изменилась.

Это решение не было спонтанным. В конце 2025 года в финансовых рынках мигали предупредительные сигналы. Ставки по однодневным репо выросли, резервы банков опасно приблизились к уровням стрессов, наблюдавшимся в 2019 году, а только 2 декабря ФРС ввела 13,5 миллиарда долларов через операции репо — второй по величине экстренный влив после кризиса COVID. Эти кризисы ликвидности вынудили ФРС действовать.

Теперь, вместо того чтобы позволять ценным бумагам созревать в никуда, ФРС будет реинвестировать все погашающиеся облигации, в основном в краткосрочные казначейские векселя. Хотя это технически не является количественным смягчением (без чистого расширения баланса), это будет вводить в оборот примерно 20-45 миллиардов долларов в месяц свежей ликвидности. Для Биткоина, который демонстрирует сильную корреляцию с глобальным ростом M2, этот поворот имеет огромное значение. Текущая цена BTC около $90,46K отражает этот оптимизм, при этом аналитики прогнозируют дальнейший рост до $150 000–$170 000 к Q2 2026, если денежно-кредитные условия останутся стимулирующими.

С учетом снижения инфляции до 2,3% (данные PCE, ноябрь 2025) и демонстрируемой устойчивости экономики, Goldman Sachs прогнозирует еще два снижения ставок ФРС в 2026 году, с целевым уровнем конечной ставки 3-3,25%.

Индийский «аварийный выключатель»: защита RBI в размере ₹2,9 lakh crore

На другой стороне мира, Резервный банк Индии запустил свою собственную реакцию шок-эффекта 23 декабря 2025 года, объявив о вливании ликвидности в размере ₹2,9 lakh crore ($32 миллиардов). Время было критическим: банковская система Индии задыхалась под самодельным дефицитом ликвидности.

РБИ применил два инструмента. Во-первых, покупка государственных облигаций на сумму ₹2 трлн через операции на открытом рынке (ОМО), начавшись 29 декабря 2025 года в четырех траншах по ₹50 000 crore. Эти покупки напрямую боролись с проблемой повышенных затрат заимствования — доходность 10-летних государственных облигаций выросла до 6,63% перед объявлением, но сразу же снизилась ниже 6,55%, что обеспечило немедленное облегчение для банковского сектора.

Во-вторых, своп долларов-рупий, запланированный на 13 января 2026 года, со сроком три года. Этот инструмент выполняет двойную функцию: он вводит свежую рупийскую ликвидность и одновременно стабилизирует валюту от давления на обесценивание. Рупия сталкивалась с постоянными ветрами со стороны чистых оттоков FDI, всего за октябрь 2025 года — $1,5 миллиарда, что стало тремя последовательными месяцами выхода капитала.

Почему Индии понадобилась эта мощь? Собственные валютные интервенции центрального банка для поддержки рупии парадоксально истощили ликвидность рупии. Ранее снижение CRR высвободило ₹2,5 lakh crore, но постоянные дефициты, оцениваемые в ₹1-2 lakh crore, требовали более агрессивных мер. Рост ВВП Индии во втором квартале 2025 года на 5,4% также отставал от ожиданий, добавляя экономические опасения к срочности.

Реакция рынков: перераспределение активов

Реакция рынка облигаций была мгновенной и яростной. Государственные ценные бумаги выросли в цене, доходности сократились, и ожидается сильная активность на предстоящих аукционах. Для индийских банков и НБФК снижение стоимости заимствований напрямую расширяет кредитные возможности — особенно для инфраструктурных, недвижимости и МСП-секторов, которые сталкивались с кредитным рационированием.

Индексы акций, такие как Нифти и Банк Нифти, выиграли от улучшенного настроения. Но рынки не однородны. Даже спекулятивные активы, отслеживаемые розничными инвесторами — от Биткоина до альтернативных активов, чьи цены колеблются вместе с движением рупии $10 думаю, что цена мемов и микро-капиталов в рупиях( — отреагировали на увеличение ликвидности.

Однако эйфория должна быть взвешенной. Чрезмерное введение ликвидности при замедляющемся росте может разжечь инфляцию или раздувать пузырь активов. Аналитики отмечают, что хотя шаг RBI обеспечивает краткосрочное облегчение рынков, он не решает структурных проблем, таких как торговый баланс или постоянные дефициты текущего счета.

Глобальная картина: впереди расхождения в 2026 году

В то время как 2025 год ознаменовался беспрецедентным синхронизированным смягчением, 2026 год может оказаться более хаотичным. Исследование J.P. Morgan предполагает, что центральные банки G-10 приближаются к завершению своих циклов смягчения, при этом между США, Европой и Японией возникают разногласия в политике. Недавнее повышение ставок в Японии особенно повысило риски разворота йенового кэрри-трейда — динамики, которая может вызвать краткосрочную волатильность на развивающихся рынках.

Ожидается, что золото стабилизируется в диапазоне $4 000–$4 500, поддерживаемое смягчением ФРС, но ограниченное возможным укреплением доллара США при расширении расхождений. Акции должны выиграть от снижения ставок, но такие рынки, как Индия, сталкиваются с балансированием: им нужна поддержка роста от более низких глобальных ставок, но при этом необходимо защищать валюты от обратных потоков капитала.

Инвестиционный план: навигация по ландшафту смягчения

Для инвесторов, ориентирующихся на 2026 год, выделяются несколько ключевых тем:

В Индии: банковские акции и инфраструктурные компании получат наибольшую выгоду от вливания ликвидности RBI и снижения стоимости заимствований. Недвижимость и автосектор идут следом, а МСП получат доступ к ранее ограниченному кредитованию.

Глобально: Биткоин и криптовалюты могут показать лучшую динамику в условиях низких ставок, хотя волатильность вокруг конкретных событий )например, разворот йенового кэрри-трейда( остается высокой. Золото выступает в роли хеджирования портфеля от ошибок политики, а традиционные акции обеспечивают рост.

Тактические риски: следите за признаками того, что ликвидность не переходит в реальный рост экономики. Если инфляция возобновится несмотря на монетарное смягчение или долговая нагрузка станет непосильной, центральные банки могут резко изменить курс.

Впереди: осторожный оптимизм с предосторожностями

По мере завершения 2025 года, всплеск ликвидности RBI и завершение цикла количественного ужесточения ФРС представляют собой настоящий переломный момент в глобальной денежно-кредитной политике. Эти шаги создают пространство для заемщиков, поддерживают цены активов и открывают реальные возможности для роста.

Но за этим скрыта хрупкость. Постпандемическая финансовая система остается уязвимой, структурные дисбалансы сохраняются, а повороты политики центральных банков могут произойти быстрее, чем ожидают рынки. Для инвесторов золотое правило остается: следите за развитием политики RBI и коммуникациями Федеральной резервной системы в 2026 году, диверсифицируйте портфель и избегайте чрезмерного заимствования в условиях, когда политика может измениться в мгновение ока.

Цикл смягчения — реальный. Но и риски, связанные с ним, тоже.