SignalPlus Макроанализ специальное издание: 'Тан Ло-изм'

Несмотря на геополитическую напряженность или ее отсутствие, рынок без колебаний возвращается к полному рисковому режиму, индекс S&P 500 уже приближается к отметке 7000 пунктов. Хотя уже ведутся многочисленные обсуждения ситуации в Венесуэле и следующей цели в рамках нового «Танроизма» (Исландия?), очевидно, что по всему миру ведутся акции по накоплению драгоценных металлов и импортных сырьевых материалов. В мире, где свободная торговля и стратегические альянсы постепенно распадаются, это создает долгосрочные бычьи перспективы для сырьевых товаров. Хотя 2025 год стал бы великолепным для почти всех макроактивов, кроме криптовалют, тревожно то, что факторы, стимулирующие дальнейший рост рыночного настроения, возможно, уже на месте. Во-первых, несмотря на постоянные опасения по поводу девальвации доллара и оттока капитала с американского рынка (ха!), к концу 2025 года совокупная сумма покупок американских акций иностранными инвесторами за 12 месяцев достигла… рекордных значений за всю историю. Можно сказать, что разговоры о удалении от долларовых активов можно оставить в прошлом… Объем покупок американских акций иностранными инвесторами достиг исторического рекорда.

Во-вторых, несмотря на мощный приток капитала, при постоянных новых рекордах индекса со стороны индекс S&P 500 демонстрирует низкое соотношение пут/колл (показывает осторожность). Исторически, восстановление этого соотношения (красная точка на графике) часто предвещает сильный рост риск-аппетита на рынке, что мы наблюдали еще в конце прошлого года. (Полностью благодаря исследованиям Джима Пауэлсона).

В-третьих, мы, возможно, становимся свидетелями заметных изменений в рыночном настроении. В последнее время высоковолатильные, низкокачественные, малые компании и IPO показывают сильные результаты, действительно начинают занимать лидирующие позиции и получать сверхдоходность. Долгосрочные графики показывают, что мы можем наблюдать структурный прорыв вверх, движимый FOMO (страх упустить возможность) / рыночным настроением — является ли это одним из реальных результатов долгосрочного суперцикла ИИ и влияния супердержав в эпоху меркантилизма?

В-четвертых, технический анализ выглядит оптимистично, индекс Nasdaq, похоже, способен продолжить рост.

И, наконец, снижение волатильности и корреляции — еще один сигнал. По мере улучшения широты движения акций, скрытая корреляция продолжает снижаться, а низкая макроэкономическая волатильность способствует росту цен на акции. Несмотря на постоянные разговоры о росте непогашенной задолженности и росте доходности японских государственных облигаций, скрытая волатильность фиксированного дохода к концу 2025 года достигла многолетних минимумов.

Говоря о ставках, рынок уже сосредоточен на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС, на котором выступят несколько представителей Федеральной резервной системы. Председатель ФРС Ричмонд Баркли пытается сохранить баланс, отмечая тонкое равновесие между инфляцией и занятостью; в то время как сверхмягкий чиновник Милан призывает снизить ставки в этом году более чем на 100 базисных пунктов, напоминая, что до следующего уведомления режим мягкой денежной политики остается базовым предположением.

Что касается криптовалют, поскольку мы в настоящее время удерживаем трендовую линию 2024 года, цены уже резко отскочили примерно до 93 000 долларов. MSCI решил сохранить индексный статус для цифровых активов, таких как MSTR, что в краткосрочной перспективе обеспечивает необходимую поддержку, однако поставщик индексов объявил о начале «более широких консультаций» по поводу обработки неоперационных компаний. Недавние показатели наклона колл-опционов улучшились, особенно на уровне 100 000 долларов, поскольку трейдеры стали немного более оптимистичными по поводу BTC, но в целом сохраняется осторожность, поскольку с ноября приток средств в ETF остается слабым. Общая активность на рынке невысока, и инвесторы ждут более сильных катализаторов, чтобы прорвать диапазон 87 000–95 000 долларов, в котором рынок застрял с ноября. Удачи и успешных сделок.