Как влияние дефлятивной корректировки стоимости влияет на ваши инвестиционные решения

Обратный итог 2022 стал переломным моментом в мировой экономике: завершение политики массового фискального стимулирования и исторических повышений процентных ставок в Европе и США, всё в ответ на беспрецедентную инфляцию за десятилетия. Это повышение цен напрямую ударило по покупательной способности потребителей, независимо от их экономического положения, вызывая реальную потерю в покупательной способности.

На фоне этой ситуации правительства и центральные банки внедрили меры фискального ограничения: повышение процентных ставок, удорожание кредитов для семей и предприятий, сокращение государственного расхода и налоговые корректировки. Одной из таких мер является именно корректировка IRPF, которая направлена на сохранение покупательной способности налогоплательщиков путём нормализации налоговых диапазонов.

Понимание, что такое дефлятированное значение в экономике

Для сравнения реальных экономических показателей страны, компании или человека с течением времени необходимо устранить «шум», создаваемый изменениями цен. Это основная цель концепции дефлятированного значения.

Дефлятор — это просто индекс, отражающий, как меняются цены за определённый период. Он используется для «очистки» экономических данных, исключая эффект инфляции или дефляции, чтобы выявить реальный рост объёма.

Практический пример: Страна производит товаров и услуг на 10 миллионов в первый год. Во второй год эта сумма увеличивается до 12 миллионов. Если смотреть только на цифры, кажется, что рост составил 20%. Но если цены выросли на 10% за оба года, дефлятированное значение показывает, что реальный рост составил 10%. Эта скорректированная цифра называется ВВП в реальном выражении, тогда как 12 миллионов — номинальный ВВП.

Корректировка значений с помощью дефляторов необходима для сравнения подлинных экономических переменных: внутреннего валового продукта, корпоративных продаж или реальных зарплат работников.

Что значит дефлятировать IRPF?

В Испании налоговая дискуссия вращается вокруг конкретной меры: дефляции IRPF (Налог на доходы физических лиц). Речь идёт о корректировке прогрессивных налоговых диапазонов, чтобы, когда номинальные зарплаты растут с инфляцией, налогоплательщики не платили больше налогов просто за счёт номинального увеличения дохода.

IRPF в инфляционном контексте

IRPF — это прогрессивный и прямой налог, облагающий доходы резидентов Испании. Когда наблюдается высокая инфляция (в ноябре 2022 года она достигала 6,8% в Испании), номинальные зарплаты, как правило, растут, но это может подтолкнуть налогоплательщиков к более высоким налоговым диапазонам, увеличивая их реальную налоговую нагрузку без улучшения покупательной способности.

Дефляция IRPF означает адаптацию этих диапазонов к индексу потребительских цен (ИПЦ) или к реальному росту вознаграждения. Благодаря этой мере работник, получающий номинальное повышение зарплаты, равное инфляции, не увидит увеличения налоговой нагрузки.

Международный контекст: США ежегодно проводят такую корректировку, как и Франция с странами Северной Европы. Германия делает это раз в два года. В Испании эта мера не реализуется на национальном уровне с 2008 года, хотя некоторые автономные сообщества объявили о намерении её внедрить.

Эффекты и споры вокруг этой меры

Защитники утверждают, что это важно для защиты покупательной способности семей в периоды высоких цен. Критики возражают, что это преимущественно выгодно высоким доходам (за счёт прогрессивности налога) и что увеличение покупательной способности может повысить спрос, стимулируя инфляцию. Также опасаются, что это снизит государственные доходы, необходимые для финансирования общественных услуг.

Инвестиционные стратегии при инфляции и ограничительных политиках

Когда дефлятируют IRPF, у инвесторов появляется больше доступных средств, что расширяет возможности для инвестиций. Рассмотрим стратегии:

Защитные и инфляционные активы

Золото: Исторически выступает в роли убежища во времена экономической неопределённости. Когда инфляция растёт и деньги теряют ценность, золото, как правило, сохраняет или увеличивает свою стоимость, поскольку не привязано к какой-либо конкретной экономике. В долгосрочной перспективе — хороший выбор, хотя в краткосрочной и среднесрочной может быть очень волатильным.

Облигации и казначейские ценные бумаги: Низкорискованные активы, обеспеченные правительствами, предназначенные для получения дохода, скорректированного с учётом инфляции, хотя и дают налоговые преимущества по IRPF.

Товары: Обычно выигрывают при росте общих цен, поскольку их стоимость увеличивается с инфляцией.

Рынок акций

Высокая инфляция и повышенные ставки обычно негативно влияют на фондовые рынки: снижают покупательную способность инвесторов и удорожают корпоративное финансирование. Это ведёт к снижению прибыли компаний и падению цен акций, как было в 2022 году.

Однако не все сектора страдают одинаково. Энергетические компании показали рекордную прибыль в 2022 году, тогда как технологический сектор рухнул. Компании, продающие товары первой необходимости или услуги, востребованные в кризис, могут лучше сопротивляться.

Парадоксально, что для инвесторов с долгосрочной перспективой и наличием ликвидных средств рецессия создаёт возможности: покупать акции по заниженным ценам, зная, что исторически рынок восстанавливался и рос в долгосрочной перспективе.

Валюты и Forex

Рынок валют привлекательнее при высокой инфляции, поскольку курсы валют корректируются под новые динамики процентных ставок. Высокая инфляция обычно девальвирует национальную валюту, делая привлекательным покупку иностранных валют, которые могут укрепиться относительно.

Но предупреждение: forex — очень волатильный и рискованный рынок, особенно с использованием кредитного плеча, где неопытные инвесторы могут потерять крупные суммы при небольших начальных вложениях.

Диверсификация

Ключ — создавать портфели, сочетающие активы, хорошо функционирующие в разных сценариях: некоторые устойчивы к инфляции, другие — с низким риском, третьи — с потенциалом роста по секторам.

Реальный эффект дефляции налогов на инвестиции

Если дефлятировать IRPF, возможные эффекты на инвестиции могут быть следующими:

• Рост спроса на инвестиции: при большем доходе после налогов, особенно в активы (акции, недвижимость).
• Секторальная перераспределение: если мера включает специальные стимулы (зеленая энергия, технологии), больше капитала потечёт в эти сектора.
• Умеренный эффект: важно учитывать, что средние налоговые сбережения составляют всего несколько сотен евро в год, поэтому дефляция IRPF вряд ли станет решающим фактором для значимых изменений в национальных инвестициях.

Итоговые соображения

Корректировка дефлятированного значения в контексте налогообложения — инструмент для поддержания налоговой справедливости в условиях инфляции. Хотя технически она выгодна всем, её реальные эффекты более заметны у доходов выше среднего.

При инвестировании важно учитывать, как инфляция, процентные ставки и налоговая нагрузка влияют на реальную доходность каждого актива. Ни одна инвестиция не лишена риска, и цены колеблются, но хорошо диверсифицированный и скорректированный под текущую экономическую ситуацию портфель может защитить и приумножить капитал даже в периоды турбулентности.