Банк Японии повысил ставку, но иена ослабла? Нужны ли дальнейшие повышения в 2026 году?

Банк Японии объявил 19 декабря о повышении ставки на 25 базисных пункта, доведя политическую ставку до 0,75%, что стало максимумом с 1995 года. Несмотря на кажущуюся ястребиную позицию, это неожиданно вызвало замешательство на рынке — курс доллара к иене вырос, а цена иены не отскочила, как ожидалось.

**Почему член совета директоров Уэда не выпустил четкий сигнал?**

Председатель Уэда Казуо намеренно избежал конкретных временных рамок для следующего повышения ставки на пресс-конференции. Он подчеркнул, что сложно заранее определить уровень нейтральной ставки (в настоящее время оценивается в 1,0%-2,5%), и планирует корректировать позицию в зависимости от ситуации. Такое неясное заявление помешало рынку определить темп повышения ставок Банком Японии, а вместо этого было истолковано как голубиный ход.

Стратег ANZ Felix Ryan указал, что несмотря на то, что Банк Японии начал повышение ставок, пара доллар/иена вместо этого выросла, что указывает на то, что рынок ждет более четкого пути повышения ставок. По его мнению, даже если ожидается, что Банк Японии продолжит повышение ставок в 2026 году, иена в этом году по-прежнему будет отставать от валют G10, поскольку процентный дифференциал остается неблагоприятным для иены. ANZ прогнозирует, что курс доллара/иены достигнет 153 к концу 2026 года.

**Как учреждения оценивают развитие событий в 2026 году?**

Стратег State Street Investment Management Масахико Лу считает, что рынок может интерпретировать это повышение ставок как голубиный сигнал, вызывая краткосрочную волатильность иены. Учитывая поддержку политики льготных ставок ФРС и повышение японскими инвесторами коэффициента хеджирования валютных рисков, компания сохраняет долгосрочную целевую цену доллара/иены на уровне 135-140.

Nomura Securities указывает, что рынок будет рассматривать это как подлинный ястребиный сигнал, вызывающий спрос на иену, только если руководство указывает, что следующее повышение ставок произойдет раньше, чем ожидалось (например, раньше апреля 2026 года). В настоящее время своп овернайт-индекса указывает, что рынок ожидает повышения Банком Японии ставок до 1,00% в третьем квартале 2026 года.

Иными словами, если при условии отсутствия значительного обновления оценки нейтральной ставки председателю будет трудно убедить рынок в том, что конечная ставка будет выше. Будущее изменение курса иены будет зависеть от последующей коммуникационной стратегии центробанка.