Резкие колебания курса японской иены! Повышение ставки центральным банком не смогло поддержать иену, что будет с ней в 2026 году?

12月19日, 日本央行如期加息25基点, базовая ставка повысилась до 0.75%, что стало историческим максимумом с 1995 года. Однако, что удивительно, этот ястребиный шаг не привел к укреплению иены, наоборот, курс доллара к иене вырос, и реакция рынка оказалась неожиданной.

Неясные сигналы повышения ставки ЦБ, разочарование рынка

Глава Банка Японии Уэда Кэндзи на последующей пресс-конференции занял относительно осторожную позицию. Хотя в заявлении ЦБ указано, что при выполнении экономических и ценовых прогнозов он продолжит повышать ставки, конкретных временных рамок для следующего повышения он не назвал, не предоставив ясных ориентиров для рынка. Особенно трудно было определить уровень нейтральной ставки (в настоящее время предполагаемый диапазон 1.0%~2.5%), он отметил, что заранее определить его сложно и планирует корректировать по мере необходимости.

Такая неопределенность вызвала разногласия в понимании будущей политики ЦБ. Стратег компании State Street Global Advisors Масахико Лоо прямо заявил, что инвесторы интерпретировали это решение как сигнал в пользу мягкой политики, из-за чего краткосрочно иена пережила сильные колебания.

Анализы нескольких институтов: разница в доходности сдерживает рост иены

Стратег банка Австралии и Новой Зеландии Феликс Райан отметил, что несмотря на официальное начало цикла повышения ставок Банком Японии, курс доллара к иене вырос, что явно отражает отсутствие у рынка ясности относительно будущих темпов и масштабов повышения ставок. По его мнению, хотя ожидается, что ЦБ Японии продолжит повышать ставки до 2026 года, из-за сохраняющейся неблагоприятной международной разницы в доходностях иена, скорее всего, продолжит оставаться под давлением среди G10 валют. По прогнозам банка, к концу 2026 года курс доллара к иене может достичь 153.

Компания State Street Global Advisors сохранила долгосрочную цель по паре USD/JPY в диапазоне 135-140. Аналитики считают, что ожидания продолжения мягкой политики ФРС, а также рост доли хеджирования валютных рисков у японских инвесторов с исторически низких уровней поддерживают сильный курс доллара к иене.

Расхождение ожиданий рынка и руководящих указаний ЦБ

Данные рынка свопов по индексам (OIS) показывают, что трейдеры в целом ожидают, что к третьему кварталу 2026 года ставка в Японии достигнет 1.00%. Однако аналитическая команда Nomura Securities считает, что такие ожидания могут быть слишком оптимистичными. Они указывают, что только при ясных указаниях ЦБ о том, что следующее повышение произойдет раньше (например, в апреле 2026 года или ранее), рынок воспримет это как ястребиный сигнал и начнет активные покупки иены.

В текущих условиях, если ЦБ не повысит значительно целевой уровень нейтральной ставки, трудно убедить рынок в том, что конечная ставка действительно повысится. Недостаток таких указаний является ключевым фактором, сдерживающим рост иены.

Перспективы: множество неопределенностей в движении японского курса

Основная проблема, с которой сталкивается рынок, — сможет ли политика повышения ставок Банка Японии изменить долгосрочный тренд девальвации иены. Судя по решению декабря, масштабы и темпы изменений политики не полностью соответствуют ожиданиям рынка. Будущее курса японской валюты зависит не только от политики ЦБ, но и от глобальных разниц в доходностях, настроений инвесторов и политики ФРС.