На фондовом рынке произошел кардинальный сдвиг в настроениях, ориентированных на стабильность: почему короли и королевы тайваньского рынка акций коллективно предпочитают активы с высокой доходностью?

Тайваньский фондовый индекс недавно преодолел исторический максимум в 28 400 пунктов. Однако любопытно, что энтузиазм инвесторов не полностью сосредоточен на технологических акциях с наибольшим ростом. Наблюдая за потоками капитала, можно заметить, что выбор инвесторов постепенно меняется — когда рынок находится на высоких уровнях, люди начинают задавать практический вопрос: следует ли гнаться за стремительным ростом цен акций или спокойно получать дивиденды?

Это изменение четко видно из данных об объемах торговли ETF. Среди топ-10 пассивных тайваньских акционных ETF с наибольшим средним дневным объемом торговли за последний месяц, высокодивидендные ETF занимают половину списка, включая Yuanta Taiwan Selection High Dividend (00919), Cathay Sustainable Dividend (00878), Fuhon Select High Dividend 30 (00900), Yuanta High Dividend (0056) и Yuanta Taiwan Value High Dividend (00940). В частности, 00919 лидирует среди аналогов с ростом на 2,33% за последний месяц и поддерживает годовой коэффициент выплаты дивидендов выше 10% на протяжении 11 кварталов подряд, став новым избранником инвесторов калибра королей акций.

Битва за «качественные акции» на американском рынке: скрытые риски инвестирования в ИИ

Интересно, что явление повышенного спроса на высокодивидендные активы на тайваньском рынке совпадает с разворачивающейся на американском рынке дискуссией о «качественных акциях».

Два ETF с активами более 100 миллиардов долларов каждый — iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) и Invesco S&P 500 Quality (SPHQ) — на первый взгляд стремятся к «качественным предприятиям», но их логика отбора акций принципиально различается. Ключевое различие заключается в том, что SPHQ использует «начисления» как основной критерий фильтрации, другими словами, он рассматривает только реально полученные компанией денежные средства, а не дебиторскую задолженность в учете.

К каким результатам привел этот выбор? SPHQ в этом году последовательно исключил гигантов ИИ — NVIDIA, Meta, Microsoft — причина кажется жестокой, но логически ясна: дебиторская задолженность этих компаний резко возросла. На примере NVIDIA: новый финансовый отчет показывает скачок дебиторской задолженности на 16 миллиардов долларов, и компании должны авансировать огромные суммы в ожидании платежей от клиентов. Когда денежные потоки становятся напряженными, возникает вопрос: может ли так называемый «ореол качества» долгосрочно сияние?

Напротив, QUAL не использует этот показатель и по-прежнему активно обнимает технологических гигантов. Разница в производительности этих двух ETF также отражает этот факт: во время бума ИИ SPHQ на какое-то время лидировал, но за последние полгода QUAL сильно обогнал его благодаря захватыванию технологических акций.

Эта дискуссия затрагивает фундаментальный вопрос: являются ли десятки миллиардов долларов, инвестированные технологическими гигантами в ИИ, будущей золотой жилой для прибыли или краткосрочной финансовой черной дырой?

Рациональный выбор тайваньских высокодивидендных ETF: баланс между стоимостью и ростом

Чтобы справиться с аналогичными опасениями рынка, стратегия тайваньских высокодивидендных ETF выглядит относительно практичной.

На примере 00919, анализ управляющего Xie Mingzhi указывает на ключевой момент: по мере того как уровень фондового рынка повышается, часть капитала переходит от выросших акций ИИ и технологии к акциям стоимости с разумной оценкой, стабильными операциями и потенциалом для дивидендов. Среди них финансовые акции становятся приоритетом распределения — в условиях тренда снижения процентных ставок финансовые акции обладают пространством для роста прибыли и стабильным потенциалом выплаты дивидендов.

Последние выплаты дивидендов 00919 составили 0,54 юаня, дата без дивидендов установлена на 16 декабря, поддержание долгосрочной политики высоких дивидендов — это ключевая причина привлечения капитала. Стратегия распределения «акции роста + акции стоимости» не только преследует доход от дивидендов, но также может использовать возможности разницы цен при ротации рынка.

Консенсус умного капитала: определенные денежные потоки лучше неопределенных мечтаний

Взгляды международных инвестиционных мастеров подтверждают этот сдвиг. Главный инвестиционный стратег BlackRock Intelligence Wei Li откровенно признает, что текущая модель инвестирования в ИИ с принципом «сначала потрать деньги, затем ожидай будущих доходов» еще не прошла проверку прибыльностью и содержит слишком много неопределенности. Директор по исследованиям Dimensional Fund Advisors Mamdouh Medhat еще более прямолинеен: качественные инвестиции не требуют избыточной сложности, достаточно сосредоточиться на компаниях с высокой прибыльностью, разумной оценкой и чрезмерно раздутыми капитальными расходами, чтобы в долгосрочной перспективе накопить избыточную прибыль.

Это объясняет, почему много умного капитала на рыночных максимумах обращается к высокодивидендным ETF — вместо погони за неопределенными тенденциями ИИ лучше крепко держать определенные денежные потоки.

Заключение: мудрость инвестирования через выбор королей и королев тайваньских акций

Когда тайваньский фондовый рынок достигает новых высот, направления потоков капитала уже говорят об этом всё. Будь то дискуссия на американском рынке об определении «качества» или предпочтение инвесторов тайваньского рынка дивидендам, всё указывает на одну логику — в среде с высокой неопределенностью компании со здоровой финансовой структурой, стабильными денежными потоками и готовностью вознаграждать акционеров — это истинная основа долгосрочного инвестирования.

Вместо того чтобы спорить, следует ли делать ставку на акции мечты ИИ, лучше через набор стабильных высокодивидендных акций (таких как качественные активы калибра королей и королев тайваньских акций) одновременно участвовать в росте рынка и снижать риск волатильности. Возможно, это действительно более мудрый выбор распределения активов на данный момент.