## Почему курс доллара к юаню внезапно укрепился в 2025 году? Будет ли он продолжать расти в будущем

### Цикл укрепления юаня уже запущен, курс доллара к юаню достиг 14-месячного максимума

Проявление юаня в 2025 году стало неожиданностью. После трехлетнего давления на девальвацию в 2022–2024 годах, юань наконец-то развернул тенденцию. Курс доллара к юаню в начале года колебался в диапазоне 7.04–7.3, но с усилением сигналов о снижении ставок ФРС и улучшением рыночных настроений 15 декабря курс юаня к доллару уверенно превысил 7.05, достигнув 7.0404 — максимума за последние 14 месяцев.

Это изменение не произошло из ниоткуда. Анализируя динамику за год, можно заметить, что в первой половине года юань действительно испытывал значительное давление — усиление неопределенности в мировой торговле, продолжительный рост индекса доллара, оффшорный юань опустился до 7.40, достигнув исторического минимума с момента реформы валютного курса 2015 года. Однако во второй половине ситуация начала меняться. Благодаря стабилизации переговоров между Китаем и США, снижению индекса доллара, юань начал демонстрировать устойчивость и вместе с другими валютами вне США вошел в фазу укрепления.

### Четыре ключевых фактора, определяющих курс доллара к юаню

Чтобы предсказать направление курса доллара к юаню в будущем, необходимо учитывать четыре важнейших переменных.

**Ослабление и колебания индекса доллара**

В первой половине 2025 года индекс доллара снизился с 109 до 98, что почти на 10% — самое слабое начало с 1970-х годов. Однако ожидания снижения ставок ФРС снизились, а экономические показатели США превзошли ожидания, что вызвало рост доллара в ноябре и несколько раз возвращало его к отметке 100. В декабре, как и ожидалось, ФРС снизила ставки, и рынок вновь стал скептически настроен по отношению к доллару, индекс снизился до 97.869, вернувшись в диапазон 97.8–98.5. Эта волатильность отражает тонкую взаимосвязь между курсом доллара и политикой ФРС — снижение ставок обычно негативно сказывается на долларе, но экономическая устойчивость поддерживает его. **Мягкое укрепление доллара создает давление на юань, а ослабление доллара способствует его росту.**

**Ограничения и возможности в торгово-экономических отношениях между Китаем и США**

Недавние переговоры в КЛ, в частности, сигнализируют о прогрессе: США снизили пошлины на китайские товары с 20% до 10%, а также приостановили введение дополнительных 24% до ноября 2026 года. Были достигнуты договоренности о временном приостановлении мер в области редкоземельных металлов, портовых сборов и расширении закупок сельскохозяйственной продукции. Эти шаги создают основу для укрепления юаня. Однако не стоит забывать уроки прошлого — в мае 2025 года подобные соглашения в Женеве быстро разрушились. Поэтому **долгосрочная устойчивость торгово-экономических отношений между Китаем и США остается ключевым внешним фактором для курса доллара к юаню**. Если ситуация сохранится, юань будет стабилен; при обострении трений — снова под давлением.

**Денежно-кредитная политика центральных банков**

Китайский Народный банк склонен к мягкой политике для поддержки восстановления экономики, особенно на фоне слабого рынка недвижимости. Снижение ставок или обязательных резервов обычно оказывает давление на юань. Однако если мягкая политика сочетается с более активными фискальными мерами и экономика стабилизируется, это в долгосрочной перспективе укрепит юань. В то же время, политика ФРС также важна — высокие ставки поддерживают доллар, снижение — ослабляет его. **Юань и индекс доллара обычно движутся в противоположных направлениях.**

**Процесс международной интеграции юаня**

Рост использования юаня в международных расчетах, расширение соглашений о валютных обменах с другими странами — все это в долгосрочной перспективе может стабилизировать юань. Однако в краткосрочной перспективе роль доллара как глобальной резервной валюты остается доминирующей.

### Что говорят инвестиционные банки о будущем курса доллара к юаню?

Многие международные банки настроены оптимистично по отношению к юаню, их прогнозы заслуживают внимания инвесторов.

**Дойче банк** считает, что недавнее укрепление юаня к доллару сигнализирует о начале долгосрочного цикла роста. Банк прогнозирует, что к концу 2025 года курс доллара к юаню достигнет 7.0, а к концу 2026 — снизится до 6.7.

**Голдман Сакс** более агрессивен. Руководитель отдела стратегий по валютам Камакшья Триведи в своем отчете повысил прогноз на 12 месяцев с 7.35 до 7.0 и намекнул, что «прорыв юаня ниже 7» может произойти раньше, чем ожидает рынок. Логика Goldman заключается в том, что **реальный эффективный курс юаня на 12% недооценен по сравнению с десятилетней средней, а по отношению к доллару — на 15%**. Учитывая эту недооценку и прогресс в переговорах США и Китая, Goldman ожидает, что юань достигнет 7.0 в ближайшие 12 месяцев. Также Goldman подчеркивает, что сильные экспортные показатели Китая поддерживают юань, а правительство скорее использует другие инструменты для стимулирования экономики, чем валютное ослабление.

### Можно ли сейчас инвестировать в валютные пары с юанем?

Ответ — да, но очень важно выбрать правильный момент.

Краткосрочно юань, скорее всего, останется в зоне укрепления, но в целом будет колебаться в диапазоне с обратной связью с долларом, с ограниченной амплитудой. Вероятность быстрого пробития уровня 7.0 ниже конца 2025 года. Инвесторам стоит следить за тремя основными переменными: динамикой индекса доллара, сигналами о регулировке юаня и степенью поддержки политики стабилизации экономики Китая.

### Как самостоятельно определить следующий шаг курса доллара к юаню?

Для оценки курса важно понять четыре измерения.

**Первое — ориентация денежно-кредитной политики Китая**

Политика ЦБ напрямую влияет на денежное предложение и, следовательно, на курс. Мягкая политика (снижение ставок, обязательных резервов) увеличивает ликвидность и обычно ведет к ослаблению юаня; ужесточение — к его укреплению. Например, в 2014 году Народный банк провел шесть последовательных снижений ставок и значительно снизил резервные требования, в результате чего курс доллара к юаню вырос с 6 до 7.4, что ясно показывает влияние политики ЦБ.

**Второе — показатели экономики Китая**

Когда экономика стабильно растет или превосходит другие развивающиеся рынки, иностранные инвестиции увеличиваются, спрос на юань растет, и он укрепляется. При замедлении экономики — происходит отток капитала. Важные показатели: ВВП (отражает макроэкономическую ситуацию), PMI (индекс менеджеров по закупкам), публикуемый ежемесячно — официальный (большие предприятия) и финансовый (МФК), CPI (инфляция), а также инвестиции в городскую недвижимость.

**Третье — направление движения индекса доллара**

Сильный или слабый доллар напрямую влияет на курс USD к юаню. Политика ФРС и ЕЦБ — ключевые факторы. Например, в 2017 году, когда экономика еврозоны быстро восстанавливалась, а ВВП рос быстрее, чем в США, и ЕЦБ сигнализировал о завершении жесткой политики, евро укрепился, а индекс доллара снизился на 15%, что совпало с падением курса USD к юаню, показывая их тесную взаимосвязь.

**Четвертое — политика и регулирование курса**

В отличие от свободных валют, курс юаня регулируется государством. С 1978 года, после реформ, курс неоднократно менялся. В 2017 году изменение в методике определения курса — добавление «антициклического фактора» — усилило роль регулятора. В краткосрочной перспективе такие корректировки оказывают заметное влияние, а в долгосрочной — направление курса определяется рыночными трендами.

### Обзор изменений курса USD к юаню за последние пять лет

**2020**: в начале года колебания в диапазоне 6.9–7.0. В связи с торговой напряженностью и пандемией в мае курс опустился ниже 7.18. После быстрого контроля пандемии и восстановления экономики, а также снижения ставок ФРС до нуля и стабильной политики Китая, юань к концу года укрепился до примерно 6.50, прибавив 6%.

**2021**: сильный экспорт, рост экономики, низкий индекс доллара — курс USD к юаню колебался в диапазоне 6.35–6.58, среднее значение — около 6.45, оставался относительно сильным.

**2022**: резкое повышение ставок ФРС подняло индекс доллара, а меры по борьбе с пандемией и кризис в недвижимости в Китае ослабили экономику. В результате курс вырос с 6.35 до выше 7.25, снизившись на 8% за год — крупнейшее падение за последние годы.

**2023**: курс колебался в диапазоне 6.83–7.35, среднее — около 7.0. Замедление восстановления экономики после пандемии, проблемы в недвижимости и высокая ставка в США оказали давление на юань.

**2024**: ослабление доллара снизило давление на юань, стимулируя рост. В течение года курс вырос с 7.1 до 7.3, а в августе оффшорный юань превысил 7.10, достигнув полугодового максимума.

### Почему оффшорный юань более волатилен?

Оффшорный юань (CNH) торгуется на международных рынках (Гонконг, Сингапур и др.), где капитал свободно движется, что отражает глобальные настроения и вызывает большую волатильность. Внутренний юань (CNY), под контролем ЦБ, управляется через ежедневные средние курсы и валютные интервенции.

В 2025 году CNH к доллару неоднократно колебался, но в целом демонстрировал тренд к росту. В начале года, под воздействием тарифных конфликтов и скачка индекса доллара до 109.85, CNH опустился ниже 7.36, что вызвало меры ЦБ по выпуску 600 млрд юаней в оффшоре и жесткому регулированию курса. В последние месяцы, при улучшении диалога США и Китая, стабилизации экономики и ожиданиях снижения ставок ФРС, CNH заметно укрепился. 15 декабря CNH превысил 7.05, что на 4% выше уровня начала года, достигнув 13-месячного максимума.

### Итог: как использовать инвестиционные возможности курса доллара к юаню

С учетом того, что Китай входит в цикл мягкой денежно-кредитной политики, **курс USD к юаню демонстрирует ярко выраженные циклические особенности**. Исторический опыт показывает, что подобные циклы могут длиться около десяти лет. Внутри этого периода возможны краткосрочные колебания под влиянием волатильности доллара и других событий, но основной тренд остается ясным. Если инвесторы смогут правильно учитывать указанные факторы, это значительно повысит их шансы на прибыль. Валютный рынок в основном движется макроэкономическими факторами, данные открыты и прозрачны, объемы торгов велики, что обеспечивает двунаправленную ликвидность и делает его относительно справедливым и привлекательным для инвестиций.