Логика за ростом цен на золото: есть ли еще потенциал для повышения на рынке золота в 2025 году?

С конца 2024 года по настоящее время золото стало центром внимания глобальных инвесторов. После того как цена золота в октябре пробила историческую отметку в 4 400 долларов за унцию, последовало снижение, многие розничные инвесторы начали задаваться вопросом: Закончился ли этот этап роста цены золота? Не слишком ли поздно входить на рынок сейчас?

Чтобы ответить на этот вопрос, сначала нужно понять фундаментальные движущие силы роста цены золота. Только поняв логику, стоящую за колебаниями цены, можно более четко оценить будущую траекторию рынка.

Три основных фактора, подталкивающих золото XAUUSD к новым максимумам

Золото показало исключительные результаты за последние два года, особенно прирост в 2024–2025 годах достиг уровня, не виданного почти за 30 лет, превысив исторические рекорды 31% в 2007 году и 29% в 2010 году. Этот рост не случаен — за ним стоят три ключевые силы.

Во-первых, растущая неопределенность в политике США

После вступления в должность нового правительства серия мер по введению тарифов напрямую вызвала спрос на активы-убежища на рынке. Всякий раз, когда политические перспективы неясны, инвесторы обычно обращаются к золоту как традиционному безопасному активу. Исторический опыт показывает, что в периоды аналогичные торговому конфликту между США и Китаем в 2018 году, цены на золото обычно растут на 5–10% в периоды политической неопределенности. В настоящее время политико-экономическая среда находится в подобной ситуации высокой неопределенности, настроение на рынке страхования рисков явно усиливается.

Во-вторых, ожидания относительно политики процентных ставок ФРС

Цикл снижения процентных ставок ФРС оказывает наиболее прямое влияние на рост цены золота. Снижение ставок приводит к относительному ослаблению доллара, снижает альтернативную стоимость хранения золота, что повышает его привлекательность. Логика этого заключается в простой формуле: реальная ставка = номинальная ставка − темп инфляции. Когда реальные ставки снижаются, непроцентное золото становится более конкурентоспособным.

Интересно, что после сентябрьского заседания FOMC цена золота временно снизилась, потому что снижение ФРС на 25 базовых пункта полностью соответствовало рыночным ожиданиям и уже было учтено заранее. Кроме того, Пауэлл определил это снижение как «снижение для управления рисками», а не как сигнал долгосрочного смягчения политики, поэтому оптимизм рынка относительно темпов последующего снижения ставок снизился.

По последним данным инструментов ставок CME, вероятность снижения ставки ФРС на 25 базовых пункты на заседании в декабре составляет 84,7%. Такие данные можно использовать в качестве важного справочного материала для оценки динамики цены золота.

В-третьих, постоянное увеличение закупок золота центральными банками мира

По данным Всемирного совета по золоту, чистые закупки золота центральными банками в третьем квартале 2025 года достигли 220 тонн, что на 28% больше, чем в предыдущем квартале. Совокупные закупки за первые девять месяцев составили около 634 тонн, что немного ниже, чем за аналогичный период 2024 года, но значительно выше исторического среднего уровня. Это не только отражает внимание центральных банков различных стран к золотовалютным резервам, но и предсказывает опасения по поводу перспектив доллара.

В опубликованном Советом в июне отчете об обследовании золотовалютных резервов центральных банков 76% опрошенных центральных банков заявили, что в течение следующих пяти лет будут «умеренно или значительно увеличивать» долю золота, при этом большинство центральных банков ожидают снижения доли «долларовых резервов». Это изменение глубоко отражает долгосрочные тенденции в перераспределении активов международных резервов.

Скрытые факторы, усиливающие рост цены золота

Помимо трех основных движущих факторов, упомянутых выше, изменения в глобальной экономической и финансовой среде продолжают повышать привлекательность золота.

Высокий уровень долга и ограниченное пространство для маневра в денежной политике

По состоянию на 2025 год общий объем глобального долга достиг 307 триллионов долларов. Высокий уровень долга означает, что пространство для маневра центральных банков в изменении процентных ставок ограничено, долгосрочная денежная политика склоняется к смягчению, что в конечном итоге снижает реальные ставки и косвенно повышает стоимость золота.

Колебание доверия к доллару

Когда доллар сталкивается с ожиданиями обесценения или снижением рыночного доверия, золото как активы, номинированные в долларах, наоборот, выигрывают, привлекая приток глобального капитала. Это классическая логика страхования рисков: когда традиционная резервная валюта теряет привлекательность, золото как актив, выходящий за рамки государственного кредита, становится лучшим выбором.

Продолжающиеся геополитические риски

Продолжение российско-украинской войны, конфликты на Ближнем Востоке и другие события постоянно повышают спрос на драгоценные металлы как активы-убежища, что может вызвать краткосрочные колебания и приток капитала.

Влияние общественного мнения и краткосрочного капитала

Постоянное освещение в средствах массовой информации и эмоциональный резонанс в социальных сетях привлекли большой объем краткосрочного капитала на рынок золота любой ценой. Это стадное поведение в последний период вызвало волну за волной роста цен.

Следует подчеркнуть, что эти краткосрочные факторы могут вызвать серьезные колебания, но это не означает, что долгосрочные тенденции обязательно продолжат развиваться. Для инвесторов, имеющих дело с золотом в иностранной валюте, необходимо также учитывать дополнительные риски, связанные с изменениями обменных курсов.

Как крупные инвесторы видят будущее золота?

Несмотря на недавние колебания цены золота, крупные инвестиционные учреждения по-прежнему оптимистичны относительно его долгосрочных перспектив.

Команда JPMorgan Chase по товарам считает это снижение «здоровой коррекцией», и хотя они предупреждают о краткосрочных рисках, они остаются оптимистичными в отношении долгосрочных перспектив, более того, они повысили целевую цену на четвертый квартал 2026 года до 5 055 долларов за унцию.

Goldman Sachs по-прежнему уверена в перспективах золота и поддерживает целевую цену в конце 2026 года на уровне 4 900 долларов за унцию.

Bank of America проявила наиболее агрессивный подход, сначала повысив целевую цену золота на 2026 год до 5 000 долларов за унцию, а затем стратеги дополнительно заявили, что цена золота может достичь отметки 6 000 долларов в течение будущего года.

Известные отечественные розничные бренды драгоценностей, такие как Chow Tai Fook и Luk Fook, по-прежнему поддерживают справочные цены на украшения из чистого золота выше 1 100 юаней за грамм, без значительного снижения.

Варианты действий для розничных инвесторов на данном этапе

Поняв логику роста цены золота, инвесторы сталкиваются с основным вопросом: как действовать сейчас?

В первую очередь необходимо ясно понимать, что этот цикл роста цены золота еще не закончился. Независимо от того, является ли это среднесрочной и долгосрочной позицией или краткосрочной торговлей, возможности все еще существуют. Однако ключ заключается в разработке стратегии в соответствии с вашей собственной толерантностью к риску и торговым опытом.

Для краткосрочных трейдеров с определенным опытом, волатильный рынок предоставляет частые возможности для покупки и продажи. Ликвидный рынок золота позволяет относительно легко определить краткосрочное направление движения цены, особенно во время скачков и падений, когда силы покупателей и продавцов видны сразу. Трейдеры, привыкшие к быстрым входам и выходам, могут легче уловить попутный ветер.

Для новичков в инвестировании соблазн наибольший, но и риск наибольший. Слепое преследование роста, покупка на вершине, продажа на дне — такой порочный цикл легче всего разрушает психологию и капитал новичков. Рекомендуется сначала попробовать с небольшой суммой, наблюдать и изучить ритм рынка, вместо того чтобы сразу увеличивать позицию. Использование экономического календаря для отслеживания времени выпуска экономических данных США может помочь оптимизировать время входа на рынок.

Для инвесторов, желающих приобрести физическое золото, долгосрочное удержание, несомненно, соответствует логике инвестирования в золото, но предпосылка в том, чтобы быть в состоянии выносить серьезные колебания в процессе. Хотя долгосрочная тенденция бычья, но может ли инвестор психологически выносить краткосрочное снижение на 10–20%, нужно подумать заранее.

Для инвесторов, сосредоточенных на распределении активов, золото действительно можно включить в инвестиционный портфель для диверсификации рисков, но не забывайте, что среднегодовая волатильность золота составляет 19,4%, даже выше, чем 14,7% S&P 500. Вложить все свои средства в один актив абсолютно неразумно; диверсифицированное инвестирование — правильный путь.

Для игроков, стремящихся к максимизации доходов, можно рассмотреть возможность проведения вспомогательных операций на основе долгосрочного удержания, используя краткосрочные колебания. Особенно до и после выпуска важных экономических данных, когда волатильность явно увеличивается, создавая пространство для краткосрочной торговли. Конечно, это требует от трейдера определенных навыков управления рисками.

Финальное предупреждение о рисках

Прежде чем начать инвестировать в золото, необходимо четко осознать несколько важных реальностей:

Во-первых, колебания цены золота совершенно не мягкие. Среднегодовая амплитуда 19,4% означает, что это не актив, на который можно «просто сидеть и ждать победы».

Во-вторых, инвестиционный цикл золота чрезвычайно длительный. В период десятилетнего удержания возможны как удвоение, так и падение на половину стоимости, и психологическое испытание в этом процессе не следует недооценивать.

В-третьих, стоимость сделок с физическим золотом относительно высока, как правило, составляет 5–20%, что напрямую съедает ожидаемый доход.

И наконец, что самое важное: не ставьте все свои средства на золото. Хотя перспективы роста цены золота оптимистичны, в конечном счете, это лишь одна часть инвестиционного портфеля, а не все.