Понимание основной логики движения американского фондового рынка: от новичка до эксперта

Американский фондовый рынок кажется сложным в своих изменениях, но на самом деле он следует определённым закономерностям, которые можно изучать. Многие инвесторы слышали о понятиях «бычий рынок» и «медвежий рынок», но не до конца понимают движущие силы колебаний рынка. На долгосрочной перспективе направление американского рынка определяется способностью компаний зарабатывать; краткосрочные колебания во многом зависят от рыночной ликвидности. Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ — крупнейшие в мире центры акционерных рынков, их колебания служат индикатором глобальных капиталовложений. В этой статье простым языком разберём логику анализа тенденций американского рынка.

Почему важно следить за движением американского рынка?

За последние десять лет американский рынок показал лучшие результаты среди ведущих мировых рынков. Согласно публичным данным, совокупная доходность NASDAQ Composite достигла 361.68%, S&P 500 — 228.89%, Dow Jones Industrial Average — 169.89%, значительно превзойдя Nikkei 225 (158.46%), FTSE 100 (57.76%) и Hang Seng Index (19.17%).

Такая устойчивая динамика роста обусловлена тем, что финансовая система США — крупнейшая, наиболее активная и влиятельная в мире, привлекающая ведущие компании из разных отраслей для листинга и финансирования. Будь то потребительский сектор, технологии, медицина или энергетика — инвесторы находят в американском рынке лидеров глобального масштаба, делая его важнейшим инструментом для диверсификации активов по всему миру.

Базовая аналитическая структура американского рынка

Двойной драйвер: прибыль компаний и рыночное доверие

Самая фундаментальная движущая сила американского рынка — прибыльность компаний. Например, в 2018-2019 годах налоговая реформа снизила налоговые ставки для бизнеса, что привело к росту прибыли составляющих S&P 500 более чем на 25%, заложив основу для того бычьего тренда.

Однако прибыль — не единственный фактор. В 2020-2021 годах, во время пандемии, многие компании столкнулись с трудностями в операционной деятельности, но благодаря сверхмягкой денежно-кредитной политике ФРС, близости ставок к нулю и масштабным мерам экономической поддержки доверие к рынку укрепилось. В этот период P/E S&P 500 вырос с 18 до более 24, что говорит о «расширении оценки» — росте мультипликатора, который способен продолжать подталкивать рынок вверх. Это показывает, что настроение инвесторов и ликвидность иногда важнее фундаментальных показателей для краткосрочных движений.

Решающее влияние политики ФРС на ликвидность

История показывает, что монетарная политика ФРС зачастую сильнее влияет на краткосрочные колебания рынка, чем экономические показатели. В период с 2009 по 2015 год, во время длительного бычьего тренда, ФРС провела три раунда количественного смягчения, вложив в рынок более 3,5 трлн долларов. Несмотря на умеренный рост экономики, рынок рос впечатляющими темпами. В начале 2020 года, во время пандемии, за два месяца ФРС увеличила баланс на 3 трлн долларов, что вызвало V-образное восстановление рынка.

Обратная ситуация — ужесточение политики. В 4 квартале 2018 года ФРС продолжила повышать ставки и сокращать баланс, что привело к падению S&P 500 на 15% за три месяца. Исторический опыт показывает, что быстрое повышение ставок сверх ожиданий рынка вызывает значительную волатильность.

Анализ финансовых отчётов: полный взгляд на доходы и прогнозы

Финансовая отчётность — важнейший источник информации о движении рынка. Основное — рост выручки и прибыли, а также сравнение с ожиданиями аналитиков и конкурентов. В 2023 году технологические гиганты выросли благодаря сильным доходам от облачных сервисов, тогда как традиционные ритейлеры столкнулись с сжатием прибыли из-за роста издержек, что отражает дифференцированные тренды.

Важно учитывать, что прогнозы на будущее зачастую оказывают большее влияние, чем текущие показатели. Даже при выполнении квартальных целей, снижение прогнозов руководством обычно вызывает падение цен. В условиях высоких ставок инвесторы уделяют больше внимания свободному денежному потоку и структуре долга компаний; в период экономического восстановления — инвестициям в новые направления и потенциальной отдаче.

Связь между P/E и экономическими циклами

Долгосрочно рынок следует за изменениями прибыли, однако предсказательная способность P/E в краткосрочной перспективе ограничена. В 2022 году в большинстве времени рынок был переоценён из-за ажиотажа инвесторов, и только после значительного повышения ставок ФРС мультипликатор вернулся к средним значениям. Это подчеркивает важность сравнения текущих P/E с историческими уровнями в аналогичных экономических условиях для оценки разумности оценки.

Использование отраслевых циклов для понимания трендов

Индекс S&P 500 включает 11 ключевых секторов, каждый из которых по-разному реагирует на экономические циклы. Инвесторам важно гибко менять структуру портфеля в зависимости от стадии экономического развития.

Технологический сектор — самый весомый, с «длинной дюжиной» (долгосрочной отдачей), очень чувствителен к ставкам. Волатильность технологических акций — самая высокая, поэтому важно следить за оценками.

Финансовый сектор — очень чувствителен к состоянию экономики. Лучшее время для входа — когда экономика выходит из рецессии; худшее — перед её началом, поскольку слабость экономики увеличивает риск неплатежей. Повышение ставок обычно выгодно банкам, но слишком быстрое повышение вызывает опасения рецессии и давит на финансовые акции.

Потребительские товары ненужного спроса — включают ритейл, рестораны, туризм, автомобили, строительство. В периоды экономических трудностей потребители сокращают такие расходы. Однако отдельные компании могут вести себя по-разному: например, McDonald’s — недорогая сеть, которая может расти даже во время рецессии.

Здравоохранение — защитный сектор, в периоды опасений по поводу роста экономики деньги часто идут сюда. Большая часть расходов — обязательна, спрос сохраняется независимо от цикла. Основной риск — регулирование цен на лекарства.

Технический анализ: определение точек разворота рынка

Скользящие средние: сигнал о смене тренда

Скользящие средние — это «цена по средней стоимости». Пересечение короткой средней (например, 20-дневной) с длинной (50-дневной) сверху вниз — «медвежий крест», сигнализирующий о возможном падении; снизу вверх — «золотой крест», указывающий на начало роста.

Например, Tesla 29 июля 2024 сформировала «золотой крест», после чего за 5 месяцев выросла более чем на 100%. Netflix в конце 2021 — начале 2022, когда 20-дневная пересекла 50-, 100- и 200-дневные средние, упала более чем на 70%.

Индекс относительной силы (RSI): выявление экстремальных состояний

RSI помогает определить перекупленность или перепроданность акций. Значение выше 70 — перекупленность, возможен откат; ниже 30 — перепроданность, есть шанс на отскок.

Apple в начале марта 2024 RSI опустился ниже 30 (до 22), после чего начался рост на +40% за год. В сильных трендах RSI иногда теряет эффективность, например, Nvidia в эпоху AI — RSI оставался высоким, а цена продолжала расти, что показывает силу тренда.

Объём подтверждения: проверка истинности пробоя

«Пробой важной зоны требует подтверждения объёмом» — важный принцип технического анализа. В мае 2023 Nvidia при пробое предыдущего максимума увеличила объём на 79%, что подтвердило силу пробоя. В то время как Amazon в сентябре 2022 попыталась пробиться вверх, но без успеха — объём сокращался, что свидетельствует о недостатке покупок.

Графические модели: прогноз разворота и коррекции

Голова и плечи — классический сигнал разворота. Meta с сентября 2021 по февраль 2022 сформировала типичный «голова и плечи» (левое плечо — 385$, голова — 352$, правое — 336$), пробой шеи привёл к падению на 25%.

Чашка с ручкой — обычно указывает на завершение коррекции и подготовку к росту. Microsoft за 10 месяцев 2022-2023 создала модель «чашка с ручкой», глубина чашки — 32%, коррекция ручки — 8%. После пробоя с увеличением объёма в январе 2023 — рост на 45%.

Восходящая клиновидная формация — рост цен с ослаблением импульса и сужением диапазона колебаний. ETF Vanguard Financial в период с октября 2022 по март 2023 сформировал типичный клин, пробой которого часто идёт против прежнего тренда, требуя осторожности.

Важно помнить, что один технический индикатор может давать ложные сигналы; комплексный анализ с использованием нескольких инструментов повышает точность.

Использование индикаторов настроений для определения точек разворота рынка

Рынок часто создаёт максимальную боль для большинства участников, поэтому когда большинство инвесторов настроены медвежьё или недостаточно позиционированы, рынок может расти. Индикаторы настроений особенно ценны в экстремальных состояниях.

Индекс волатильности VIX — самый известный показатель настроений рынка, отражающий страх и неопределённость.

Индекс страха и жадности CNN — комплексный индикатор, учитывающий динамику цен, соотношение пут-колл опционов, спреды по junk bonds и широту рынка. Высокие значения свидетельствуют о жадности и повышенном риске. «Экстремальный страх» часто бывает в дне рынка, например, при минимуме S&P 500 в октябре 2022; «экстремальная жадность» — сигнал к осторожности.

Отчёт Investors Intelligence — основан на более чем 100 независимых аналитических обзорах, показывает противоположные настроения, служит контр-индикатором.

Также используют индекс NAAIM, отношение пут/колл CBOE, опрос инвесторов AAII — вспомогательные показатели.

Циклическое понимание трендов американского рынка

Три источника подъёма рынка

Первое — совмещение прибыли и доверия. Прибыль — основа, но настроение инвесторов может временно повышать оценки.

Второе — избыточная ликвидность. Мягкая политика ФРС вводит в рынок огромные деньги, и даже при умеренных фундаментальных данных рынок может расти впечатляюще.

Третье — технологические инновации и ожидания будущего. В 1995-2000 годах, во время интернет-революции, несмотря на низкую проникновенность, ожидания роста привели к росту Nasdaq в 5 раз. Сейчас AI — аналогичный драйвер, многие компании без прибыли получают высокие оценки.

Три триггера падения

Опасения рецессии — обычно возникают за 6-9 месяцев до её начала. В октябре 2007 года, при пике рынка, экономические показатели ещё не ухудшились, но ожидания уже были скорректированы. После подтверждения рецессии наступает «двойной удар»: снижение прибыли и сжатие мультипликатора. В 2008 году прибыль S&P 500 снизилась на 40%, а P/E — с 17 до 10, что усилило падение.

Риск разрыва оценки пузыря — особенно заметен в цикле повышения ставок. В 2000 году, во время интернет-бумы, P/E Nasdaq превышал 100, и за два года индекс упал на 65%. В 2022 году после повышения ставок высокооценённые акции роста, такие как ARK Innovation, упали более чем на 50%.

Давление со стороны ликвидности — напрямую влияет на рынок. Повышение ставок и сокращение баланса ФРС уменьшает ликвидность, что вызывает сильную волатильность при быстром росте ставок.

Общий аналитический подход к прогнозированию трендов

Зрелый инвестор должен выстроить многомерную систему анализа: следить за макроэкономикой, отраслевыми трендами, результатами компаний, политикой ФРС, уровнем оценки, техническими сигналами и настроениями рынка. Эти факторы взаимосвязаны и вместе определяют краткосрочные и долгосрочные движения.

При высоких ставках рынок становится более прагматичным, ценит качество денежного потока и структуру долга. В период восстановления — больше внимания уделяется новым точкам роста и ожидаемой доходности. Технические индикаторы требуют комплексного подхода — один сигнал может вводить в заблуждение. Настроения в экстремальных состояниях помогают предсказать развороты, но не должны быть единственным основанием для решений.

Ключ к пониманию трендов — осознать, как эти факторы взаимодействуют и как меняется их важность в разных условиях. Важно учитывать реальные фундаментальные изменения и силу настроений, а также использовать технический анализ для подтверждения. Только так можно сформировать более полное представление о рынке.